短期缺乏下 调空 间 4月LPR报价维持不变

4月22日，中国(guó)人民银(yín)行授权全国银行间同业拆借(jiè)中心 公布贷款市场报(bào)价(jià)利率（LPR）公告，其中，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，维持上期报价(jià)不变
。

3月(yuè)LPR报(bào)价不变符合市场机(jī)构的普遍预期(qī)。现行LPR报价由(yóu)各报价行在中(zhōng)期借贷便利（MLF）利率的基础上加点报价形成，作为(wèi)锚定(dìng)利率的MLF利率在4月(yuè)维持不变，意味着LPR定价基础未变。另一方面，近(jìn)期银行净(jìng)息(xī)差持续承压，缺乏下调LPR报价的动力。

考虑到一季度宏观经济形势(shì)延续回升向好态势(shì)，以及近期美(měi)联储推迟降息(xī)推升美元 指数，导(dǎo)致人民(mín)币汇(huì)率承压等因素，专家认为短期 MLF利率调降(jiàng)的迫(pò)切性不高。同时，多 家商(shāng)业银行(xíng)高管在近期召(zhào)开
的2023年业绩发布会上均指出，今年净息差收窄 的趋(qū)势可能会延续。专(zhuān)家认为，LPR报价短期下(xià)调(diào)的可能(néng)性较
低(dī)。

此外，当前资金(jīn)沉淀空(kōng)转现象备(bèi)受监管部门关注。人民银行货
币政策司司长邹澜在4月18日国新办发布会上指出，部分企业借助自身
优势地位，用低成本贷款(kuǎn)融到的钱买理财、存定期或转贷(dài)给其他企(qǐ)业，主业不赚钱，金融反(fǎn)而成了主
要盈利来源。民生银行首席经济学家温(wēn)彬对证(zhèng)券时(shí)报(bào)记者表示，LPR报价“按兵不(bù)动”可以缓解贷款利率过快(kuài)下行而引致的资金空(kōng)转(zhuǎn)套利行为，提(tí)升资金运行效(xiào)率(lǜ)。

对(duì)于后续利率变动，人民银行副行长宣昌能(néng)在3月21日国新办(bàn)发布会上曾表示，我国货币政策有充足的政策空间和丰(fēng)富的工具(jù)储备，存款成
本下行(xíng)和主要经(jīng)济体(tǐ)货币政(zhèng)策转向(xiàng)有利于拓宽(kuān)利率政策操作的自(zì)主(zhǔ)性。温彬分析称，这表明开展政策性(xìng)降(jiàng)息或需 要满(mǎn)足人民币汇率贬值压力(lì)缓解、商业银行下调存(cún)款利率(lǜ)等条件。在政策利(lì)率(lǜ)调(diào)降、降准或存款利率下调未落地之(zhī)前，LPR大(dà)概率将维持(chí)稳定。

4月22日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布贷(dài)款市场(chǎng)报价(jià)利率（LPR）公告，其(qí)中，1年期LPR为3.45%，5年期以上(shàng)LPR为3.95%，维持上期报价不变。

3月LPR报价不变符合市场机构的普遍预期。现行LPR报价由各报价行在中期借贷便(biàn)利（MLF）利率的基础上加点报价形成，作为(wèi)锚定(dìng)利率(lǜ)的MLF利率在4月维持不变，意味着LPR定(dìng)价基础未变。另一方面，近期银行净息差持续承压，缺乏下调LPR报价的动力。

考虑到一季度宏观经济形势延(yán)续回升向好态势，以及近期美(měi)联储推迟降息推升美元(yuán)指数，导(dǎo)致人民币汇率承压等(děng)因素，专家认(rèn)为短期(qī)MLF利率调降的迫切性不高1065只个股流通市值不足20亿元。同时
，多家商业银行(xíng)高管在近期(qī)召开的2023年业(yè)绩发布会上均指出，今年(nián1065只个股流通市值不足201065只个股流通市值不足20亿元亿元)净息差(chà)收(shōu)窄的趋势可能会延续。专家认(rèn)为，LPR报价短(duǎn)期下调的可能性较低。

此外，当(dāng)前资金沉(chén)淀空转现象备受(shòu)监管
部门关注。人民银行(xíng)货(huò)币(bì)政策司(sī)司长邹澜在4月18日国新办发布会上指出，部分企业借助自(zì)身优势地位，用低成本贷款融到(dào)的钱买理财、存定期或转贷给(gěi)其他企业，主(zhǔ)业不赚(zhuàn)钱，金融反而 成了主要盈利来源。民生银行首(shǒu)席经济(jì)学家(jiā)温彬对证券时 报记者表示，LPR报价“按兵不动”可(kě)以缓解贷款利率过(guò)快下行而引致(zhì)的资金空转(zhuǎn)套利行(xíng)为，提升(shēng)资金运行效率。

对于后(hòu)续利率变动，人民银(yín)行副行长宣昌能在3月21日国新(xīn)办发布会上曾表示，我(wǒ)国货币政策有(yǒu)充足的政策空间和(hé)丰富的工具储(chǔ)备，存款(kuǎn)成本下行 和主要经(jīng)济(jì)体货币政策(cè)转向有利于(yú)拓宽利率政策操作的自主性(xìng)。温彬分析称，这表明开展政策性降息或需要满足人(rén)民币汇率贬值压(yā)力(lì)缓解、商业银行下(xià)调存(cún)款利率等条件。在政策利率调降、降准或存款利(lì)率下调(diào)未落地之(zhī)前，LPR大概率将维(wéi)持稳(wěn)定。

校对：高源(yuán)

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