加仓！加仓！加仓！傅鹏博、李晓星、刘格菘出手了

中国基金报记者(zhě)张燕北

根据已披露(lù)的公募(mù)基金一季报(bào)数据，一季度权(quán)益基金股票仓位小幅下降(jiàng)，但整体保持平稳。包括傅鹏博、李(lǐ)晓(xiǎo)星、刘格菘在内的(de)多位知名主动权(quán)益基金经理积极加(jiā)仓，以在低位(wèi)抢筹优(yōu)质标的，同时优化调整投(tóu)资策略。

他们(men)认为当前A股市场存在结(jié)构性机会，关注科技(jì)、医药、顺(shùn)周期主(zhǔ)线。二季度将重点关注估值与盈(yíng)利匹配性，把(bǎ)握投这家基金公司，第五次“输血”！资(zī)机会。

股票仓位总体平稳(wěn)

多位知名基金经理加仓

从权益基(jī)金（股票型基金(jīn)和混合(hé)型基金）的大(dà)类资产配置(zhì)看，今年(nián)一季度股(gǔ)票持仓占(zhàn)比出现小幅(fú)下降，而债券持仓占比出现(xiàn)上(shàng)升。

Wind数据显示，今年一季度，基金股票仓位持(chí)续高位运(yùn)行，截至(zhì)一季度(dù)末，全部权益类基金(jīn)持股比例(lì)为77.19%，较去年末略(lüè)降2.46个(gè)百(bǎi)分点，总体(tǐ)运行平稳。

细分(fēn)来看，一季度，股票型基金股票仓位较去(qù)年末下降0.12个百分点至90.39%，混合(hé)型基金股票仓位则(zé)由去年末的78.01%降至75.15%，下降(jiàng)2.86个百分点。

同期，权益基金的债券持仓从(cóng)去年(nián)末的13.89%上升至15.89%，提高两个百分点。不过从细分品类看(kàn)，在混合基金债券持仓增加2.37个百分点的同时，股票型基金却略降(jiàng)0.11个百分点。

多(duō)位知名基金(jīn)经理管理的产品在一季度保持高仓位运行。张坤管理的易方达(dá)蓝筹精选和(hé)易方达优质企业在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，保持在94%以上，主要调整(zhěng)了消费和医药等(děng)行业的结构。

萧(xiāo)楠(nán)管理的易方(fāng)达消费(fèi)精(jīng)选股这家基金公司，第五次“输血”！票仓位由83.4%增至(zhì)90.01%，提升6.61个百分点。一季度，萧(xiāo)楠(nán)的调仓策略是降低组(zǔ)合估值、分散风险收益(yì)来(lái)源，增加内需(xū)弹性。他(tā)预测国内经(jīng)济将企稳(wěn)回升，因此加仓家(jiā)电(diàn)、食品饮料等板(bǎn)块，同(tóng)时(shí)增加黄金珠(zhū)宝和对外需敏感的品(pǐn)种。此(cǐ)外，还在港股寻找估值低、跌(diē)幅大的公司建立持仓。

傅鹏博(bó)、朱璘管理的睿远成(chéng)长价值(zhí)一季度股票仓位(wèi)增(zēng)加1.78个百分点，由去年底的88.74%提高到90.52%。傅鹏博、朱璘在季报中表示，一季度本(běn)基金依旧保持较高仓位运(yùn)行。他们对持仓做(zuò)了一(yī)定调整，主要是减(jiǎn)持(chí)了一些(xiē)净值占比(bǐ)前20的公司，自(zì)下而上(shàng)增加了一些受益出口链增(zēng)长、受益设备替代更新类的公司，同时(shí)增加了港股配置，此外能源类个股在其回调时也逆势增加了(le)持仓。

李晓星、张萍(píng)管理的银华心选一年加仓5.58个百分点，一季度末股票仓位为94.37%。另外，银华(huá)心怡、银(yín)华中小盘精选、银华(huá)心兴三年持(chí)有等(děng)仓位均有明显提(tí)升。

刘格菘管理的广发创新升级仍保持高(gāo)仓位，一季度加仓1.91个百分点。同时他所管理的广发小盘成(chéng)长、广发(fā)科技先锋、广发行业严(yán)选三年持有等(děng)多(duō)只产品(pǐn)仓位均稳中有升。这些基金大体维持(chí)原有的行业(yè)配置，进(jìn)行(xíng)个(gè)股优化调(diào)整，重仓光伏及产业链相关标的的同(tóng)时，对新能(néng)源车和半(bàn)导体行业维持了一定仓位配置。

施成、汤(tāng)龑(yǎn)管理的(de)国投瑞银景气驱动一季度末仓位为92.16%，同(tóng)比提升6.26个百(bǎi)分点(diǎn)。一季度，国投瑞银景气驱动减(jiǎn)持了煤炭资(zī)产(chǎn)，尤其(qí)是与(yǔ)地(dì)产链紧密相关的(de)焦煤和现货比例高的动力煤，因价(jià)格大跌且业绩不(bù)明朗。待(dài)价格(gé)稳定后，这些标的仍具投资价(jià)值(zhí)。同时，组合增加了黄金、铜和铝(lǚ)等有色金属的持仓。

