严把IPO准入关引得源头好水来

●国浩律师（上海）事务所律师、

国浩(hào)金融证券合规委员会主(zhǔ)任黄(huáng)江东

国浩律师(shī)（上海）事务所律师刘子凡(fán)

IPO作(zuò)为资本市(shì)场的入口和源头，是整个资本市场生态的(de)最重要环节之一，一直备受(shòu)关(guān)注(zhù)。继证(zhèng)监会发布《关于严把发行(xíng)上市准入关(guān)从源头(tóu)上提高上市公司(sī)质量的意见（试行）》之后，《国务院(yuàn)关于(yú)加强监管防(fáng)范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（下称新“国九条”）重磅出台，要求(qiú)严把发行上市准入关，为资本市场发展正本清源。

发行上(shàng)市是企业进入资本市场(chǎng)的第一关，“水源”质量优劣(liè)关系到整个资本市(shì)场生态的健康与(yǔ)否(fǒu)。新(xīn)“国九条”将“严把发行上市准(zhǔn)入关”作(zuò)为重要问题提出，从“进一步完善发行上市制度”“强化发行上市全链条责任”“加大发行承销监管力度”三个方面对严把发行上市准入关进行了再强调，并通过证监会、交易所的若干配套制(zhì)度规则(zé)予以细(xì)化(huà)。可以(yǐ)说，“IPO最(zuì)严监管时代”已经(jīng)到来。

提高主板、创业(yè)板上市门槛，凸显科创(chuàng)板(bǎn)科(kē)创属性，完善板块定位。修改（沪深）主板上市条件，增强稳定回报能力。适(shì)度提高净利润(rùn)、现金流(liú)、营业收入和(hé)市值等指标，如将第(dì)一套上市标准中的最近3年累(lèi)计净(jìng)利润指标从1.5亿元提高至2亿元，最近1年净利润指标从6000万元提高至1亿元，最近(jìn)3年累(lèi)计经营活动产生的现金(jīn)流量净额指标(biāo)从1亿元提高至2亿元，最近3年累计营业收入指标从10亿元(yuán)提(tí)高至15亿元。修改(gǎi)创业板上市条(tiáo)件，突出抗风险能力和成长性。适度(dù)提高创业板第一套上市标准的净利润指标，将最近2年(nián)净利润指(zhǐ)标由5000万元提高至1亿(yì)元，并新增最(zuì)近1年净利(lì)润不低(dī)于6000万元(yuán)的要求，突出公司的抗风险能力等。完善科创板科创(chuàng)属性评价标准等要(yào)求(qiú)，凸(tū)显科创板(bǎn)“硬科技”特色(sè)。对申报科创板企业的研发投入金额、发明专(zhuān)利数量以及(jí)营业收入增长率设置更高标准，强化衡量科研投(tóu)入、科研(yán)成果和成长性等指(zhǐ)标要求。

提(tí)高发行上市辅导质效，扩(kuò)大现场检查覆盖面。证监会新修订的《中国(guó)证监(jiān)会(huì)随机抽(chōu)查事项清单(dān)》（下称“《清单(dān)》”）落实(shí)了新“国九条(tiáo)”的相关要求，在IPO前的发行上市辅导环(huán)节，扩大对(duì)在审企业及相关中介机构现场(chǎng)检查覆盖面(miàn)。《清(qīng)单》将首发企业(yè)随机抽取检(jiǎn)查的比例由5%大幅提升至20%，现场检查和交易(yì)所现场督导的整体比(bǐ)例将不低于三分之一(yī)。

压严压实(shí)发行(xíng)人第(dì)一责任(rèn)和中介机构“看门人”责任，“申(shēn)报即担责”。新“国(guó)九条”提出，进一步压实发行人第一责任和中介机构(gòu)“看门人”责任，建立中(zhōng)介机(jī)构(gòu)“黑名单”制(zhì)度，坚持(chí)“申报即担责”，严查欺诈发行等违法违规问(wèn)题。强调压实(shí)发行人及“关(guān)键少数(shù)”对(duì)发行申请文件特(tè)别是经营财务等(děng)方面(miàn)信息披露(lù)真实(shí)准确完整(zhěng)的第一责(zé)任。督促(cù)发行人建(jiàn)立现代企业(yè)制度，做优(yōu)做(zuò)强，与投资者共享发(fā)展成果，严禁盲目上市(shì)、过度融资。针对“带(dài)病申报”情形，在原规定的1年内2次不予受理(lǐ)等情形基础上，增加“一查即撤”“一督即撤”情形，设置6个月的申报间隔期。压严压(yā)实中介机构“看门人”责任，强调中介机构应(yīng)当从投资(zī)者利益出发，立足专业、勤勉尽责。对中介机构进行常态化滚动式现(xiàn)场监管，原(yuán)则(zé)上实现(xiàn)全覆盖。强化财务真实性审核，督促中介机构充(chōng)分(fēn)运用核查手段、切实扛(káng)起防范财(cái)务造假的(de)责任。压实交(jiāo)易所审核主(zhǔ)体责任，加强委(wěi)员履职的全过程监督，审核回溯(sù)追责。证监会加大审(shěn)核项目同步监(jiān)督力度，常态化(huà)开展对交易所审核(hé)工作的检查和考核(hé)评价，督促交易所(suǒ)严格把好审核(hé)准入(rù)关。

