钠(nà)电池(chí)产能规划(huà)从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬(qiào)动54亿乃至94亿(yì)投(tóu)资，传艺科技(jì)是(shì)真跨界还是奢望(wàng)，飙涨(zhǎng)后又腰(yāo)斩(zhǎn)的股价似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科(kē)技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠(nà)电(diàn)池。

　　这个(gè)热(rè)门又令人(rén)遐想的题材搭配(pèi)公司释放钠(nà)电池(chí)项目(mù)进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至期(qī)间还(hái)祭出“七连板(bǎn)”和“五连板(bǎn)”妖(yāo)股(gǔ)走势。然去年末(mò)以来，抛“利好消(xiāo)息(xī)”催(cuī)涨股价的套路完全失灵，股价又(yòu)在4个多月时(shí)间极速腰斩。即便是3月末(mò)扔出30亿(yì)元定增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池(chí)项目(mù)，传艺科技也只(zhǐ)收获(huò)了短暂的上涨，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过山车式的涨跌折(zhé)射的是市场对传艺(yì)科(kē)技高调跨界(jiè)钠电(diàn)赛(sài)道故事的怀(huái)疑：从(cóng)宣布(bù)跨界到现(xiàn)在，时间不过10多(duō)月，规(guī)划产能(néng)已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的(de)传艺科(kē)技如何(hé)撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的(de)投资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在(zài)愈加拥挤的赛(sài)道(dào)上，夸(kuā)下海口的产能又该如(rú)何消化？过往投资计(jì)划频(pín)频“跳票”、实(shí)际效益(yì)与预期(qī)天(tiān)差地别等(děng)“黑历(lì)史”在前(qián)，“大跃进”的新项目如何让人信(xìn)服(fú)？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年(nián)代(dài)，钠离子电池便与锂离(lí)子电池同时期萌芽，但由于钠电负极(jí)嵌(qiàn)钠能(néng)力(lì)较弱、钠电池能(néng)量(liàng)密度(dù)较(jiào)低，导(dǎo)致其研发进度大大落(luò)后于了锂(lǐ)电(diàn)池。直到2020年后，随(suí)着钠电关(guān)键技术完成突破以及锂价不断飙升，钠电才作为锂电(diàn)“备胎(tāi)”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代推出第一代钠离(lí)子(zi)电池，掀起(qǐ)钠电风(fēng)潮，并将风(fēng)口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电(diàn)炒作(zuò)如(rú)日中(zhōng)天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高(gāo)调宣布(bù)入局。彼(bǐ)时的公(gōng)告(gào)显示，公司拟(nǐ)投资3000万元通过(guò)全资子公(gōng)司江苏智(zhì)纬电子科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨(yáng)崇(chóng)义合(hé)作(zuò)设(shè)立控股孙公司江苏传(chuán)艺钠电(diàn)科技有限公司（公司持股75％，以下(xià)简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋即涨停，当日盘后(hòu)公司迫不及待召开电话会议(yì)，向(xiàng)合(hé)计(jì)64名分析师(shī)和个人(rén)投资者披露跨界钠电(diàn)的各种细节。根据规划，传艺科(kē)技钠电池(chí)项目中试线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能(néng)2023年投产(chǎn)，二期计划新(xīn)建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电(diàn)话，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月23日的(de)涨停，传艺科技宣布跨(kuà)界后一(yī)口气收出7个涨停板，市(shì)值快速实(shí)现翻(fān)倍。

　　传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)日(rì)K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车(chē)在前，传艺科技开始有意无意地“主动”披露钠电项目进展(zhǎn)，而公司股价也往往(wǎng)在公告披露后录得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公司股价一(yī)度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左(zuǒ)右(yòu)的(de)温吞股(gǔ)价(jià)，不到半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开(kāi)始掉头(tóu)向(xiàng)下，无论其如何发布“利好(hǎo)”消息，股价也再(zài)难掀大(dà)风(fēng)浪，反而随着时间(jiān)的推(tuī)移(yí)，迅速回落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时(shí)间(jiān)已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月(yuè)23日(rì)盘后(hòu)，公司迫切召开电话会并在《投资者关(guān)系活动记录表》中对外发布钠电池业务(wù)未(wèi)来规划(huà)、技术(shù)水平等涉及公(gōng)司经营的重大信息，但(dàn)直至2022年7月9日(rì)才正式通过《关于对深圳证券交易(yì)所关注函回(huí)复的(de)公(gōng)告(gào)》补充披(pī)露相关(guān)事项，传艺科技及(jí)公司董事长兼总(zǒng)经理邹伟(wěi)民、时任董秘许(xǔ)小丽还(hái)遭深交所通报(bào)批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从(cóng)哪里来(lái)？

