财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不(bù)仅仅是中国平(píng)安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分(fēn)别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市(shì)场(chǎng)观(guān)点将大涨归(guī)因(yīn)为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企(qǐ)投资价值(zhí)促进央企估值回归(guī)”业务交(jiāo)流会(huì)暨国(guó)新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举(jǔ)办；另(lìng)外一(yī)份则是沪(hù)市(shì)金融业(yè)主题(tí)座(zuò)谈会，其中“在(zài)服(fú)务中国式(shì)现代化中(zhōng)促进金融业估值(zhí)提升和高(gāo)质(zhì)量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成(chéng)为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了(le)主题、政策等(děng)色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市(shì)场对部(bù)分(fēn)传统行业(yè)国央企的(de)严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红(hóng)，银行(xíng)为首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获(huò)批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不(bù)仅是两份会议通知的(de)推波助澜(lán)，“小作文”又来(lái)添油加醋(cù)。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和(hé)复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的(de)青睐(lài)。有了(le)多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验(yàn)，大金融板块走(zǒu)强(qiáng)往往预示(shì)着(zhe)行(xíng)情的结束(shù)，这(zhè)一次历史是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银(yín)行板块是作为“国(guó)资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年(nián)底开始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特估后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望(wàng)持(chí)续为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满(mǎn)屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安(ān)银行(xíng)涨停，农业(yè)银(yín)行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来看(kàn)，银行板(bǎn)块大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金流(liú)动来(lái)看，以规模(mó)最大的(de)华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来(lái)的(de)最高(gāo)。

　　对于银行(x湘d是湖湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号íng)股(gǔ)的大(dà)涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的(de)企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显得(dé)难能可贵，因此被(bèi)忽略高(gāo)分(fēn)红、深(shēn)度价(jià)值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这(zhè)波快速上涨，是(shì)其在估(gū)值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低(dī)配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观等(děng)背(bèi)景下，配合当前(qián)经济弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报(bào)率预期下行、中特估政(zhèng)策背景(jǐng)下(xià)的(de)估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升(shēng)，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节(jié)，银(yín)行股(gǔ)等来(lái)了久(jiǔ)违(wéi)的(de)上涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入(rù)量同样(yàng)可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年(nián)新(xīn)高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示，近(jìn)三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持(chí)仓(cāng)极(jí)度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目(mù)标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前(qián)的估值位(wèi)置，当(dāng)前板块(kuài)交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体(tǐ)经济(jì)容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高(gāo)股息(xī)是(shì)银行股(gǔ)相对于其(qí)他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年分红率基(jī)本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投(tóu)资(zī)和(hé)长期投资需(xū)要。近年来国有大(dà)行股息率也呈(chéng)逐年(nián)提升趋(qū)势平(píng)均(jūn)股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低(dī)也为(wèi)调仓提供(gōng)了(le)空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度(dù)银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联(lián)社表示，高股息策略以其确(què)定的股息(xī)收(shōu)入(rù)和较高的安全(quán)边际可(kě)以为投资者提供不(bù)错的(de)收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是高(gāo)股息策略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价(jià)的压力过(guò)去(qù)以及二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资(zī)产(chǎn)端(duān)收益率将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下(xià)的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估(gū)值都(dōu)在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内银(yín)行的(de)估值水平是偏(piān)低的(de)，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使得这些问(wèn)题得(dé)到改善，从(cóng)而提(tí)高银行的利润增(zēng)速，持(chí)续修复估值。

　　银行是(shì)否意(yì)味着行情的结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行等大(dà)金融(róng)板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为(wèi)，站在(zài)中特(tè)估背(bèi)景下(xià)去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当成行情结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市(shì)场(chǎng)没有(yǒu)别(bié)的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前(qián)的金融股走强来(lái)看(kàn)，市场(chǎng)表现(xiàn)并不(bù)存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不强，比如银(yín)行板块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板(bǎn)块(kuài)成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本(běn)次表现也不是单一的，放眼全(quán)市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等板块(kuài)也(yě)表现较好，因(yīn)此不能单一地以过(guò)去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易被表(biǎo)征(zhēng)为市(shì)场波(bō)动的前奏，但市场(chǎng)变量影(yǐng)响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映射(shè)分析(xī)。

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