“从企业的加油站变为同行者” | 做好“五篇大文章”（一）

编者按

2023年10月召开的(de)中央(yāng)金融工作会议(yì)提出，高(gāo)质量发展是全面(miàn)建(jiàn)设社会主义现代化国家的(de)首要任务，金(jīn)融要(yào)为(wèi)经济社会(huì)发展(zhǎn)提供高质量服务，要求做好(hǎo)科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。从(cóng)今天开始(shǐ)，《国际金融报》开设(shè)“做好‘五篇大文章(zhāng)’”专栏，撷(xié)取金融蔚来：2024款蔚来ET7将于4月25日正式上市业(yè)和社会各界共同探索做好“五篇大(dà)文章”的(de)有益思考和行动案例，众人拾柴火焰高(gāo)，期待您的(de)关注和参与。

轻资产、研发周期(qī)长、专业化程度高、可抵质(zhì)押资产少(shǎo)，是科创企业难以获得贷(dài)款的主因，而(ér)要(yào)解决这一难题，首(shǒu)先要破解金融机构“看不懂”“怎么(me)贷(dài)”“多(duō)方接力”以及“角色转换”的问题。

作为去年中央金蔚来：2024款蔚来ET7将于4月25日正式上市融(róng)工作会议提(tí)出(chū)的“五篇大文(wén)章”之(zhī)首——科技金融，在推进国际金融中心与国际科创中心联(lián)动发展的上海，开拓(tuò)出了接力赛般的(de)新图景：

是在(zài)科创(chuàng)企业不同的生命周期，金融资本不断注入的接力。

是对科创企业不(bù)同的发展规模，多层次资本市场的接力。

是为科创企业不同的资(zī)源需求，金(jīn)融生态(tài)圈盟友(yǒu)的接力。

甚至是对(duì)创投资本的接(jiē)力——完善退出渠道，畅通资本循环……

一句话(huà)，科技金融在上海(hǎi)，绝不是简单的“给钱”，而是(shì)一场多(duō)方接力、将金(jīn)融活水汇聚成海的新(xīn)实践。

“看不懂”怎(zěn)么办

轻资产、研发周期长、专业化程度高、可抵质押资产少，科创企业的这些特点(diǎn)是其难以获得贷款的主因。

从传统的金融风控逻辑来看，“看不懂、没预期、缺抵押”必然(rán)导致银行“不(bù)敢贷、不愿贷”。

因此，要解决科创企业的(de)融(róng)资难题，首(shǒu)先要解决“看不(bù)懂(dǒng)”的问题。

一系列致力于看懂科创企业的评价体(tǐ)系已浮出水面。

作为国家科技成果评价改(gǎi)革专项试点工作的唯一(yī)银行机构，建设银行设计了“不看砖头(tóu)看(kàn)专利”的(de)“技术流”评价体系，提(tí)出了包含二十项成果(guǒ)的专(zhuān)业解(jiě)决方案，破解了科技企业(yè)“可评”“可贷”“可投”难题；在建设银行上海市分行，一个看懂科学技术、看懂科技产业、看懂(dǒng)科(kē)技企(qǐ)业、看懂科技人才、大数据智慧风控的“四个看懂+一个智慧”的(de)上海特色科创生态评价(jià)体系正在构建。

在(zài)浦发银行，自主研发推出“科创(chuàng)五力评价模型”，从履约能(néng)力、偿债能力、科技创新力、融资竞争力、团队研(yán)发力五方面，对科技企业精准立体画像。以(yǐ)数智化方式重塑(sù)风控(kòng)模式，增强对(duì)科技“未来成长”的识别(bié)能力。

