尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度已经(jīng)达(dá)到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明(míng)显超(chāo)额收益，那(nà)么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率已经非常大(dà)。

　　进一(yī)步(bù)来看，若(ruò)参考历(lì)史(shǐ)的调整时间和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律和(hé)应对策略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动(dòng)后往往会有一波明显的(de)调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每(měi)年四月份到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披(pī)露(lù)结束(shù)后，假设按(àn)此速度再(zài)调(diào)整一段时间，估计在5月基(jī)本见底后将(jiāng)迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中(zhōng)的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概(gài)率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一(yī)步加(jiā)大、资(zī)本开支增加、订(dìng)单增加和(hé)产品销量(liàng)业绩(jì)的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确(què)定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁动(dòng)是计算机(jī)占优，招商证券(quàn)张夏(xià)认为按照历史经验(yàn)，要(yào)么计算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的(de)到来，市(shì)场表现将更(gèng)贴合业绩的(de)相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全(quán)年(nián)主线的(de)判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电(diàn)子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一(yī)步(bù)来(lái)看，广发策略4月17日(rì)研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算力载体和基(jī)础(chǔ)。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯片、光模(mó)块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价(jià)，给相关电子(zi)厂(chǎng)商(shāng)带(dài)来(lái)了(le)机会。国海证券同样(yàng)在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器以及(jí)光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修(xiū)复(fù)尚(shàng)未结束反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗。

　　国联证券(quàn)4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需求(qiú)将呈(chéng)现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片等(děng)领域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通信重要环节，相(xiāng)关公司(sī)将深度受(shòu)益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国(guó)产光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器(qì)件(jiàn)核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)军(jūn)企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务器的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增(zēng)加，市场扩(kuò)容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子、兴(xīng)森科(kē)技等企(qǐ)业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于相关(guān)电子产品，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)表(biǎo)示，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外(wài)，东海证券(quàn)3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电(diàn)子趋(qū)势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消费电子(zi)景气拐(guǎi)点。

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　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持(chí)续催化(huà)，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包(bāo)括(kuò)海康(kāng)威视、传音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数(shù)字等(děng)；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需(xū)求(qiú)爆发式(shì)增长的(de)AI服务器产业链(liàn)，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏(sū)预(yù)期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密等。

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