国际货币基金组织份额制亟待改革

张锐（中国市场学会理事、经济学教授）

中国人(rén)民(mín)银行行长潘功胜(shèng)日前参(cān)加国际货币基金组织（IMF）在(zài)美国华(huá)盛顿特区召开的第(dì)49届(jiè)国际货币与金融委(wěi)员会（IMFC）会议(yì)时表示，IMF的份额占比调整(zhěng)对于基金组织治理、代表(biǎo)性和合法性都至关重要，各方应合作推动(dòng)基金组织份额改革，尽快就新(xīn)的份(fèn)额公(gōng)式(shì)达成共识，为实现份额占比调整奠定(dìng)基础(chǔ)。据(jù)悉，连同博(bó)鳌亚洲(zhōu)论坛2024年年会上的(de)发言，潘行长已是不到1个月的时间两(liǎng)次重申上述观点。

第二次世界大战后，美国牵(qiān)头创(chuàng)建了布雷顿森林体系，其(qí)中IMF和世界银行就是该体系的两大国际金融支柱。虽然在(zài)上世纪70年代布(bù)雷顿森(sēn)林体系(xì)解(jiě)体，但IMF却保存了下来。按照(zhào)《国际货币基金组织协定》，IMF的职责是(shì)监察货币汇率和各国贸易情况，当成员国陷入国际收(shōu)支不平衡时，便通过提供中短期(qī)贷款满足成员国的融资需求，改善国(guó)际收支失衡问题，同时IMF可以(yǐ)向成员国提(tí)供技术(shù)援助，帮助各国加强政策设计和提高政策运筹(chóu)能力。为此，IMF创建了特别提款权（SDR）制度，SDR根据会员国(guó)认缴的份额组成资金池，成员国在(zài)遭遇贸易赤字时，可以将自己账户中的SDR部分或全部兑换成可自由使(shǐ)用的外汇，也可以将账户下的(de)SDR转入一(yī)般资(zī)源账户，以用来偿债或(huò)支付贸易付(fù)款与特(tè)定贷款等，还可与黄金、自(zì)由兑换货币一(yī)样充当国际(jì)储(chǔ)备。

作为全球性与(yǔ)多边性的国际金融机构，IMF截至目前已有成员国(guó)190个(gè)，每个(gè)成员国都在该组织中有一个配额(é)或者份额，份额以百分比计算，决定(dìng)着(zhe)成员国对IMF的贡献，同时反映出其在IMF中的投(tóu)票权重以(yǐ)及获得紧急融资规模的大小，因此，IMF在性质上就是一个以份额为基础的国际金融机构。在份额缴纳方式上，IMF要求(qiú)会员国25%以黄金或可兑换成黄金的(de)货币(bì)缴纳，其余则以本国货币缴纳，最终汇总(zǒng)后以SDR来(lái)计值，其中成(chéng)员国的(de)GDP在SDR占50%的(de)权重，开放度占30%的权重，经济波动性占15%的权重，国际(jì)储(chǔ)备占5%的权重。作为(wèi)占比最大(dà)的指标，GDP的60养老金持有科创板股名单%是按市价计算，40%则基于购买力平价计算。

全面地分(fēn)析，虽然IMF的资金(jīn)池中有一部分(fēn)来自市场发债融资，同时近年来(lái)IMF也开发出一些(xiē)新的融(róng)资工具，如半永久性的新借(jiè)款安排和临时性的双边借款安排等，但不是融(róng)资额度有限，就是稳定性较差，同时所融资金(jīn)也远远不能(néng)满足(zú)市场需求，这样，成员国的出(chū)资(zī)份额继续保(bǎo)持IMF主(zhǔ)要资金来源的(de)地位(wèi)。当然，由于份额配比调整的滞(zhì)后(hòu)性等多种因素的(de)影响(xiǎng)，IMF基(jī)于份额的可贷资金占比近年来不断下降，目(mù)前已(yǐ)降(jiàng)至总(zǒng)可贷资金的40%左右(yòu)。显然，及时的份额(é)调整直接(jiē)关乎着IMF资金池是(shì)否充实无(wú)忧(yōu)，也左右着IMF的危机救助以(yǐ)及维护全球金(jīn)融(róng)稳定的实力与能力(lì)。

