用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转型第二(èr)阶段进展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季度，用友网(wǎng)络(luò)净亏损3.97亿(yì)元，创公司2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比下(xià)降69％，是2020年(nián)以来连(lián)续(xù)第三年净利下滑。与此对(duì)应(yīng)的(de)是(shì)，2020年以来公司股价(jià)持(chí)续大跌(diē)。

　　这与用友网络3.0-I转(zhuǎn)型阶段营(yíng)收(shōu)、净(jìng)利同步(bù)大增、股价(jià)大涨(zhǎng)的同向共振，大相(xiāng)迥(jiǒng)异。

　　目前，用友网络股(gǔ)价为21.61元(yuán)，市(shì)值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续三年(nián)下滑

　　用友(yǒu)网(wǎng)络4月28日晚间(jiān)发(fā)布(bù)2023年第一季度报告，一季(jì)度实现营业收入(rù)14.75亿(yì)元(yuán)，同比增长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿元，创该公司(sī)2001年(nián)5月上(shàng)市以来单(dān)季最大亏损(sǔn)。

　　此(cǐ)前，用友网(wǎng)络发(fā)布的年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元，同比下(xià)降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历史最高点之后，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)连续(xù)第三年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历(lì)史新高之后(hòu)，用(yòng)友网络股(gǔ)价就总体上(shàng)呈(chéng)下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等投资(zī)者被套

　　在2022年股价大(dà)跌前，用友网络在股(gǔ)价(jià)相(xiāng)对高(gāo)点进行了定(dìng)增融资。此次定(dìng)增吸引了不少机(jī)构(gòu)参与，包括高毅、葛卫东等知(zhī)名(míng)机构(gòu)和投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络(luò)披(pī)露定增结果，增发数量约1.7亿股，每股(gǔ)价格为31.95元，定增募资(zī)约53亿元。当时，在定(dìng)增市(shì)场(chǎng)颇为活跃的(de)私募(mù)猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方大佬葛(gé)卫东，也参与了定(dìng)增(zēng)，投入(rù)资金约2亿元(yuán)。

　　但(dàn)在定增(zēng)结束(shù)之后，用友网络发布的2021年业绩明显不及(jí)市场(chǎng)预期，2021年净利润为7.078亿元，同(tóng)比下(xià)28.18％。

　　此后(hòu)，用友(yǒu)网络的2022年各季度业绩更是连续爆(bào)雷：一季(jì)报净利润-3.932亿(yì)元，同比下降2931.14％；半年报(bào)净(jìng)利润-2.558亿(yì)元，同比下降218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿元，同比下降(jiàng)525％。

　　在(zài)此背景下，用(yòng)友网(wǎng)络的股价(jià)从2022年2月37元的高点(diǎn)，最低跌至2022年9月(yuè)的(de)16.28元，跌(diē)幅近六成。而葛卫东的总持股数，也从2022年一季(jì)度(dù)的7626万股，到2022年三(sān)季度末退出前十大股东，在此(cǐ)期间，其减持数量至(zhì)少有(yǒu)4100万股。其定增投(tóu)资也惨(cǎn)遭被(bèi)套(tào)。

　　2022年以(yǐ)来，用友网络股价大跌。

　　云服务转型第(dì)二阶段道阻且长

　　在(zài)用友网络(luò)的发展历史上(shàng)，其1.0阶段是通过(guò)财务软件服务企业的(de)会计(jì)电算化(huà)，2.0阶段是通(tōng)过ERP软件服务企(qǐ)业(yè)的信息(xī)化，现在(zài)的3.0阶段是服务企业的数(shù)智(zhì)化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年(nián)起，用友的3.0-I战(zhàn)略是转型云服务业务，引领中国企业级服务市场。在此基础(chǔ)上，公司2020年进入新的(de)战(zhàn)略发(fā)展阶(jiē)段（3.0-II），战略目标是(shì)构建和运(yùn)营全(quán)球领先的(de)企业(yè)猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方云服务(wù)平台。

　　2015年，用友网络正式(shì)发(fā)布了完全(quán)基于(yú)互联(lián)网架构的企业互(hù)联(lián)网开发平台。2017年以来，其云平台、财务云、人力云等云产品得(dé)到(dào)逐步(bù)发展，各(gè)领域云(yún)上线运营、逐步融(róng)合。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经历了第一(yī)个阶段的”用友云”面世、云平台(tái)及(jí)领域服务快(kuài)速(sù)发(fā)展，第二个阶段的统一(yī)底座和服(fú)务融合。2022年8月，经过6年的规模研发(fā)和持续迭代，用友的BIP 3正式(shì)发布，用(yòng)友云进(jìn)入新的发展阶段。

　　从公司业务占比(bǐ)来看，用友网(wǎng)络云服务(wù)转型取(qǔ)得了较(jiào)大成功(gōng)。

　　2022年(nián)，其云服务业务实现(xiàn)收(shōu)入63.53亿(yì)元，同比增长19.4％，占总营(yíng)收的(de)比重为(wèi)68.6％，较(jiào)2021年提升9个百分点，已成为公司主(zhǔ)要收入来(lái)源并继(jì)续扩大收入占比。

　　但从高(gāo)端市场份额来(lái)看，用友却还是(shì)没有多(duō)大突破(pò)。《2021年中国工业软(ruǎn)件(jiàn)发展白皮书》显示，国产ERP软件整体市占率超过(guò)70％，其中用友市占率达到40％。但(dàn)在(zài)高端ERP市(shì)场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月(yuè)20日(rì)，在市场曝(pù)出华为将在4月启(qǐ)用自己研发的MetaERP软件之后，用友网络股价直(zhí)接(jiē)跌停(tíng)。尽管华为目前仅为(wèi)自(zì)用，并(bìng)不一(yī)定(dìng)会面向外部市场提(tí)供高端(duān)ERP软件，但(dàn)股(gǔ)价的跌停，反应(yīng)出市场对用友在高端ERP软件市场(chǎng)竞争力信心的严重(zhòng)不足，也反(fǎn)应了(le)其在高(gāo)端(duān)市场的进展不(bù)佳。

　　具(jù)体到财务和股价上，在用(yòng)友网(wǎng)络3.0转型第一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在其营收(shōu)逐渐增长的同时(shí)，净利润也在同时逐年增长，且增(zēng)幅远高(gāo)于营(yíng)收(shōu)增幅。对应到股价上，在此期间，用友(yǒu)网络股价大(dà)涨(zhǎng)约8倍。

　　但在(zài)用友网络3.0转型(xíng)的第二(èr)阶段，即2020年至今(jīn)，其营收仅仅小幅增(zēng)长，几乎可以(yǐ)说是(shì)踏步不(bù)前，净利润却大幅下跌，股价也(yě)因此大跌，公(gōng)司市(shì)值严重(zhòng)缩水。

　　用友网络(luò)董事长王文京(jīng)在2022年(nián)曾(céng)表示，3.0阶段，用(yòng)友(yǒu)的市值还是(shì)有很大的提(tí)升(shēng)空间。但从目前的情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，用(yòng)友3.0的第二(èr)阶(jiē)段(duàn)，道(dào)阻且长(zhǎng)。

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