此(cǐ)外，束金伟管理的万家(jiā)新机(jī)遇(yù)龙头企(qǐ)业、盛丰衍和陈元骅管(guǎn)理的西部利得量(liàng)化价值一(yī)年(nián)持有、李晓西管理的华泰柏瑞质量成长等多只主动(dòng)权益基金今年(nián)一季度(dù)均加仓5个以上百分点。

二季度具备结构性机(jī)会

关注估值与(yǔ)盈利的匹配(pèi)性

多位知名基金经理认(rèn)为，当前(qián)A股市场存在较多结(jié)构性(xìng)机会，科技、医药、顺周期主线值得关注。

展望二季度，傅鹏博、朱璘表(biǎo)示，A股市场预(yù)计还会存在(zài)一些结(jié)构性机会，板块指(zhǐ)数的估值水平(píng)仍低于历史均值。他们将继续(xù)动态调整组合，挖(wā)掘新的(de)投资(zī)标的，选择估值合理、增长确定性较(jiào)高、内(nèi)生稳定增长持续创造现金流的公司。

张坤认(rèn)为，虽然在(zài)高质量(liàng)发展时期，公司持续高速增长的基础概率在(zài)降低，但始终不应该放弃对中等(děng)且持续成长性(xìng)的寻找，而成长性也可(kě)以通过在不同的细分结构中寻找而获得。

然而，张坤称，成长必须是高质量的(de)，不是粗放经(jīng)营或者烧(shāo)钱(qián)带来的，应是在合理边际投资回(huí)报率情况下获得的。他将关注公司(sī)对成本费用的控制能力、运营资本(běn)的(de)管控能力、自由现金流(liú)的产生能力、资(zī)本分配的(de)能力以(yǐ)及回报股东的意愿。

李晓星指出，总体来说(shuō)，二级市场在经(jīng)过一(yī)段时间的(de)调整后，相关风险已经得到充分释放，绝(jué)大部(bù)分标的(de)已经进入(rù)到了估值底部，伴随(suí)宏观经(jīng)济的逐步上行，其对大盘并不悲观。

刘格菘称(chēng)，当下我国正处于经济结(jié)构(gòu)变化阶段，具备(bèi)中国(guó)优势的、有明确(què)自主性的、有产品力的(de)行业被寄予期望能够为经济发展做(zuò)出更大权(quán)重的贡献，叠加政(zhèng)策强调并支持新质生产力发展，这让他对后续经济结构转型的信心逐步增强。他将(jiāng)一如既往地坚持在运行周期向上变化的行业中(zhōng)不断进行深度研究(jiū)，寻找优(yōu)质细(xì)分方向和(hé)个股。

钱睿南在兴业均衡优选的一季(jì)报中(zhōng)表示，A股市场(chǎng)经历反弹后(hòu)可能进入震荡格局，他(tā)们将保持灵活仓位，看好科(kē)技主线回调后的机会，如AI和消费电子复苏；关注部分资源类行(xíng)业在全球通胀和供应缺口背景下的投资机会。在风格层面，预计无风险利(lì)率仍在低位，低估值高分红类投资机会仍值得关(guān)注，同时侧重挖掘中小市值公司的投资机(jī)会。

谈及看好的细分赛道，中庚基金副总经理兼首席投资官这家基金公司，第五次“输血”！丘栋荣在一季报中(zhōng)表示，关注以下方向：港股市场中业务成长属性(xìng)强、未来空间较大的医药、智能电动车等科技股和互联网股；供(gōng)给端收缩或(huò)刚性，但仍有较高成长性的价值股，如资源类公司(sī)和能源(yuán)运输(shū)公司，大盘价值(zhí)股(gǔ)中的地产、金融等；需求增长(zhǎng)有空间、供给有竞争优势的高性价比公司，如电子、机(jī)械、医药制造、电气设备与新能源、农林(lín)牧渔等。

此外，丘(qiū)栋荣还(hái)在一季(jì)报中提到了(le)对高股息策略的看法——高股息策略长期回(huí)报偏贝塔，且并非低风险(xiǎn)策略，投资更重要的是(shì)基本面和(hé)定价。高股息策略获取高的回报(bào)大概率来自(zì)其他因(yīn)子的叠加，但(dàn)投资(zī)者喜(xǐ)欢不断强化成功策略，偏好线性交易，而忽视实质风险的不断累积，如周期、成(chéng)长、资本供给或创新等可能性均会挑战高股息的稳定性。

操作上，国泰旗下(xià)知名基(jī)金经理程洲预计权益市场在(zài)经济弱修复及流(liú)动性宽松的环境下仍有望震荡上(shàng)行，基金将择机提高权(quán)益配(pèi)置仓位(wèi)，结构上仍将保持(chí)相对均衡，关注估值与盈利的匹配性。在行业选择方(fāng)面，他看好新(xīn)能源赛道长期需求，同时也会积极把握受益于人(rén)口老龄化的(de)医(yī)药行(xíng)业及受益于PPI逐步见(jiàn)底回升后的(de)顺周期行业的投资机(jī)会。

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