从严整治高价超募、抱团压价等发行(xíng)承销环节的市(shì)场乱(luàn)象，加强募(mù)投项目信息披(pī)露监管。新“国九条”强调(diào)，加大发行承销监管力度，强化(huà)新股发行询价定价配售各环节的监管。针对“高价(jià)超募”“抱团压价”等(děng)市(shì)场乱象，有必(bì)要专项整治、从严监管，提升中小投资者获得感。

严把IPO准(zhǔn)入(rù)关将对我国资本市场产生积极深远影响(xiǎng)。首先，从源头(tóu)上提高上市公司质量，强化市场之基(jī)。资(zī)本市场(chǎng)生态的持续优化，需要从源(yuán)头(tóu)引入“好水”。如果一些企(qǐ)业本身就是“带病(bìng)上市”的(de)，那么，上市公司质量就无从谈起。上市门槛的提高和板块功(gōng)能(néng)的凸显，有利于充分发挥筛(shāi)选作(zuò)用，优中选优并(bìng)引导企业分流到适合的板块(kuài)上市。发行监管链(liàn)条更加坚固、监管威慑力更(gèng)大，可以有效减少企业“带病闯关”、欺诈上市(shì)，维护良好的发行秩(zhì)序与生态。严(yán)把IPO入口关，从源(yuán)头上提高上(shàng)市公(gōng)司质森霸传感2023年净利润增长31.33% 国内市场夯实公司业绩增长动力量(liàng)，有利于(yú)增强市场吸引力(lì)，提升资本市场的投(tóu)资价值和投资(zī)者(zhě)信心，从而推动资本市场高质量发展。

其次，有利于促使企业努力提升自身质地和内在价值(zhí)，引导企业审慎、理(lǐ)性看(kàn)待IPO，避免盲目(mù)上市、圈(quān)钱(qián)上市、过度融(róng)资。今年一季(jì)度，在审企业撤单现象大幅上(shàng)升。究其(qí)原因，一方面是监管(guǎn)趋严，另一方面是在审企业自身原因。从现(xiàn)场(chǎng)检查情况来(lái)看，主(zhǔ)要集中在财务(wù)真实性、内(nèi)控有效性、业务合规性等方面存在问题。可以预期，今后盲目排队申请IPO的(de)现象将有所缓和，IPO堰塞(sāi)湖现象将大(dà)为缓解。

第三，有利于促使企业建立现代企业制(zhì)度，重视业绩成长性、财(cái)务(wù)真实性、信(xìn)息披露合规性、内(nèi)控(kòng)有效性、公司治理结构的完善性等方面，全面(miàn)提升企森霸传感2023年净利润增长31.33% 国内市场夯实公司业绩增长动力业质地和内在价值，同时也有利于企业正确(què)看待IPO，避(bì)免(miǎn)盲目上市、过度融资，不敢也不想“带病上市”。

第四(sì)，有利于促进中介机构更加勤勉(miǎn)尽(jǐn)责，不断提(tí)升职业操守和(hé)服务质量。在(zài)新“国九条”等新政下，中介(jiè)机构切实感受(shòu)到了业务(wù)阵痛。尽管中介机构将(jiāng)面(miàn)临更加严格的严管要求、更加激烈的业务竞争，但从长远来看(kàn)，严把IPO准入关有利于(yú)中(zhōng)介机构积极提升业务水平(píng)、服务质量和业(yè)务合规(guī)性。中介机构会更加注重对优质企业的甄别和筛选，重视合规和风险管理(lǐ)，在(zài)履职过程中更加勤勉尽责(zé)，认真履行好资本市场(chǎng)“看门人”职责，只有如此(cǐ)，中介机构方(fāng)可控制风险、稳健发展。

发(fā)行上市制度是新“国九条”关注(zhù)的重点改(gǎi)革领域，其核心就是(shì)要严把IPO准入关，为资本市场“清源”，体现了新“国(guó)九(jiǔ)条”之“强本强基”“严监(jiān)严管(guǎn)”的精神实质。相信在源(yuán)头活水不断流入资本市场后，资本市场这一池春水将会变得更加清澈，更有生命力。

未经允许不得转载：神马影视森霸传感2023年净利润增长31.33% 国内市场夯实公司业绩增长动力