正本清源推动上市公司依法合规做好市值管理

●国浩律师（上海）事务(wù)所律师、国浩金融(róng)证券合规委员会主任黄江东国(guó)浩律师（上海）事(shì)务所律师刘子凡

“市值管理”一词始于2005年股权分置改革之时，国(guó)务院2014年“国九条”即有提及。但由于近年来出现了个别以(yǐ)市值管(guǎn)理之名行操(cāo)纵市场之实的(de)违法违规案例，导致市场一度对市(shì)值管理产(chǎn)生了极大误解，不敢讲、不愿讲市值管(guǎn)理(lǐ)。与此同时，市场上还存在另(lìng)一种认识误区，那就是市值管理可有可无。对于应(yīng)当如何认识市(shì)值管理、如何做好市值管理，市场上存在不(bù)少困惑。新(xīn)“国(guó)九条”在前(qián)期相关部门政策文件的基(jī)础上，再次明确提出市值管理，在当前市场环境下(xià)，是(shì)一(yī)次非常及时的为市值管理正(zhèng)名(míng)！

2024年1月24日，国务院国资委表态将市值(zhí)管理纳(nà)入央企考(kǎo)核；2024年3月15日，证监会发布的《关于加强上市公司监管的意见（试行）》提出，推动上市公司加强(qiáng)市值管理，提升投(tóu)资价(jià)值；2024年4月12日，新“国九(jiǔ)条”再次(cì)明确强调，制定上市(shì)公司市值管理指引；研究将上市公司(sī)市值管理纳入企业内外部考(kǎo)核(hé)评价体系……年初以(yǐ)来，相关部门已就市值管理发布一系(xì)列(liè)政策文(wén)件(jiàn)。

上述政策文件鼓励支持上市公司提升市值管理能力，强(qiáng)有力(lì)地回应(yīng)了市场上存(cún)在的两种认识(shí)误区，为被污名化、妖(yāo)魔化的市值管理正名，受到市(shì)场广泛关注。具体而言，上市公司应从以下几方面做好市值(zhí)管理：

正确认识市值管理的重要性和必要性。市值是上市公司在(zài)资本(běn)市场上的价值，是对上市公司盈利能力、成长潜力、行业赛道、行业地位、管理(lǐ)水平、品牌形象、资本运作水平等的综合反映。概括地说，市值就是上市公司在资本市场的吨位、地位。而市值(zhí)管理是以促使上市公司市(shì)值稳定增长为目(mù)标(biāo)，以顶(dǐng)层战略设计、经营管理改善、资本运作有效与投资者沟通渠道多元化为途径，以创造(zào)价(jià)值和(hé)实现价(jià)值为核心，从而实现(xiàn)市值对于企业内在价值(zhí)的即时(shí)反映并实(shí)现企业价值最大化的活动(dòng)。良好的市值表现对(duì)上市公司的品牌提(tí)升、产(chǎn)业经营、人才优化、收(s田园生活的作文hōu)购与反收(shōu)购等均具有直接(jiē)促进作用。市(shì)值管(guǎn)理(lǐ)的重(zhòng)要性和必要性不(bù)言而喻。

摒弃对市值管理的两种典型错误认(rèn)识。由于(yú)市场对市值(zhí)管理尚未形成(chéng)统一清晰的认识，监管部门也尚未出台相关(guān)指引，当(dāng)前对(duì)市值管理存在两种典(diǎn)型(xíng)错(cuò)误认识。一(yī)种(zhǒng)是不重视市值管理(lǐ)，认为上(shàng)市公司把主业做好就行，市值不用管理(lǐ)。这是鸵鸟心态，对任(rèn)何一个上市(shì)公(gōng)司(sī)而言，市(shì)值是(shì)客观存在的，放弃(qì)管理本质是一种失职(zhí)、不(田园生活的作文bù)负责任。另一种(zhǒng)是把市值管(guǎn)理搞偏了，甚至走上违法违(wéi)规的邪路。如将市值简单理解为(wèi)公(gōng)司股本乘以股价，在股本不变的情况下，市(shì)值差别等于股价差别，进而把市值管理等同于股(gǔ)价(jià)管理，就有可能跌入拉升股价、二级炒作等违法违规的泥潭。这些典型(xíng)错误认识根源在于对市值管理(lǐ)的(de)理(lǐ)解存在偏差，没有把握市值(zhí)管理的(de)实质和方法(fǎ)。