打造专业(yè)化(huà)经营体系(xì)，是工商银行上海市分行看懂科创企业的路径——分行层面，早在2018年，工行上海市分行(xíng)就设立了(le)总行(xíng)级科创企业金(jīn)融服务中心(xīn)；支行层(céng)面，在(zài)上海科技资源集聚的地区，张江、漕(cáo)河泾、自贸区(qū)新片区(qū)，确立了(le)3家科技金融中心，并通(tōng)过“外部(bù)专家+内部评审”协同机制，解(jiě)决对(duì)一些硬核企业(yè)技术能力(lì)、市场前景“看不懂”的难题。

看懂(dǒng)后“怎(zěn)么贷”

如果说银行解决了“看不懂”科创企业的问题(tí)，就解决了“贷不贷”的问(wèn)题。那么，下一步就(jiù)是“怎么贷”。

“定(dìng)制化”是上海金融机构实践“怎么(me)贷”的关键词(cí)。

建行上海(hǎi)市分(fēn)行(xíng)创新多元(yuán)化增信方式，致力于将知识(shí)产权、人才称号从(cóng)一纸证书(shū)变成银行信用额度；创新“科创贷”大中型科技企业(yè)纯信用融资(zī)产(chǎn)品，实现科创评(píng)价(jià)结果运用(yòng)于企业增信和扩(kuò)额。

工行上海市分行一是推出了针对早期初创型科创(chuàng)企业的“科普贷”系列产品，解决企业早期“股权稀(xī)释”等痛点问题；二是针对科创企业研发需(xū)求，推(tuī)出覆(fù)盖3至5年周期的研发贷；三是推出国(guó)家专精(jīng)特新“小巨人”企(qǐ)业主动授信产品，有力地(dì)支持了一批专精(jīng)特新(xīn)“小巨(jù)人”企业的资金急需。此外，该行依托派驻审查机制，明(míng)显提高了科创(chuàng)贷款(kuǎn)审查的效率和(hé)专业性，这项机制实施以(yǐ)来，科创中(zhōng)心具有最高单笔流贷4亿元以及项目贷款6亿元的(de)审批权限。

浦发银行则通过浦科“5+7+X”产品体系，重点打造了5个拳头(tóu)产品、7个重点产品和X个适配产品，构成科技金融全(quán)周期、立(lì)体化(huà)产品矩阵。此外，浦发银行在上海地区(qū)对 “浦科”系列产品进行X的差异化定制(zhì)，推出多个业内首创科技特色信贷产品，例如针对拟上市企(qǐ)业的浦发“上市贷”、针对科技小巨人及培育企业的“小巨人信用贷”，针对初创期的科创企业的“创客贷”等。

科创企业的发展，不止(zhǐ)有银行信贷产品的“输血(xuè)”，还(hái)有保(bǎo)险(xiǎn)产品的(de)接力护航。

据太(tài)保产险总经理助理陶蕾介绍(shào)，在科技创新技术研发、成果(guǒ)转化、知识(shí)产权保护等重点环节，太(tài)保产险均有针对性地开发了保险产品服务。比如，在(zài)技术研发阶段，太保产险开发并承保研发(fā)费用损失保险、研发中断保险等产品，2023年为105家企业提供科技研发、成果转化阶段保险保障超142亿元，赔付支出超58万元(yuán)。

资金向前跨(kuà)一步

一个悖论是，科创企业在种子期和初创期，对(duì)资金的渴(kě)求度最高，但此时，其规模小、资产轻、估值更难。

如何让银行愿意“投早(zǎo)”“投小”，解决(jué)信贷收益难以覆盖科技型企业发展不确定、风险高的问题，让银行的资金支持再跨前一步(bù)？

“认股权(quán)”成为新(xīn)的试验田(tián)。

所谓认股权，简单来(lái)说，是一(yī)种选择权——一(yī)家科创企业拿到投资机构资金时(shí)，按约定(dìng)给投资机构一个(gè)选择权，在未来某一时期，投资机构可以(yǐ)以优惠价格入股该企业，或者将认(rèn)股权转让给第三(sān)方变现。

