遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？

“现在单纯(chún)关注各家公司(sī)的管理规模没有太大意义，更重要的是底(dǐ)层（投研+科技系统）能力建设。”一位银(yín)行理财行业观(guān)察(chá)者意味深长地说。

自2019年5月工银理财作为首家银行理财公司成立以来，银行理财公司走过近5年发展历程，行业在投研能力建设、科技系统建设、销售渠道(dào)拓(tuò)展等方(fāng)面积累了丰富经验。

与此同(tóng)时，银行理财行业(yè)面(miàn)临着产品同质化、产品短期化(huà)、底层资产单一化等问题，而费率内卷下的“增量不增(zēng)收”、被公募(mù)基金在规模方面反超引发的焦虑(lǜ)同(tóng)样不容(róng)忽视。

展望未来，银行理财行业如何通(tōng)过提升(shēng)底层能力破除成长焦(jiāo)虑(lǜ)，拥抱下一个五年、十年、二十年？

转型(xíng)成果(guǒ)丰硕

2023年，“稳(wěn)健低(dī)波”成为银(yín)行理财(cái)的(de)重要代名词，行业在稳(wěn)健布(bù)局中逐步加大(dà)转型力(lì)度，这既体现(xiàn)在产品策略、管理规模的(de)变化(huà)上，也体现在产品形态、投研策略(lüè)、渠道建设、系统建设(shè)等方(fāng)面。

这在各家(jiā)银行2023年报中显现端倪。

产品端，中邮(yóu)理财在邮储银行年报中披(pī)露(lù)，2023年公司在业内首(shǒu)发多款创(chuàng)新产品，收益互换(huàn)、信用风险缓(huǎn)释工具、目标日(rì)期指数等产品规(guī)模突破100亿元。兴(xīng)银理财在“八大核(hé)心、三大(dà)特色”产品(pǐn)体(tǐ)系基础(chǔ)上，搭建(jiàn)量化多类型产品线，发行“固收+优先股”等低波含权理财，持(chí)续完善主流策略产品线。

事实上，多资产、多策略已成为银行理财公司的热词。“目前(qián)各家公司(sī)都在实行多资产多策略投资。我们公司也在完善策略库建设，会根据行情发展创设不同策(cè)略产品，比(bǐ)如前阵(zhèn)子(zi)就创设了包含黄金投资策略的产品(pǐn)。”一位国有行理财公司高管对中国(guó)证(zhèng)券报记(jì)者表示。

渠道端(duān)建设(shè)更是(shì)多面开(kāi)花，这不仅体现在销售(shòu)渠道数量增(zēng)多，也带动(dòng)着理财公(gōng)司管理规模的(de)提(tí)升。

中信银行(xíng)2023年报称，2023年信银理财(cái)不断加强“线上(shàng)宣传+线下(xià)推广”“机构+个人”的直销体系建设和“12(国有、股份行)+3(头部互联网(wǎng)银(yín)行)+N(中小(xiǎo)城农(nóng)商行)”的代销渠道建(jiàn)设，进一步完善销售渠道生态圈，截至2023年末累计与127家代销机构开展合作。

截至2023年末，平(píng)安理财已与超40家(jiā)同业(yè)银(yín)行合作开展代销业务，代(dài)销余额超3400亿元……平安银行数据显示，截至2023年末，平安理财管理规模突(tū)破万亿(yì)元级别大关，产(chǎn)品余额10130.60亿(yì)元，较2022年末增长14.2%。

多项难题待(dài)解

在银行理(lǐ)财行业稳健(jiàn)发展(zhǎn)的同时，也(yě)面临(lín)着规模被公(gōng)募(mù)基金超越、行业“增量不(bù)增收”等尴尬境地，这在2023年更(gèng)加凸显。

数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至2023年(nián)6月末和2023年12月末，公募基金(jīn)资产净值分别为27.69万亿元和27.60万亿(yì)元，而(ér)同期银(yín)行理财市(shì)场存续规模分(fēn)别(bié)为25.34万亿元和26.80万亿元。这意(yì)味着银行理财失去“资管一哥(gē)”宝座。

值得一提的是，今年公募基金的市场规模(mó)还在快速增长，截(jié)至2024年3月末，公(gōng)募基金资产净值规模为(wèi)29.20万(wàn)亿元。而银行理财在“季末(mò)效应”下规模有(yǒu)所降低，据(jù)中信证券研究(jiū)测算，2024年3月末理(lǐ)财规模环比降低约1.2万亿元至26.33万亿元。

行业经营业绩整体出现下滑，部分公(gōng)司更是出现“增量(liàng)不增收”的窘境。中国证券报记者(zhě)梳理多家银行年报发现，2023年，中邮理财、兴银理财、青银理财、中银理财(cái)、招(zhāo)银理财净(jìng)利润(rùn)均(jūn)较2022年减少超10%，农银(yín)理财、建信理财、渝农商理财净利(lì)润均较2022年减少超50%。

对此，国信证券(quàn)银行业首席分析师王信分析(xī)称：“2023年理财规模增加的同时业务收入同比下(xià)滑(huá)，进而导致占总营收比(bǐ)例有所(suǒ)下降。我们判断这与产品结构短期(qī)化、高收益资产留存不足、代销行议价(jià)能力强等因素有关。”

数据显示，截至2023年末，1年以上期限封闭式(shì)产品存续规模占(zhàn)全部封闭式(shì)产品比例为(wèi)67.02%，较年(nián)初减少(shǎo)5.58个百分点。2023年末，权(quán)益类资产(chǎn)配置规模下降(jiàng)，仅为0.83万亿元，占总投资资(zī)产比例为2.86%，而2022年末占总投资资产比例为3.14%。

