银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜(yè)美(měi)股(gǔ)开盘(pán)不久，第一共和银行盘中跌(diē)幅一度扩大至超过40％，经(jīng)历至(zhì)少五次停牌(pái)，股价再刷新历史新低，市值一(yī)度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时报(bào)》报道，知情人(rén)士说，几(jǐ)个星(xīng)期以来(lái)，第一共和(hé)银行已在为其部分业务寻找(zhǎo)买家，但潜在(zài)的收购方担心承(chéng)担过多(duō)风险。目前(qián)可能(néng)的解(jiě)决方案是(shì)，向近期曾(céng)为第一共和银行(xíng)注资(zī)300亿美元的大型银(yín)行寻(xún)求帮助，或者(zhě)由美国联邦(bāng)存款保险公司接管该银行，并(bìng)为所有存款(kuǎn)提供政府(fǔ)担保(bǎo)。

　　而据(jù)CNBC援引消息人(rén)士报道，白宫或(huò)美(měi)国(guó)财政(zhèng)部无(wú)意(yì)干(gàn)预该银(yín)行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财(cái)经(jīng)记者和市场(chǎng)新(xīn)闻分析师David Faber说，他(tā)目前不知道这家银(yín)行能(néng)否(fǒu)在(zài)未来的日子继续经营下去，也不知道联(lián)邦存(cún)款保险公司(sī)是否会对(duì)此家银行(xíng)发表(biǎo)“破产声(shēng)明”。但他说：“解(jiě)决方案(àn)（可能是联邦(bāng)存款保险公司的接管）目前(qián)正(zhèng)变得越来越有可能，因为第一共(gòng)和银行(xíng)找(zhǎo)到(dào)买家的(de)机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布(bù)两(liǎng)油日内跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市场(chǎng)评论(lùn)称，尽(jǐn)管此前API报(bào)告显示美国(guó)上周原油库(kù)存降幅大于预(yù)期，由于市场消化(huà)了疲弱的美国(guó)经济数据，对美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的(de)担(dān)忧增加，油(yóu)价周三延续前一交易(yì)日的跌势，目前已(yǐ)经抹去了自欧佩克+4月初(chū)宣布进一步减(jiǎn)产以来的全(quán)部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一(yī)共和银行收跌近30％再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新低，最新报道称(chēng)，美国联邦存款保险公司FDIC威胁(xié)下古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等调(diào)该行评级，将限制第一共和银行(xíng)从(cóng)美联储取得(dé)融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收跌(diē)3.59％，报(bào)74.30美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特(tè)6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自(zì)OPEC+本月初因需求低迷(mí)而减产带来(lái)的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加息路(lù)径变得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍然高企的通胀，一(yī)边是(shì)银行系统危机以及由(yóu)此(cǐ)扩(kuò)大的(de)经济衰(shuāi)退(tuì)阴霾(mái)，美联储会如何选择，无(wú)疑是市场最引人瞩目(mù)的(de)焦点(diǎn)。

