在股市高点成立的(de)主动(dòng)权益类(lèi)定(dìng)开基金(jīn)密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的(de)产品超3成跌破面值(zhí)，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的(de)整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计(jì)样本(běn)数量等众多因素有关(guān)。其中，高点(diǎn)成(chéng)立是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益和导向(xiàng)开(kāi)展产品的布局(jú)和发(fā)行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金(jīn)公(gōng)司(sī)发布公告称，根据(jù)基金法、基(jī)金运作管理(lǐ)办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下主动权益一年定期(qī)开放基金最近一(yī)个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按(àn)照《基金合同(tóng)》约定履(lǚ)行基金(jīn)财产清算程序，无(wú)须(xū)召开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同生效(xiào)后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日(rì)的(de)申(shēn)购、赎回或(huò)转换业务申请(qǐng)确认时，基金的(de)基金份额持有(yǒu)人数量不(bù)满200人或者基金资产净(jìng)值(zhí)低(dī)于五千万元(yuán)，基金管理人在履行相关监管报告和信(xìn)息披露程序后终止基(jī)金合(hé)同，无需召(zhào)开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏(piān)债混合型基(jī)金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年多(duō)收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金(jīn)中的破净(jìng)产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期开放(fàng)基(jī)金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开基金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金(jīn)评价研(yán)究中心(xīn)高级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金开放日(rì)临近，为了应(yīng)对基(jī)金集(jí)中申赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降(jiàng)低(dī)。因此，在权益(yì)市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可(kě)能有增(zēng)加趋势(shì)。当然(rán)，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统计(jì)样本(běn)数量等众多(duō)因素(sù)有关。

　　一(yī)位基金销(xiāo)售机构负责人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月份(fèn)到期(qī)的(de)定开(kāi)基金大多成立于2020年下(xià)半年(nián)，高点成立是(shì)基金破净的重要(yào)原因(yīn)；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金(jīn)数(shù)量明(míng)显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金的(de)数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金的发(fā)行节奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议(yì)前(qián)瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察(chá)，从(cóng)近三月即将迎来开放的定期开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部(bù)分基金破净的(de)重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对(duì)上述(shù)现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示(shì)，从(cóng)基金发行(xíng)角度而言(yán)，权益市场高(gāo)点时基金发行相对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投(tóu)资者而言(yán)，高点入市就(jiù)容易(yì)出现一段时(shí)间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平(píng)认为，对基金(jīn)公司(sī)而(ér)言，在市(shì)场高点时(shí)要保持(chí)冷静，相对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)导向(xiàng)进(jìn)行产品(pǐn)布局(jú)和发行。此举(jǔ)既可(kě)以保护投(tóu)资(zī)者利(lì)益，也可(kě)以树(shù)立(lì)基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机构负(fù)责(zé)人(rén)也(yě)表示，在市(shì)场高(gāo)位(美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗wèi)、情绪火热时发行基金往往伴随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年(nián)权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不(bù)同的(de)投(tóu)资策略、不(bù)同(tóng)投资范围的基金收益率差(chà)距较(jiào)大。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情(qíng)绪火热时容易出现爆款基金，较大规模(mó)给基金经(jīng)理带来的灵活(huó)性(xìng)限制很可能会影响产品未(wèi)来(lái)的超额(é)收益。同时，优质美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗资产的资金(jīn)容(róng)量通常有限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规模要求基(jī)金经理不(bù)得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调(diào)整投资分(fēn)布，也可能会增(zē美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗ng)加错判(pàn)的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基(jī)金销(xiāo)售部门机(jī)构负责人也建议基金公(gōng)司(sī)前(qián)瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，并将规(guī)模(mó)控制在基金经(jīng)理能力范围内(nèi)，高点成立(lì)的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布(bù)局(jú)，避(bì)免单(dān)押一个(gè)赛道，并(bìng)通过抓取阶段(duàn)性投资(zī)机会(huì)、控(kòng)制(zhì)回撤等(děng)方法，也能在中(zhōng)长期斩获一(yī)定(dìng)的超额收益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期(qī)开放式权(quán)益类基(jī)金表现不及预(yù)期(qī)，近一(yī)年新成(chéng)立的定开(kāi)权(quán)益类基金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基(jī)金的发(fā)行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投资者(zhě)的心态(tài)会受到一(yī)定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打击(jī)投(tóu)资者的投资信心。如果破(pò)净(jìng)率持续上升的话，投(tóu)资者对(duì)于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能会(huì)下降(jiàng)。” 上述(shù)基金销售机构负(fù)责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金(jīn)经理更(gèng)好施展(zhǎn)投(tóu)资决策(cè)，有效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频繁(fán)交易等方面具有明显优(yōu)势(shì)，有利于为投(tóu)资者(zhě)创造更好收益。但是(shì)定(dìng)开基金也受市(shì)场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开基(jī)金(jīn)发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是(shì)要做好投(tóu)资者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称。

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