　　回看传艺科技股价“过山(shān)车”式(shì)上下，背后(hòu)纵(zòng)有游资推波(bō)助(zhù)澜，但归根结底还是其资金有(yǒu)限与钠电产能(néng)规划“大跃进”不(bù)匹配无(wú)法(fǎ)让市场信服造成(chéng)的。

　　根据公司定(dìng)增预案(àn)，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达(dá)到(dào)10GWh。而根(gēn)据(jù)公司(sī)此(cǐ)前对交(jiāo)易(yì)所回复函和2023年度定(dìng)增预案(àn)，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项目(mù)的投资(zī)成本约54亿元。其中(zhōng)，土(tǔ)地(dì)购置及(jí)厂(chǎng)房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修(xiū)及(jí)设备成本约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技规划(huà)的钠电产能远不(bù)止(zhǐ)这公告出(chū)来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微(wēi)消息，公司董(dǒng)事长邹伟民(mín)4月16日在(zài)公开(kāi)场合演讲时(shí)提(tí)到，“2022年(nián)7月，公司决(jué)定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用(yòng)30个(gè)月的时间，新上(shàng)钠离(lí)子电(diàn)池全供(gōng)应链项目，逐步形成(chéng)年产3万吨(dūn)正极材(cái)料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电解(jiě)液的生产能力；2022年(nián)10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经(jīng)开始试产试销(xiāo)，6月底有望批(pī)量(liàng)生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提到的钠电产能规划，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若(ruò)按邹(zōu)伟民的说法，传(chuán)艺科技在(zài)上(shàng)述的(de)54亿(yì)元(yuán)资(zī)金(jīn)外(wài)，还需(xū)要(yào)更多资(zī)金(jīn)，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿元的(de)投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科(kē)技主营式微，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬动动辄几十亿(yì)的(de)项目。

　　传艺科技主营(yíng)输入类(lèi)设备和印(yìn)制(zhì)电路板（PCB）两大类(lèi)消费电子零(líng)组件，具体包括笔记本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设备及通(tōng)讯用板、消费(fèi)电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司经营规模不(bù)断(duàn)扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递(dì)增，到(dào)2022年达到(dào)19.99亿(yì)元(yuán)，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未同步(bù)，上市当年公司归(guī)母净利润就(jiù)下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利水平(píng)起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于(yú)2017年仅增(zēng)长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈利就(jiù)已经达到了9000万(wàn)元，净利润增(zēng)长乏(fá)力(lì)可见一(yī)斑。

　　传艺科(kē)技业(yè)绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入(rù)瓶颈，账(zhàng)上的资金也并不(bù)宽裕。2022年，公司经(jīng)营(yíng)活(huó)动产生的现金流(liú)量净额4.46亿元；截至去年末，公司货(huò)币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账(zhàng)款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要(yào)拿出(chū)54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元以上(shàng)的资金投资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函(hán)中，传(chuán)艺科技曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资金来(lái)源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于(yú)钠(nà)离子(zi)电(diàn)池(chí)项目的自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用(yòng)额度10.27亿元，足见其在(zài)投资钠电项(xiàng)目(mù)时(shí)自(zì)有资(zī)金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克源：传艺科(kē)技给深交所的回(huí)函

　　很明显，一开始规划的(de)一(yī)期2GWh产能，传艺(yì)科技就是准备靠银行贷款(kuǎn)解决。后(hòu)一期产能(néng)增加(jiā)到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右，同(tóng)样仰仗银(yín)行贷款。今(jīn)年(nián)3月(yuè)30日公司公告称，传艺(yì)科技及(jí)子公司拟向(xiàng)工商银(yín)行(xíng)、农业(yè)银行等(děng)组成的联合银团(tuán)申(shēn)请不超过20亿元的项目贷款，用(yòng)于公司钠(nà)电池项目。根据最新(xīn)的(de)调研记录(lù)，“截至目前，牵头银行已审批通过，参团(tuán)银行处于正常(cháng)的审批(pī)流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定(dìng)增。今(jīn)年3月30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特定对(duì)象发(fā)行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其(qí)中的(de)24亿元(yuán)拟投入钠电池制(zhì)造二期项目，剩(shèng)余6亿(yì)元补流。

　　根(gēn)据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿元(yuán)外，还有3.47亿(yì)元的(de)缺(quē)口。而(ér)为补这部分缺口，传艺(yì)科技甚至将2020年定增募投资金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该(gāi)项目。