2023年10月，中国(guó)证监会(huì)批复同(tóng)意在上(shàng)海区域性股权市场开展并启动认股权综合服务试点。这是全(quán)国(guó)第二个认股权综合服务试点。

图源IC

在获得认股(gǔ)权(quán)综合服务试点(diǎn)后，上海股权托管交易中心（下称“上海股交中心”）行动迅速(sù)——在制度和服务上，率先建(jiàn)立认股权登记公(gōng)示制度，确立(lì)行业标(biāo)准；率先(xiān)开发认股权(quán)估值系(xì)统，解决认股权转让(ràng)过程中的(de)定价参考问题。在业(yè)务创新上，创建“X+认股权”等多种联(lián)动方式，吸引银行(xíng)、产业园区、担保机构等参与(yǔ)投(tóu)早、投小、投科技，已形成“银行(xíng)+认(rèn)股权”“银行+产业园区+认股(gǔ)权”“产业园区+认股权”“银行+担保(bǎo)+认(rèn)股权”等模式。

2023年11月24日，建行(xíng)上海市分行联动集团内子公司建银国际，成(chéng)功在上海股交中心登记平台挂牌登记两单上海市场首批认股权业务，这两单认股权业务服务(wù)的标的企业(yè)均(jūn)为国家级高新技术企业。

截至目前，已有(yǒu)19单认股(gǔ)权登记项目在上海股(gǔ)交中心认股(gǔ)权综合服务试(shì)点平台成(chéng)功(gōng)落地。标的企业涵盖医疗器械、新能源、数据科技、信息(xī)技术等行业的优质科创企业(yè)，其中11家高新技术企业、10家上海市专精(jīng)特新企业、一家专精特新“小巨人”企(qǐ)业。

畅通资本流动渠道

促进股权投融资交易，只是(shì)上海股交中心服务科创企业的一个方面。一个月(yuè)前(qián)正式开板的“专精特新(xīn)”专板，是上海(hǎi)股交中心(xīn)目前服务中小微企业的主阵地。

2024年3月，上海专精特新专板正(zhèng)式开板(bǎn)，首(shǒu)批申报上(shàng)板企业达203家。专板主要服务两(liǎng)类企业：一类是(shì)纳入政府培育体系(xì)的中(zhōng)小企业，一类是私募股权(quán)创投机构投(tóu)资企业。

“这相当于一个(gè)未上市优质科创企业池。”上海股交中心(xīn)副总经(jīng)理陈妍妍表示。

上海股交中心除了为上板(bǎn)企(qǐ)业提供专(zhuān)属信贷(dài)产品和金融(róng)服务外，还在(zài)加速(sù)科创企(qǐ)业孵化上市、转板。截至今年3月31日，上(shàng)海股(gǔ)交中心累计(jì)为沪深北交易所直接输送上市(shì)公司22家，被沪深北交易所(suǒ)上市(shì)公司收购40家，为新三(sān)板输送转板挂(guà)牌企业111家。

除了将(jiāng)科创(chuàng)企业(yè)“向上输送”，上海股交中心还在(zài)不断完善创投资金退出渠道。

上海私募股权和创业投资份额转让平台是全国第二个获证监会(huì)批准的试点平台。通过该平台，私募股权和创业投资有了新的退出渠道，更有耐心的资金方则有(yǒu)了进入渠道。

截至目前(qián)，该平台(tái)已累计(jì)上线96单天使(shǐ)、创投(tóu)、PE基金份额(é)（含份额组合(hé)），已成交(jiāo)77笔(bǐ)，成(chéng)交总份数约为192.63亿份，成交总金(jīn)额约为212.44亿元；完成22单份额质押业务，质(zhì)押份数(shù)为41.01亿份，融资金(jīn)额约(yuē)51.13亿元。