　　在广州金(jīn)控期货研究所副总经(jīng)理程小勇看(kàn)来，对(duì)于美联储(chǔ)货币政策，大(dà)概(gài)率还(hái)是维持(chí)加息的(de)大方(fāng)向，只(zhǐ)不(bù)过加息力度会维持25个(gè)基点，不会像去年那样(yàng)以50个(gè)基点的(de)大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国(guó)通胀具有(yǒu)很(hěn)强的粘性，当前核心通胀增速依(yī)旧处于历史高(gāo)位(wèi)，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回(huí)落(luò)了1个百分点，‘通胀(zhàng)中(zhōng)的(de)通(tōng)胀’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美国(guó)银行(xíng)业危机引发(fā)了经济减(jiǎn)速(sù)，但是据我(wǒ)们测算当(dāng)前美国私(sī)人部门资产负债表受冲击的影响大约将在三、四(sì)季度出现(xiàn)，短(duǎn)期经济减速不(bù)至于引发美联储货币政策转(zhuǎn)向。从历(lì)史上美联储(chǔ)加息的经验来看(kàn)，高(gāo)通胀下的美联储加息并不(bù)会因经济减(jiǎn)速而转向。此外(wài)，美国(guó)地区银行担忧引发银行股大跌(diē)，但由于当前美国商业(yè)银行危机主要是资(zī)产负责(zé)错配，并非如2007年(nián)次贷危(wēi)机时那样的产品层层(céng)嵌套和加杠杆(gān)导致(zhì)危(wēi)机爆发时过(guò)渡去(qù)杠杆，金融市场系统性风险暂难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分(fēn)析师赵旭初同样认为，由美(měi)国银行业“爆雷”引发系(xì)统(tǒng)性风险的可能性是较小的，基于此，美联储也(yě)不(bù)会轻(qīng)易改变“显著控制(zhì)通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行的事(shì)件来看，政策部(bù)门(mén)应对危机的速(sù)度和(hé)积(jī)极性(xìng)非常高，在这种形式下，去(qù)押注(zhù)系统性风险发(fā)生概率比(bǐ)较(jiào)低的(de)。对(duì)于通胀率，当前市场主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市(shì)场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除非是出现(xiàn)了(le)几乎(hū)失(shī)控的风(fēng)险，如金融机构或者(zhě)非金融企业(yè)大面积的(de)‘爆雷’，否则在这个通胀(zhàng)水平预测下，美(měi)联(lián)储是(shì)不(bù)会在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于美国通胀将从几(jǐ)十年来的最高水平进一(yī)步回落多(duō)少这一(yī)争论，全球知名机构(gòu)的基金经(jīng)理们(men)也开始产生(shēng)分歧。其中(zhōng)，一(yī)方(fāng)是安联环球投资和西部信托等公司(sī)认为(wèi)，美联储和其他央行(xíng)将(jiāng)在加息方面(miàn)取得胜利(lì)，即使这意味着继续加息(xī)、控制(zhì)通胀(zhàng)到2％的目标可能会(huì)让经济陷入衰(shuāi)退。而(ér)另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面对粘(zhān)性极(jí)强的通胀(zhàng)，美联(lián)储(chǔ)和其他央(yāng)行的政(zhèng)策制定者是否(fǒu)真的愿(yuàn)意(yì)冒让数百万人(rén)失业的风险，换句(jù)话说，央行们(men)最终可能(néng)不得不(bù)做出(chū)妥(tuǒ)协，容忍高于目标(biāo)的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者(zhě)信心指数(shù)降至了(le)101.3，为去年7月(yuè)以来最低水平。对此，程小勇(yǒng)表示，从美国居民消费来看，高利率和银(yín)行业信贷(dài)收(shōu)紧导(dǎo)致消费者信心指数下(xià)降，消费支出增速放缓是确定性事件(jiàn)，说明未来美(měi)国经(jīng)济继(jì)续减速也是大概率事件(jiàn)。然而，由于美国居民消费(fèi)支出增速虽然在下滑，但在2月还是(shì)维持正增长，使得市场避险情绪(xù)短期虽有升温，但(dàn)不至于出发市场系统性泡沫，通(tōng)过贵金属温(wēn)和反弹也可以验证这一点(diǎn)。不过，随着(zhe)美国居民利息支出占可支配收(shōu)入的比例越来越高，未来并不排除由于经济严重(zhòng)减速加快导致大规模恐慌再(zài)现的情况出(chū)现。