通过行之有效的市值管理方法和(hé)行动，依法合规提升上市公司市值。从本质上看，驱(qū)动上市公司市值增长的核心要素为利润及(jí)市盈率(lǜ)（市值=利润×田园生活的作文市盈率）。利润是经营的结果，属(shǔ)于上市公司基本面，取(qǔ)决于上市公司(sī)的公(gōng)司治(zhì)理、技术创新、业务拓展、成本控制、管理能力等自(zì)身积累以及外部并购要素。市盈率是资本(běn)市(shì)场(chǎng)对上(shàng)市公司的估值水平，属(shǔ)于上市公(gōng)司资本面，主要体(tǐ)现投资者对(duì)上市公司未来增长的预期，是未来利润预期在目前市值中的(de)体现，与上市(shì)公(gōng)司所处行业(yè)、成长性、资本市场(chǎng)形象、股东结构、资(zī)本运作水平等要素相关。市值管理的方法论就是围绕这些核心要素，通过价值(zhí)塑造、价值描述(shù)、价值传播、价值实现四个(gè)步骤实现良性循环。市值管理的基本方(fāng)式包括完善(shàn)公司治理结构、强化(huà)信息披露、做好投(tóu)关财(cái)关等关系管理(lǐ)、加强ESG管理等，在此基础上，通过股票增(zēng)发(fā)、回购、不良资产(chǎn)剥离、股权激励、并购重组(zǔ)等资本运(yùn)作方式实现市(shì)值的稳步提升。

严守合规红线，防止(zhǐ)市值管理过程中发生操纵市场、内幕交易等违法违规行为。市值(zhí)管理可以有效提升上市公司价值(zhí)，而伪市(shì)值管(guǎn)理(lǐ)可能会面临行政处罚、民事赔(péi)偿(cháng)、刑事追责(zé)的三位一体立体追责，上市公司也(yě)可能因(yīn)此而一朝跌入谷底。准确把握(wò)上市公(gōng)司市值管理的合法(fǎ)性边(biān)界，应当坚持(chí)“三条红线”和“三个原则”。“三条红线”一是严禁操控上市公司(sī)信息，不得控制信息披露节奏，不得(dé)选择性信息披露、虚假信息披露，欺骗投资者；二是严禁进行内幕交易或操纵股价，牟取非法利益，扰乱资本(běn)市场“三公”秩序；三是严禁损害上市公司利益及中小投资者合法权益。“三个原则”方面，一是主(zhǔ)体适格。市(shì)值管理的(de)主体必须是上市公司或者其(qí)他依法(fǎ)准许的适格(gé)主体，除法律法规明确授权外，控股股东(dōng)、实际(jì)控制人和董监高(gāo)等其他主体(tǐ)不得以自身名(míng)义实施市值管理。二是账户实名。直接进行(xíng)证券交易(yì)的账户(hù)必须是(shì)上市公司或依法准许的其他主体的实名(míng)账户。三是披露充分。必须按照现行规定真(zhēn)实、准确、完整(zhěng)、及时、公平地披露信息(xī)，不得操控信息，不得(dé)有抽屉协议(yì)。

上市公司市值管理，要从上市公司(sī)长远发展和战略全局的角度考虑，既要(yào)以产业为本、注重经营利润(rùn)，又要(yào)善于借力资本市场、合规提升估值(zhí)水平，并通过二者之间的因果传导和(hé)互动关(guān)系，实现企业价值的最(zuì)大化和(hé)可持续发(fā)展。

在市(shì)值管理上，上市公司一定要秉持正心正念，不能急于求成、揠苗助长，更不能操纵市场、违法违规，如此方可达到稳(wěn)步增长、基业长青的理想效果(guǒ)，否(fǒu)则就可能适得(dé)其反、南辕北(běi)辙。

未经允许不得转载：神马影视田园生活的作文