怡宝母公司递交上市材料远远落后于农夫山泉

4月23日，港交所官网更新(xīn)显(xiǎn)示，华润饮料（控股）有限公司（简称“华润饮(yǐn)料(liào)”）已于4月22日向港(gǎng)交所递交上市申请，联席(xí)保(bǎo)荐人为中银国际、中信证券、美银美林、瑞银集团。

根(gēn)据(jù)披露，2021年至(zhì)2023年，华(huá)润饮料营业收入分别为人民币113.4亿元(yuán)、126.2亿元和135.1亿元，期内利润分别为8.6亿元、9.9亿元和13.3亿元，2023年利润同比(bǐ)增速(sù)为34.7%，连续三年净利(lì)润率(lǜ)分别为7.6%、7.8%及9.9%，呈现逐步提升趋势。财务数(shù)据显示公司(sī)过(guò)去(qù)几(jǐ)年实(shí)现(xiàn)了收入的稳步增长、盈利(lì)水平的不(bù)断提高及现金流的持续稳健。

不过华润饮料的营收规(guī)模、增(zēng)速和盈(yíng)利水平要(yào)远远逊(xùn)色于行业龙头农夫山泉。

盈利能力

2017年—2019年(nián)，华润饮料实现(xiàn)营业(yè)收入100.35亿元、104.35亿元、103.96亿元；同期利润总(zǒng)额分别为(wèi)6.31亿元、7.27亿元、8.63亿元。

可以看到，华润饮料近些年营业收入(rù)和利润有所增(zēng)长(zhǎng)，但增长水平有限。

华(huá)润怡宝的竞(jìng)争对手(shǒu)包括百(bǎi)岁山、康师傅、娃哈哈和农(nóng)夫山泉等，其中农(nóng)夫山泉是行业领导者。

农夫山泉公布2023年业绩公告，营收426.67亿元，同比增长(zhǎng)28.4%，实现净利(lì)润120.79亿元，同(tóng)比增加42.2%。

可以看到，农夫山泉(quán)去年净利润比华润饮料前年营收(shōu)相当，是华润饮(yǐn)料去年净利润的近(jìn)9倍。

农夫(fū)山(shān)泉去年包装饮用水产品收入(rù)丰原药业：赤藓糖醇项目建设已完工正对生产线实施技改首次超(chāo)过200亿元，为202.62亿元，较2022年增长11%。在包装饮用水上的营业收入远远超过华润饮料整体(tǐ)收入。

农夫山泉基本盘发展稳健，茶饮料板块又(yòu)异军突起，营收突破百亿元，达到126丰原药业：赤藓糖醇项目建设已完工正对生产线实施技改.6亿元，同比增(zēng)长83%。从尼尔森数据可大致推断，去年东方树叶的年增(zēng)长(zhǎng)100%以上，近三年复合(hé)增长超90%。按此速度，东方树叶或将在2026年(nián)成(chéng)为(wèi)农夫山泉公(gōng)司又一(yī)超200亿元的大单品。

农夫山泉盈利水平要远远(yuǎn)超过(guò)华润饮料，这也让(ràng)农夫山泉有能力大力分红。

基本面

根据灼识咨询报告，华(huá)润饮料目前是中国第二大包(bāo)装饮用水企业以及(jí)中国最大的饮用纯净水企业，怡(yí)宝品牌饮用纯净水(shuǐ)产(chǎn)品2023年的市场零售额为人民币395亿元，市场份(fèn)额占比32.7%。同时，按零售额计(jì)算，华(huá)润饮料在国内即饮软饮企业中排名第五。

此(cǐ)外华润饮料(liào)旗下还有(yǒu)本清润、蜜水系列、假(jiǎ)日系列及佐味茶事(shì)等13个品牌的产品组合、共计56个SKU。产品组(zǔ)合覆盖包装饮用(yòng)水、茶饮料、果汁饮料等，2021年、2022年及2023年，华润饮料的饮料产品收入占(zhàn)总收入的比(bǐ)例分(fēn)别为4.6%、5.7%及7.9%，2023年饮(yǐn)料产品收入超过10亿元，已成功打造出多款爆款产品，在中国即饮软饮行业的若干核心品类均实(shí)现领先地位。

2023年，华润(rùn)在茶饮料、果汁(zhī)类饮料、咖啡(fēi)饮料等核心即饮(yǐn)软饮品类的市场份额均居于中国市场(chǎng)前十，在中国(guó)菊花茶饮料市场排名第一，以(yǐ)及(jí)在风味水市场排名第二。

经销商网络方面(miàn)，华润饮料与(yǔ)遍(biàn)布全国的超过(guò)1000家经销(xiāo)商成功合作，累计覆盖中国超过200万个零售网点。截至2021年、2022年及2023年12月31日(rì)，华润饮料累(lèi)计所覆盖的零售网点中位(wèi)于国内三(sān)线及以下城市的占(zhàn)比分别为51.2%、54.6%及(jí)55.9%，占比持续增长。

华(huá)润饮(yǐn)料的包装饮用水产品在(zài)中国6大省份(fèn)（即(jí)广东、湖南(nán)、四川、海南、广西(xī)及湖北(běi)）的包(bāo)装饮用水市场中占(zhàn)有(yǒu)最高的(de)市场(chǎng)份额。具(jù)体来看(kàn)，该6大省份的包装(zhuāng)饮用水市场规模约(yuē)占中国包装饮用(yòng)水市场总市场规模约30%。此外(wài)，2023年，华润饮料还在中国(guó)另外17个省份的包装饮用水(shuǐ)市场中(zhōng)名列前三，该17个省份的包装饮用水市(shì)场规模约占中国包装饮用水市场总市场规(guī)模(mó)约60%。<丰原药业：赤藓糖醇项目建设已完工正对生产线实施技改/p>

历史(shǐ)

华润饮料旗下的王牌产品是怡宝，华润此前成为万科大股东之后，整合了万科旗下的诸(zhū)多资产，包括饮料、超市等，怡宝就是当时归入华润旗下。怡宝在(zài)华润旗下发展壮大。

华润饮料的前身龙环公司正式成立于1984年，一开始和(hé)娃哈(hā)哈一样，售卖(mài)的产品是儿童口服液，直到1990年才开始售卖怡宝牌矿泉水。

万科一度(dù)多元化，买下了(le)龙环公司51%的股(gǔ)份，该公司发(fā)展遭遇挫折，万科瘦(shòu)身，1999年以1000万元(yuán)的价格转手卖给了华润(rùn)。

华(huá)润接盘后，怡宝更换了瓶身包装，不过依然沿用(yòng)了“怡宝”LOGO以及法文(wén)C’estbon（表示“美(měi)好”）的字样，构成了华(huá)润饮料如今颇为熟悉的绿瓶形象。此后，怡(yí)宝纯净水成为了(le)饮用水品牌中的大热产品。

华润集团所属企业中有8家(jiā)在香港联交所上市，9家在A股市场上市。其(qí)中，华润啤酒、华润电力、华润置地和华润(rùn)万象生活均(jūn)被纳入香港恒生指(zhǐ)数成份股。

招股书显示，华润饮料此次募集资金主要用(yòng)于增强公司的竞争力领(lǐng)域，包括战略性扩展和优化产能(néng)、强化(huà)拓展销(xiāo)售(shòu)渠道(dào)和开拓(tuò)客户能力(lì)，增强体育营销和新媒体营销能力建(jiàn)设，以及增(zēng)强研发投入。

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