尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来累(lèi)计最大(dà)跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子(zi)自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由(yóu)于(yú)今年出(chū)现了以AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整时(shí)间和(hé)幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常(cháng)分为“春(chūn)季(jì)躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波行情，春季(jì)躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波(bō)明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十(shí)月(yuè)份期(qī)间会有(yǒu)一波(bō)主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此，有业内人士预(yù)计(jì)，基本在(zài)一季报(bào)披露(lù)结束(shù)后，假设(shè)按此速度再(zài)调整一段时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策(cè)略，因为(wèi)往往后续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披(pī)露期结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持力(lì)度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品销量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会(huì)创新(xīn)高。考虑今年(nián)年(nián)初春季躁动是计(jì)算机占(zhàn)优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月(yuè)9日(rì)研报(bào)认为，伴随二季度(dù)业(yè)绩窗(chuāng)口期(qī)的到来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴合(hé)业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可(kě池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊)能(néng)超预期的部分消费(fèi)板块(kuài)，电子行业(yè)有(yǒu)望(wàng)体(tǐ)现(xiàn)出(chū)相对(duì)优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布(bù)位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进行训练/推(tuī)理(lǐ)的算力载体和(hé)基础。数(shù)据量(liàng)和(hé)算力(lì)的提升明(míng)显(xiǎn)拉(lā)升(shēng)了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯(xīn)片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同(tóng)样(yàng)在(zài)研报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基(jī)本面的确认，估(gū)值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同(tóng)样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算(suàn)力的(de)需求将呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域(yù)，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司(sī)将深度(dù)受(shòu)益AI带(dài)来的增量(liàng)需求。建议关注国产(chǎn)光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志(zhì)远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊服务器(qì)的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市(shì)场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科(kē)技等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱、安防等终(zhōng)端(duān)设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注(zhù)消费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需(池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊xū)求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密(mì)等。

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