　　“消费(fèi)者(zhě)信心的下降和最近的(de)美国(guó)居民部门信用(yòng)卡违(wéi)约率上升是相匹配(pèi)的，在高(gāo)通胀高(gāo)利率经济(jì)下行的环境下，居民(mín)部门的(de)资产负债表和收(shōu)入(rù)状况边际(jì)上会有恶化(huà)也是情理之(zhī)中；但美(měi)国居民部(bù)门(mén)已经经过(guò)了十(shí)年的去杠杆，本身资(zī)产负债处于一(yī)个相对(duì)健康的状况，这(zhè)也是为何即便消费(fèi)信心在恶化，即便银(yín)行利率在飙升，美国居(jū)民部门的消费贷款仍然(rán)在继续扩张，这显示着美国居民部(bù)门的需求仍然(rán)十(shí)分(fēn)有(yǒu)韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看来(lái)，当前市场避险情绪的催化(huà)有(yǒu)两方(fāng)面的背景，一是按照历史经验看，海外加息(xī)结束(shù)到(dào)降息之(zhī)间就是一个容(róng)易出(chū)风险的时间(jiān)段；二(èr)是能够激发风险(xiǎn)偏(piān)好的中国(guó)这边的(de)复苏环(huán)比高(gāo)点已(yǐ)经看到，同比高(gāo)点接近看到，在中(zhōng)国没有更多刺激(jī)政(zhèng)策(cè)的情况下，市(shì)场对全(quán)球经(jīng)济的预(yù)期想要进一步(bù)边际(jì)改善是比较困难的。

　　“在这样的(de)背景下，近日A股的主(zhǔ)线题(tí)材下(xià)跌与海外(wài)银(yín)行业危机共振(zhèn)成为了(le)一个激发避险情(qíng)绪升级(jí)的(de)导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期(qī)和(hé)前几年有所(suǒ)不同，国内和(hé)海外出现明显的周(zhōu)期背离，且海外的政策(cè)部门应对危机的速度又很快，所以(yǐ)不至(zhì)于出现单(dān)边的持续性共振，这(zhè)就导致各类风(fēng)险资产(chǎn)难以出现大幅度的(de)流畅单边(biān)行情(qíng)，比较合适的操作思路应该是“在下跌时不(bù)过分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色金属全线下行

　　在宏(hóng)观环境偏弱(ruò)的影响下(xià)，昨日的有(yǒu)色金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝(lǚ)主力(lì)合(hé)约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力(lì)合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研(yán)究所(suǒ)有色(sè)金属研究(jiū)总监展大(dà)鹏表示，整体来(lái)看，有色金(jīn)属的全面下行有两个利空背景和(hé)一个触(chù)发因素(sù)，一(yī)是临近美(měi)联储5月(yuè)份议息(xī)会(huì)议，加息25个基点的概率(lǜ)升(shēng)至高位(wèi)，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内五一假期(qī)，资金提前流出(chū)规避不确定性风险；三是前(qián)一晚(wǎn)欧美银行(xíng)季报再爆利空，引发市场对银行业危机蔓延(yán)的(de)担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升(shēng)温，美股大幅(fú)下挫(cuò)，美元指数(shù)快速回(huí)升，成为有色(sè)板块全面下行(xíng)的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪对市场的扰动(dòng)较大。市场一直在衰(shuāi)退论和加(jiā)息(xī)预期之(zhī)间摇摆(bǎi)不定。一方面(miàn)对银行业(yè)和全球(qiú)经济前(qián)景感到担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退(tuì)论升(shēng)温又会使得(dé)加息预期降低。加(jiā)息预期降低后又不得(dé)不面对高(gāo)企的通胀数据(jù)，美联(lián)储喊话加息不应停止，市(shì)场(chǎng)又继(jì)续预测衰退，周而复始(shǐ)。”国海良(liáng)时(shí)期货有色金属分(fēn)析师(shī)何燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临五一假(jiǎ)期，之前(qián)看多需求修(xiū)复(fù)的情(qíng)绪慢慢平复，也使得价格(gé)下(xià)跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳(yàn)表示，以铜(tóng)和(hé)铝为代(dài)表的大部分(fēn)品种还(hái)在区间运行，除(chú)了(le)锌(xīn)的空头势(shì)头较为明显(xiǎn)，而(ér)镍和锡(xī)则是辗转反弹(dàn)状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有色金(jīn)属的传统旺季，4月的开局延(yán)续了需求(qiú)的强(qiáng)预(yù)期，有色一度出(chū)现触底(dǐ)反弹和冲(chōng)高预期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样的(de)声音(yīn)。一是精炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝材(cái)加工(gōng)和镀锌板等行业(yè)样本企业开工率(lǜ)却(què)出现(xiàn)接连下(xià)降(jiàng)，社会库存虽然持(chí)续去化(huà)，但(dàn)速度较3月份明显放缓；二是(shì)部分下游(yóu)加(jiā)工企业订单(dān)难以为继，且产成品库存较(jiào)往年出(chū)现小幅累积，这也就意味(wèi)着(zhe)之前(qián)的“强预期(qī)”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开(kāi)工(gōng)透(tòu)支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环(huán)境并不支持价(jià)格高走，同时国内劳(láo)动节假期即将到来，资(zī)金从有(yǒu)色市场流出规避不确定性(xìng)风险，价格出现回调并(bìng)不(bù)意外，昨日有色(sè)价格(gé)快(kuài)速(sù)回落(luò)也是近段时间对利空因素(sù)的集中(zhōng)体现，节前(qián)宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，不(bù)过，5月(yuè)中上旬延续(xù)旺季下，需求不会大幅走(zǒu)弱，因(yīn)此若价格在节前(qián)持续表现偏弱(ruò)，下游企业(yè)可适当补库过节(jié)。