　　简单加(jiā)总便知，家底(dǐ)不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至(zhì)于上述邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但(dàn)截(jié)至发(fā)稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿(yì)元，整个(gè)钠电池全(quán)供应链项目计划到2024年末全部竣(jùn)工(gōng)投产，达产达效后(hòu)，可实现年销售250亿(yì)元。”若传艺科(kē)技的钠电项(xiàng)目真如(rú)邹伟民在近(jìn)日的演(yǎn)讲中所言(yán)照进(jìn)现实，几(jǐ)年后公(gōng)司(sī)营收将在当前基础上翻(fān)十(shí)几倍。但近来腰(yāo)斩的股价显示(shì)，市(shì)场对这个故(gù)事并不再买账，除了资金实(shí)力有(yǒu)限公司外，核心(xīn)还在其大干快上(shàng)后产(chǎn)能如(rú)何消化(huà)的问题(tí)。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化元年的(de)2023年，包括(kuò)宁德时代、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪(dí)等诸多(duō)巨头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量产(chǎn)并大建产能(néng)，竞争者初露威(wēi)胁(xié)，赛道(dào)已然(rán)开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参(cān)数和性能(néng)来看，传艺钠电的(de)钠电池与(yǔ)巨头们不(bù)相上下(xià)，但宁德(dé)时代落地奇瑞车型、华(huá)语新能源配套雅迪(dí)极钠S9等表明，大(dà)佬们已(yǐ)经(jīng)走(zǒu)在(zài)前面(miàn)，率(lǜ)先(xiān)在两轮电动车和低(dī)速电(diàn)动(dòng)车领域实现装车应用。而传(chuán)艺(yì)科技除了在(zài)岁末年初公告与中祥航(háng)业、江苏(sū)新能源、德博新能(néng)源签(qiān)订项目合(hé)作或战(zhàn)略合作协(xié)议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客户情(qíng)况时(shí)，公司都(dōu)以“目前订单下(xià)游运(yùn)用覆盖储能、低速电动车及电动工具等多个领域”“公司钠离子电(diàn)池送(sòng)样后客(kè)户的(de)反馈普遍较为良好，并已(yǐ)与多名客(kè)户(hù)签订了(le)销售订单”“公司已与多(duō)家(jiā)知名两(liǎng)轮电动车品牌(pái)开展(zhǎn)送样(yàng)和合作意向洽(qià)谈等工作(zuò)”等进行回复。至于具体的客户名(míng)称(chēng)和订单金额，一直语焉(yān)不(bù)详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能(néng)落地正数倍(bèi)级增长。上海钢联新能(néng)源事业部钠电池分析师(shī)汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池(chí)项目落地产(chǎn)能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数据(jù)则称，到2023年底，预计钠电(diàn)池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测(cè)，今年钠电(diàn)池(chí)落地(dì)产能大幅增加已可(kě)预见。

　　“参(cān)考锂电池行业产能利用率，钠电池落地的(de)产能中可(kě)以实(shí)现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市(shì)场规模接近40GWh。前期用于(yú)两轮车的(de)一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克钠(nà)电池不到5％，后面成本(běn)降下来才(cái)会有较大比例(lì)的(de)替代。”汪奇认(rèn)为，今(jīn)年(nián)钠电(diàn)池只会小批量应用(yòng)到(dào)多元(yuán)化场(chǎng)景。

　　然(rán)传艺科技却十分自信，其在调研记(jì)录中预(yù)测，预(yù)计2023年公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠(nà)电池市场的(de)绝(jué)大部(bù)分份(fèn)额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投(tóu)资者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前(qián)锂价飙涨的背景下作为“替代”而被(bèi)推(tuī)到台(tái)前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价(jià)格持(chí)续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂价(jià)持续下跌会否影响钠电池商业(yè)化进(jìn)程(chéng)的讨论甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高近日就表示(shì)：“钠电池(chí)能够起到对(duì)锂电池的平(píng)衡作(zuò)用(yòng)，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源的供应安全，不太可能(néng)成为主流。锂价一便宜，就会(huì)让钠离子的发展(zhǎn)陷入被动。”但(dàn)他也(yě)强(qiáng)调，“钠离(lí)子(zi)技术一定(dìng)要(yào)发(fā)展(zhǎn)，因(yīn)为它是锂离子电(diàn)池的一个(gè)有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和(hé)钠电(diàn)建设成本接近(jìn)，目前三元钠电量产的生产成(chéng)本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP分(fēn)析，“钠离子(zi)电(diàn)池性能比(bǐ)较接近(jìn)磷酸铁锂电池，高能(néng)量密度的也接近三元523电(diàn)池(chí)。目前(qián)电碳价格(gé)下跌(diē)至(zhì)16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大(dà)幅下(xià)降40％以上，所以目前已经和(hé)钠电池成本基本(běn)相当；而由于锂(lǐ)原料价格(gé)大幅下降，目(mù)前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池(chí)成本已经优于(yú)钠(nà)电池。今年(nián)碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在20万以(yǐ)下时(shí)，锂电(diàn)池(chí)对钠电池有(yǒu)明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为钠(nà)电(diàn)池还有降本的空间。兴储世纪总(zǒng)裁助理(lǐ)刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后(hòu)钠离(lí)子电(diàn)池正、负极材料价(jià)格可降至5万元/吨甚至以下(xià)，钠离子电(diàn)池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存(cún)在降价可能，但只要碳酸(suān)锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠离子电(diàn)池的成(chéng)本优势就依然存在，并且随着技术(shù)不断发展、产业不(bù)断成熟，钠离子电池的降(jiàng)本空(kōng)间有(yǒu)望进一步打开，该成本临界(jiè)点仍(réng)有进一步(bù)下探的可(kě)能(néng)。”