随着私募股权(quán)基金与创业投(tóu)资(zī)份额转让试点的推进，S基金迎来新的蓬勃发展期。

所谓S基金（Secondary Fund），是指私募股权（PE）二(èr)级市场基金，又称接力基金，与(yǔ)传统私募股权基(jī)金不(bù)同，S基金的交易对象不是企业，而是从其他投资者手中收(shōu)购企业股(gǔ)权或基金份额。

对于存续(xù)期将结束，面临(lín)集(jí)中退出“大考”的基金(jīn)，除了IPO之外需要新(xīn)的退出渠道(dào)，S基金成(chéng)为新的可(kě)选路径。

2022年，上海(hǎi)股交中心与(yǔ)上海科创基金共同发起(qǐ)设立国内第一个S基金买家联(lián)盟——上海(hǎi)S基金联盟，吸(xī)纳境内外知名S基金买(mǎi)家和中(zhōng)介服务机构90余(yú)家，为创新产品、集聚买(mǎi)家、活跃市(shì)场奠定(dìng)基础。

融“资”新内涵

科创企业的发展，需要的不(bù)只是资(zī)金，还有(yǒu)资源。

“认股权对于调动投资机构的服(fú)务，非(fēi)常有必要。”陈妍妍表示(shì)。

通过认股(gǔ)权(quán)，投资方与(yǔ)科创企(qǐ)业捆绑为利益(yì)共同(tóng)体。在(zài)这一背景下，除了传统的信贷服务，银行能做的、想做的还有很多。

“金(jīn)融(róng)行业要(yào)改(gǎi)变过去单打独斗的模式。”建设银行上(shàng)海市分行科技金融创新中心总经理董宣忠(zhōng)表示。

据建行上海市分行副行长(zhǎng)周涛介绍，该行推出了“建·沪链”科技产业金融综合服务方案，精心设(shè)计“链创新、链产业、链供应、链数据、链(liàn)资金(jīn)、链服(fú)务、链人(rén)才”的“七链”方案(àn)，以七大类(lèi)、40项产品和服务，构(gòu)建“创新促产业(yè)、产业稳(wěn)供应、供应产数(shù)据(jù)、数(shù)据链资(zī)金、资金有服务(wù)、服务惠人才、人(rén)才出创(chuàng)新……”的“科创(chuàng)生态循环链”。汇聚科研院校、科创服(fú)务、科创平台、科技园(yuán)区、孵化器等(děng)科创策源机构，组建了“建·沪链”科技产业金融联盟，全方位联动，全要素协同，全功能融合，推进(jìn)“股贷债保”一体化综合金融服(fú)务，共同营造支持科技创新与成果转化的生态圈，以(yǐ)金融生态服务科(kē)创(chuàng)生态。

浦发(fā)银行总(zǒng)行副行(xíng)长康杰表示，通过(guò)持续(xù)加大与政府机构、高校院所、交易所、投资基金、行业枢纽企业、资本市场(chǎng)中介(jiè)机构等的合作联动(dòng)，浦发银行确立了“股、贷、债、保、租、孵、撮、联”一体(tǐ)化创新打法(fǎ)，从(cóng)发现客户向培育(yù)孵化客户转变，将(jiāng)有(yǒu)潜力的(de)企业纳入长期观察范围，引入多重服务，进行梯度化培育，采取订单撮(cuō)合、投(tóu)融资(zī)对接、并购重组蔚来：2024款蔚来ET7将于4月25日正式上市撮(cuō)合等“商行(xíng)+投行+生(shēng)态”创新服务。

“我们的角色已经发生(shēng)改变(biàn)，从传统的资(zī)金(jīn)中介发展成为(wèi)与企业共(gòng)同成长的伙伴。”浦发银行总(zǒng)行科技金融(róng)部总经理袁蕊表(biǎo)示，“我们(men)要从企业的加油站变为同行者”，致力做企业的“首选(xuǎn)伙伴银行”。

记者：白岩冰

编辑(jí)：程慧

责任编辑：毕丹丹(dān)

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