对于成员国而言(yán)，在IMF票权份额的分配由“基(jī)本票(piào)+份额票”组成，其中每个成员国可获250张基本票，份额票则(zé)对应着上述的SDR各(gè)项(xiàng)权重指标，而在投票机制上，采(cǎi)取“基本票+份额票”的表决权机制，其中最(zuì)重大事务须85％有(yǒu)效多数通过，重大事务(wù)要求(qiú)70%有效多数(shù)通过。按照规定，IMF至少(shǎo)每五年进行(xíng)一次配(pèi)额(é)审(shěn)查，并根据(jù)全球经(jīng)济格局(jú)变化进行相应调整。这种制度安排(pái)的初始目的在(zài)于(yú)，倒逼(bī)成员国加快经济发展，提升经济的开放程度，维护(hù)货币价值的(de)稳定，进而形成支撑全球经济与金融稳定的强大合力。但回过头去看，由(yóu)于IMF中原始优势力量(liàng)的影响(xiǎng)，成员国份额的调整其(qí)实并没有(yǒu)按(àn)照约定时间进行，围(wéi)绕着份额调整(zhěng)的(de)国际呼(hū)声也连绵不断，国际货币基金组织的有效性与合法性(xìng)也反(fǎn)复遭到(dào)质疑(yí)与诟(gòu)病，正是(shì)如此，在由份额与治理改革(gé)、监(jiān)督改革、融资能力(lì)与(yǔ)融资方式改革(gé)以及特别提款权改革等IMF“一(yī)揽子(zi)”改革构成中，份额与治理改(gǎi)革(gé)被(bèi)称(chēng)为(wèi)“IMF悬崖(yá)”。

资料显(xiǎn)示，截至目(mù)前IMF仅在2006年与2010年进行了两轮份额变革，前一次改革中IMF在增资(zī)扩股的同时扩张了基本票权，且发达国家向新兴市(shì)场国家转移了4.9%的投票权，使得后者票权比重升至39.5%；相比第一次调整，第二次的变(biàn)革力度要大一些。此次改革后，有约6%的份额向新兴(xīng)市场和发展中国家转移，特别是中国份(fèn)额占比从3.996%升至6.394%，排名(míng)从第六位跃居第三位，仅次于美国和日本，同时(shí)，巴西(xī)、俄罗斯、印度(dù)都上升到前十位。但值得注(zhù)意的是，2010年的份额结构调整(zhěng)是在两个(gè)欠发达的欧洲国家(jiā)向新兴经济体转移份额实现的，美国的投票权依然稳定(dìng)在16.8%，也就是说(shuō)继续保(bǎo)持着超过15%的重大决策否决权。

作(zuò)为每5年进行一次份额总检查的既定动作，去年(nián)年底IMF理事会以92.86%的(de)赞成票批准(zhǔn)了增加份额的决议，根据决议，成员国将以50%等(děng)比例提高各自缴纳的份额，并在2024年年底之前完成，由此，IMF的总份额资源将(jiāng)达约9600亿美元，相当于提高至7157亿SDR。的确，除了自身的“粮仓”有所充盈外，过去两年中以(yǐ)美联储为首的发达国家中央银行采取了(le)强力度的货币紧缩政策，带动了全(quán)球利率的上升，随之(zhī)而来的全球融资条件紧缩，又提高了融资成本(běn)，加剧了(le)国际金融市场动荡，全(quán)球高通胀(zhàng)和高债务(wù)风险不断演化(huà)，给发展中经济体和低收入国家的金融稳定性带来严峻挑战。在这一背景下(xià)，IMF增(zēng)资有助于满足(zú)成员国的融资需求(qiú)，提升对全球经济及脆弱国家(jiā)经济增长(zhǎng)的支持能力。但值得强(qiáng)调的(de)是，本次份额的变化只是表现(xiàn)为成员国的无差别增资，尚未涉及份额重新分(fēn)配和(hé)份额公式调(diào)整等议(yì)题，而这些敏(mǐn)感问题的解决，国际舆论(lùn)寄希望于下(xià)一轮份额(é)的总(zǒng)检查。

