核心观点:在当前经济(jì)恢复的不确定性下，高股(gǔ)息策略有望以其确定的股息收入和较高(gāo)的安全边际为投资者提供不错的(de)收(shōu)益(yì)。而基本(běn)面稳健(jiàn)，分红(hóng)率(lǜ)高而稳定(dìng)，估值处于历史低位，银(yín)行板块将成(chéng)为(wèi)高股息策略(lüè)的(de)理想增配板块(kuài)。

　　高(gāo)股息(xī)策略(lüè)是(shì)以股息率为投资要素(sù)，选择股息率较高的股票并长(zhǎng)期持有的投资策略。高股(gǔ)息率一方面意味着公司有较(jiào)高的电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文股利支(zhī)付率，投(tóu)资(zī)者每(měi)年可以获得(dé)较高的股利收入作为绝对收益，另(lìng)一方面意味着公司估(gū)值较(jiào)低，因此具(jù)备一定的(de)安(ān)全边际，而且投(tóu)资的成本相对(duì)较低，长期(qī)持有还可以节税(shuì)。从历史表现(xiàn)上来看，高股(gǔ)息策略的安全性较高，在市场下行(xíng)阶段更加抗(kàng)跌，防御性更(gèng)强。从当前(qián)宏(hóng)观经济的角度来看，疫情三年后经济(jì)恢复仍然有较大的不(bù)确定性；从大(dà)类资产的投资收益来看，目前可投资(zī)的资(zī)产(chǎn)不多，收益率在下行。因此(cǐ)以银行板块为代(dài)表的高股息策略有(yǒu)望取(qǔ)得(dé)相对(duì)不错的收(shōu)益。

　　高股息率想(xiǎng)要取得(dé)较好的收益就需要满足(zú)以下(xià)几个条件(jiàn)：1）在分子部分也就是(shì)股息端(duān)需要有(yǒu)一贯(guàn)较高而且稳定的分红率；2）有稳定股息的(de)前(qián)提就是(shì)行业基(jī)本面(miàn)需要稳定；3）在(zài)分母部分(fēn)也就(jiù)是股价端估(gū)值(zhí)低，因此安全边际比(bǐ)较高，下降空间有限，波动性较低；4）公司电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文最好有一定的成(chéng)长(zhǎng)性(xìng)，股价有进一步提升的可能

　　而(ér)银行板块恰好满足以(yǐ)上条件：1）上市银(yín)行过去(qù)三(sān)年的(de)现金分红率整体都在24％以上，其中大(dà)行最高，其次是股份(fèn)行和(hé)城商行，农商行相对低一些。2）银行高分红的背后(hòu)也(yě)离不开(kāi)经营业绩的稳定。从2023年一季度来看(kàn)，上市(shì)银行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季度集中迎来(lái)资产重定价(jià)的情况下能够保持(chí)正增殊(shū)为(wèi)不易。上市(shì)银(yín)行整体净(jìng)利润同(tóng)比(bǐ)+2.3％，行业利润增(zēng)速(sù)高于营(yíng)收，拨(bō)备与税收优(yōu)惠共同贡献利润释放。预(yù)计(jì)随(suí)着大行重(zhòng)定价的(de)压力过去以及二(èr)三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，而中小银(yín)行存款利率的下行和理(lǐ)财资金赎回的趋缓(huǎn)也(yě)会(huì)使(shǐ)得(dé)负债成本有望(wàng)进(jìn)一步下行，净息(xī)差预计会在下半年提升。资产质量(liàn电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文g)方面银行板块(kuài)处于历史较优水(shuǐ)平，上市银行不良率继(jì)续环比下降，基本处(chù)在(zài)2014年(nián)来历史低位，拨备覆盖率维持(chí)在(zài)245％的高位。3）目(mù)前银(yín)行板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从(cóng)2010年到现在(zài)的历史数据来看，银行板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低(dī)的水(shuǐ)平(píng)。因此(cǐ)银行板(bǎn)块(kuài)的配(pèi)置安全边际和(hé)性价比较好，作为低且稳定的分(fēn)母也保证(zhèng)了其比较高(gāo)的(de)股(gǔ)息率。4）银行板块作为“国资含量(liàng)”比较高的(de)板(bǎn)块，从去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开(kāi)始提出中特估后有(yǒu)比较不错的(de)表现，国资持股比例(lì)和今年以来的涨(zhǎng)幅也有(yǒu)43％的正(zhèng)相关性，中(zhōng)特(tè)估有望为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外的附加(jiā)资本利得。

　　风险提示事件：经济下(xià)滑超预期，经济恢(huī)复不及预(yù)期。

　　摘(zhāi)要选自(zì)中泰(tài)证券(quàn)研究所(suǒ)研究(jiū)报(bào)告：《银行板块(kuài)与高股(gǔ)息策略：稳定收益的溢价》

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