在业内人(rén)士看来，这种(zhǒng)短期化的产品结构容易带来管理规模和经营业绩的不稳定，底层资(zī)产单一化更是“危险”。

“过(guò)去几年来银(yín)行理(lǐ)财规模实现大幅提升，但这只是债牛行(xíng)情下的一(yī)种表象。当未来权益(yì)市(shì)场行(xíng)情大幅好转之后，长期着(zhe)重发(fā)力固收投研的银(yín)行理财不一定(dìng)能经得(dé)起市场考(kǎo)验，客户、管理(lǐ)规模可能会被(bèi)其他资管(guǎn)行业快速夺去。”一(yī)位股份行理财公司(sī)高(gāo)管对银行理财的产品结构和投资策(cè)略表达担忧(yōu)。

强化底层能力(lì)建设

自银行(xíng)理财公司成立以来，银行理财行业逐步破解产品净值化、投资(zī)者教育等系统性难题，完成了一次“脱胎换骨”。行业如(rú)何迎接下一个五年、十年、二(èr)十年？

在部分业内人士看来，银行理财公司纷纷(fēn)开启管(guǎn)理费率、申赎(shú)模式优化，“0费率”“理财夜市”等模式获得不少投资者好评，更有部分(fēn)理财公司管理(lǐ)规模突出重围，实现(xiàn)逆势增长。但这些仅是表(biǎo)象，以投研能(néng)力、科技能力为基础的(de)底层能力建设才是理财公司作(zuò)为资管(guǎn)机构的最终竞争(zhēng)力。

对于投研能力的建设，兴银理财董事长景(jǐng)嵩(sōng)表示，要高中作文校园生活(yào)“展(zhǎn)多资产中板，补权益短板”。未(wèi)来，银行理财需要建立(lì)和完善(shàn)包括策略、行业(yè)、个股在内的多维度、多(duō)层次权(quán)益投(tóu)研体系，大力培养多资产、权(quán)益(yì)投(tóu)资优秀队伍，与各类优秀资管(guǎn)同业、市场研究机构及高校开展深度合作，灵(líng)活运用衍生(shēng)工具、对冲(chōng)手段(duàn)管理(lǐ)好含权产品的波动和回撤，在多资产及权益投资(zī)上实现高(gāo)质(zhì)量增(zēng)长。

与其他资管子(zi)行业(yè)相比，银行理财行业具有从业(yè)机构和产品数(shù)量多、期限复杂(zá)等特点，这些(xiē)都考验公高中作文校园生活司的金融科技能力。这(zhè)也将(jiāng)促使银行理财加大科技系统建设，加大相关人才培育(yù)力度，为后期丰富(fù)投研体系(xì)和产品投资策略奠定坚实基础(chǔ)。

“以往有一些理财公司的运营人员是外包的，目前也在逐渐走向自主(zhǔ)化(huà)建设(shè)，培养和招募专业(yè)的人才。”一位国有行理(lǐ)财公司运营部门(mén)人(rén)士表示。还有一(yī)位股份行理财公(gōng)司(sī)人士(shì)表示，银行理财在债券市场发挥(huī)着机构投(tóu)资者和产品定价者的作用，公司内部正在研究债券量化(huà)交易，其(qí)中科技系统建设(shè)将(jiāng)发挥重要作用。

据了解，目前银(yín)行理(lǐ)财呈(chéng)现精细化管理特征。某(mǒu)理财(cái)公司表示，投研交(jiāo)易板块，2023年投资系(xì)统(tǒng)新(xīn)增9项投(tóu)资品种或场景，智能交易平台项目上线(xiàn)，询价交易效率大幅提升，投研交易管理功能持续(xù)完善。风险管理板块，实现对(duì)产品全流程(chéng)阈值偏离(lí)度、破净产品修复跟踪监测的数字(zì)化(huà)。

发力五篇大文章

中央金(jīn)融工作会议指出，要加快建设金融强国，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数(shù)字金(jīn)融五篇大文(wén)章(zhāng)。在业(yè)内人士看来，作高中作文校园生活(zuò)为服务实体经济的金融组成部分，银行理财在产品端、投资端、资产端甚至是内部管(guǎn)理方面都可(kě)以(yǐ)有效发力。

“针对科技金融，理财公司要在科创金(jīn)融基础上进一步拓宽视野，通过私募(mù)股权理财产品(pǐn)等方式(shì)，引(yǐn)导长期资金投资非上市(shì)公司一级市场股权。针对绿色(sè)金(jīn)融，理财(cái)公司要在产品端、投资策(cè)略端和资产端同时(shí)做好文章，推进ESG绿色产品创设发行，探索绿色理财产品形态(tài)创新、投资策略创新和资产(chǎn)创新。”景嵩表示。

近日，国(guó)务院(yuàn)印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，有(yǒu)望为理财公司服务实体经济(jì)打开更(gèng)大窗口。

招银理财相关负责人表示，对于银行理财公司来(lái)说，《意见》意味(wèi)着产品端可配置更多优质资产，提高资产配(pèi)置的多样(yàng)性和投资效率。通(tōng)过参与资本市场，银行理财产品能够更好地(dì)分享经济增长的成果，提升理(lǐ)财产品的(de)收益(yì)水平(píng)，进而提高投资者的财富感知。《意见》有助于推动银行理财业务的创新和(hé)发展。政策鼓励银行(xíng)理财产品通过参与资本市场，提升权益投资规模，这(zhè)为公司(sī)提(tí)供了更多业务创新(xīn)空间(jiān)，可加大对股票型(xíng)、混(hùn)合型理(lǐ)财产品的设计创(chuàng)新力度，满足投资者对(duì)高收益产(chǎn)品(pǐn)的需求(qiú)。

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