事实上，距离2010年的份额调整，时间上已经过去了14年之(zhī)久(jiǔ)，其间全球经济格局发生了巨大变(biàn)化，不同经济体的经济力量格局也远非以前，按(àn)照现有IMF份(fèn)额公式，目前IMF成员国的代(dài)表(biǎo)性存在被高估或低估的情况(kuàng)，其中(zhōng)，代表性(xìng)被低估的成(chéng)员国占成员国总数的41%，主要是新兴市场和发展中国家，具体说来至少25个(gè)成员(yuán)国存在经济实力和在IMF中(zhōng)的话语权和代表性(xìng)严重(zhòng)不匹配的矛盾。另一方面，虽然IMF几轮增资后发展中(zhōng)国家的基本票权总体上得(dé)到扩张，但随着增资扩股(gǔ)的实施，基本(běn)票权的占比却从最初的11.3%降到目前的5.5%，如此低(dī)微占比使表面上代表(biǎo)公平分配的基本票(piào)权(quán)在决策(cè)时几(jǐ)乎毫无意义；而最为重要的是，论整(zhěng)体(tǐ)票权，发达国家在IMF中占比依然要比新兴(xīng)市(shì)场国家高出15.4个百分点，其中美国所拥有的投(tóu)票权比重依然确保了它对最重大事务的“一票否(fǒu)决”权，同时美欧加起(qǐ)来的票(piào)权比重超过了30%，同样对重大事务可行使(shǐ)“一(yī)票否决”权。

尤其(qí)不得不面对的是，在IMF的治理结构中，作为最高决策机构理(lǐ)事会的掌控人，长期由美国公民或欧洲国家公民出任，而在少数发达国家拥(yōng)有“一票否决”权的前(qián)提下，想(xiǎng)要彻底(dǐ)颠覆美欧公民把持IMF头把交椅的传统制度几乎没有任何可能，屁股决(jué)定脑袋(d养老金持有科创板股名单ài)，IMF份额的调整要让(ràng)部分发达国家割肉(ròu)放血，仅在IMF决策(cè)层面就很难启动；另外，按照美(měi)国财政部助理(lǐ)部长(zhǎng)埃德(dé)温·杜(dù)鲁门计算，即便是(shì)最应该(gāi)提高份额的25个国(guó)家份额养老金持有科创板股名单增幅只满足一半的(de)目标，美国在IMF中的投票权占比将降至(zhì)15%这个临界线(xiàn)附近，对此，美国绝对会行使“一票否决”权，表(biǎo)面上看起来十分(fēn)美好的改革也(yě)必然泡汤。

显然，IMF的(de)份额变革不(bù)可(kě)能快速到位(wèi)，而只(zhǐ)能采(cǎi)取结构化的渐进方式。首(shǒu)先，作为影响份额票(piào)权的重要变量(liàng)，GDP的测量可以由混合计算改为单(dān)独由购买力平价(jià)计算，发展中国家因此可以(yǐ)增(zēng)加票权比重的5%左右(yòu)，在此(cǐ)基础上可以对其他变量(liàng)得(dé)分展开增减(jiǎn)调整，如降低(dī)开放度、国际储备的得分，新(xīn)增成员(yuán)国的收支失衡程度和人口因素，进一步适度增大新兴市场(chǎng)国家的(de)份(fèn)额票比例，且上述结构性变化也并没有破坏发达国家的底线从而具有(yǒu)可行性。同样的温和改革方式也可运用在对IMF投票表决机制的简化层面，基本思路是，除(chú)了最重要事务需要全体一致(zhì)通过外，其他(tā)重要事项统一采用70%有效(xiào)多数通(tōng)过，取消85%有效多数通(tōng)过的表(biǎo)决方式，这看起来取消(xiāo)了“一票否决”权，但美国若(ruò)持异(yì)议(yì)照样可以联合(hé)G7成员国(guó)行使(shǐ)30%以上的否决(jué)权；此外，所有要求70%多数票的决议都应(yīng)采(cǎi)取双重投票制，即既需要投票权超过总投票权(quán)的(de)70%，同时投(tóu)赞成票的国家数量要超过全体与会成员数量的60%，以真(zhēn)正实现成员国的主权平等。如此推动方式不仅让不同国家均有条件地获得否决(jué)权，更容易让不同的(de)利益集(jí)团在变革面前达成妥协并相向而(ér)行(xíng)。

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