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3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式(shì)之(zhī)一：低(dī)估值(zhí)、高分(fēn)红

　　低估值、高分红，是(shì)包(bāo)括(kuò)能源(yuán)链、“一带一路”和运营商在内的“中特估”方向最鲜(xiān)明(míng)的共同特(tè)征(zhēng)：1）截至2022年底(dǐ)，能源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运营商PB估(gū)值分别(bié)处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经(jīng)历(lì)年初(chū)以来(lái)的(de)大幅上涨后，当前(qián)这些板(bǎn)块(kuài)估(gū)值仍(réng)处于历史(shǐ)平均(jūn)水(shuǐ)平(píng)附近。2）与此(cǐ)同时，能源链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商股息率显(xiǎn)著高于市场整体，较高的(de)分红也成为其进可攻(gōng)、退可(kě)守的重要支撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特估”投资范式之二：政策的(de)持续支撑和催化

　　政(zhèng)策(cè)持续支3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子(zhī)撑和催(cuī)化，成(chéng)为“中特估”中“一(yī)带一路”和(hé)运营商板块修(xiū)复(fù)的重要(yào)驱动(dòng)。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带一(yī)路(lù)”十周年之际，从(cóng)沙伊和解、中(zhōng)俄深(shēn)化(huà)合(hé)作联合声明、中巴(bā)联合声(shēng)明等(děng)，以及(jí)后续5月召开(kāi)在即的第三届“一带一(yī)路”国际合(hé)作高峰论(lùn)坛，“一带一路(lù)”相(xiāng)关利好不(bù)断，板块行情得到(dào)催化。

　　2）运(yùn)营(yíng)商：去年10月以来，数字经(jīng)济上升为(wèi)国家战略(lüè)，相(xiāng)关(guān)政策密集出台。今年国务院改组又新设国家数据局(jú)。运营(yíng)商作为(wèi)“数字经济(jì)”的(de)基(jī)础设施，持(chí)续得到催化。

　　三(sān)、“中特(tè)估”投(tóu)资(zī)范(fàn)式(shì)之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民(mín)币升值的全(quán)年宏观主(zhǔ)线驱动盈(yíng)利能力修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖海外(wài)供应(yīng)、同时下游需(xū)求基本集中在国(guó)内市场的方向之一，将充分受益于人民币(bì)升(shēng)值的(de)宏观(guān)趋势。2）中国经(jīng)济复苏(sū)，下游(yóu)领(lǐng)域需求(qiú)预(yù)期(qī)回暖，能源(yuán)产3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子业(yè)链尤其是行业龙头盈利已在修复。

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　　四、沿着三(sān)条投资范式，“中特估”重点关注哪(nǎ)些(xiē)方向？

　　除了能源链、“一带一路(lù)”和运营商(shāng)等之(zhī)外，当(dāng)前我(wǒ)们建(jiàn)议关注机械（造船）、交运（公路(lù)、铁路、港口(kǒu)）、大(dà)型银行等(děng)细分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。

　　1）机械(xiè)（造船）：船(chuán)舶制造业作(zuò)为(wèi)国(guó)家重点(diǎn)支持(chí)的战略性(xìng)产业(yè)之(zhī)一，近年来经(jīng)历了行(xíng)业调整和产能过剩的困境，但(dàn)近期板块景气已在改善：一(yī)方面，随(suí)着全(quán)球航运市场需求正(zhèng)在(zài)增长，带来包括化学品船(chuán)与成品油轮船的订单大幅提(tí)升。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，国企(qǐ)改(gǎi)革推动造船企业重组整(zhěng)合和产(chǎn)能优化之下(xià)，国内船舶制造业已在(zài)逐步实现结构调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一(yī)期间各项数据恢复(fù)良好。业(yè)绩确(què)定性强，承诺高分红，类债属(shǔ)性突(tū)出。经(jīng)济增速下行，高(gāo)速公路(lù)、铁(tiě)路(lù)、港口资产稳(wěn)健性凸显，业(yè)绩成长(zhǎng)及确定(dìng)性较高。同时近几(jǐ)年，高速公路及(jí)铁(tiě)路板(bǎn)块(kuài)上市公司更加(jiā)注重投资人回报，多(duō)家公司发(fā)布(bù)股东回报计划(huà)，大幅(fú)提高(gāo)分红比例以及承诺未来几年高分红水平，给投资人(rén)带(dài)来确(què)定性的高股息回(huí)报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资需求回暖，基(jī)本面(miàn)有支撑，板块(kuài)估值(zhí)也具备修复空间。2023年以来，信贷需求连(lián)续三(sān)个月(yuè)超(chāo)预(yù)期回暖，在(zài)稳增长和扩(kuò)投资的政策基调(diào)下，后续信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳(wěn)定且高分红的板块，当(dāng)前银(yín)行PB估(gū)值处于2016年以来(lái)11.6％的较低位置(zhì)，修复空间较大。