　　何(hé)燕(yàn)艳介绍说，从具体的行(xíng)业数据来(lái)看(kàn)，下(xià)古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等游需求无疑(yí)是在慢慢复苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万平方米(mǐ)，增(zēng)长14.7％，较(jiào)上期回升(shēng)6.7％。但(dàn)是反应在下游开工率上最近几周出现了高位停滞，没有进一(yī)步的增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过去(qù)也(yě)有关系。此外，4月的(de)总体预(yù)测值普遍也没有高于3月，虽然(rán)下(xià)降数值(zhí)也不(bù)大，但也(yě)没(méi)能(néng)有力提振需(xū)求。不(bù)过(guò)，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状(zhuàng)态，现(xiàn)货上面买盘又会出现，错综复杂之下走势也表(biǎo)现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于(yú)一(yī)致(zhì)，主流观点认为加息已近尾声，最坏(huài)的时候已(yǐ)经(jīng)过去(qù)，但今年可能(néng)不会降(jiàng)息。我们(men)要警(jǐng)惕这种市场过(guò)于一致的(de)情况(kuàng)。因为美通胀高位(wèi)持(chí)续，美联储的结(jié)果导(dǎo)向很可能使得加息时间或者幅度(dù)超预期(qī)，这样市场就会有(yǒu)超(chāo)预期的下跌。最主要的是，有色板(bǎn)块多数品种供应增加总体比较确(què)定的，需求跟不上供应的增速，整个(gè)周期是向下而(ér)不是向(xiàng)上(shàng)。因此，我对整个板(bǎn)块还是持中线偏空(kōng)思路，投资者(zhě)可以用(yòng)振荡(dàng)的策(cè)略去操(cāo)作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是对未来(lái)的预期，更多的(de)是反映市场对(duì)未来一(yī)个季(jì)度、半年度甚至更长(zhǎng)时间的需求预期(qī)，展(zhǎn)大鹏认(rèn)为，其对有(yǒu)色板块(kuài)的短期或短线影(yǐng)响并(bìng)不显著(zhù)，短期可关注供求现(xiàn)状与价格趋势的关(guān)系以及可能突发的风险事件(jiàn)上(shàng)。“对有色而言(yán)，投资(zī)者更多担心的是(shì)在多(duō)空分(fēn)歧的位(wèi)置和时间节点(diǎn)突发未知的风险事件，从而(ér)放大(dà)了价格(gé)短线(xiàn)的(de)波动性，带来持仓管理的压(yā)力。”他说(shuō)。

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