　　汪奇(qí)也称(chēng)，明年(nián)钠电产业规(guī)模(mó)化完成后(hòu)，能(néng)和锂离子电(diàn)池(chí)的(de)成本拉开差距，接近铅酸电池的(de)成本。但能量(liàng)密度的(de)限制，使(shǐ)得碳酸锂价格在(zài)15万以上时，成熟后的钠离子电池有(yǒu)一定优势(shì)；碳(tàn)酸锂价格(gé)在(zài)10万左(zuǒ)右及以下时，钠离子电池(chí)在动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到，包(bāo)括传艺科技在内(nèi)，诸多入局钠电(diàn)池(chí)的企业(yè)都(dōu)言(yán)锂价下(xià)跌无碍钠电池商业(yè)化(huà)进程(chéng)。但(dàn)随着锂价(jià)持续(xù)下降，钠电池利(lì)润率下降或也是必然的。

　　以传(chuán)艺(yì)科技(jì)为(wèi)例，其在1月9日(rì)的调(diào)研记录中曾(céng)表示，公司钠电池定价主要根(gēn)据碳(tàn)酸锂的(de)价格(gé)，一般给到客户的价格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价(jià)格(gé)波(bō)动(dòng)而波动。

　　缺(quē)乏长远投(tóu)资定力 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资(zī)金和(hé)产能消化之外，市场还担(dān)忧(yōu)传艺科(kē)技项目投资的定(dìng)力。

　　尽管公(gōng)司对进(jìn)军钠电领域(yù)雄(xióng)心勃勃，然(rán)而钛媒(méi)体(tǐ)APP梳理其过往(wǎng)投资履历发现(xiàn)，传(chuán)艺科技在投资上缺乏(fá)长(zhǎng)远定力，临(lín)时(shí)“跳票”甚至终止募(mù)投计划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月公司(sī)就变(biàn)更募资用途(tú)，将FPC生(shēng)产项(xiàng)目(mù)未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘(pán)生(shēng)产项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产(chǎn)项目则(zé)被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路板生产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目的实(shí)施地点从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的(de)实施地点变更为(wèi)重庆(qìng)市合川区工(gōng)业园区(qū)核心(xīn)区高阳(yáng)路30号，实施主体则(zé)从(cóng)传艺科技变为(wèi)全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再生(shēng)变。公司终止实施(shī)3D玻璃面(miàn)板生产项(xiàng)目（已投入募(mù)资7445.13万元），并(bìng)将该项目剩余资金全(quán)部投入(rù)轻薄型(xíng)键盘生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)的建设，并将(jiāng)后者的(de)产能从1600万台提(tí)升(shēng)至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融(róng)资，定(dìng)增(zēng)募资6亿元，其中的4.20亿元用于(yú)年产18万(wàn)平(píng)方米(mǐ)中高端(duān)印(yìn)制电路板建设(shè)项(xiàng)目。但(dàn)次年6月，公司将该项(xiàng)目中的SMT工(gōng)序实施地点(diǎn)由江苏省高邮市经开区凌波路33号(hào)改建(jiàn)至江(jiāng)苏省(shěng)高邮市经开区凌波(bō)路49号的闲置(zhì)厂房(fáng)；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离(lí)子电池制造二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更(gèng)募(mù)投计划的地点、资金乃(nǎi)至项目(mù)，直接的后果就是(shì)原有的(de)投入打水飘、投资(zī)效(xiào)率低下(xià)以及建成项目实(shí)际(jì)效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据(jù)招(zhāo)股书，薄(báo)膜(mó)线(xiàn)路板生产线技改并扩产(chǎn)项目建设期仅(jǐn)12个月，达产(chǎn)年可(kě)实现销售收入(rù)2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就(jiù)已经(jīng)建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目(mù)的(de)效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方(fāng)案，年产18万平方米中高端印制电路(lù)板建设项(xiàng)目建设期也(yě)仅(jǐn)12个(gè)月，预计达产年(nián)实现(xiàn)营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润(rùn)1.31亿元(yuán)。然两年(nián)多时间(jiān)过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目(mù)投资(zī)进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分别(bié)为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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