当前，市(shì)场(chǎng)投(tóu)资(zī)者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下(xià)美(měi)国政府的(de)债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡(kǎ)锡在(zài)白(bái)宫就债务上限问(wèn)题(tí)与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会议(yì)后表示，这次(cì)会见并(bìng)未就解决债务上限问题(tí)达成任何有益(yì)意见，自(zì)己(jǐ)和国会其他几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在(zài)白(bái)宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)进(jìn)行谈判，试(shì)图打破(pò)两党(dǎng)围绕美(měi)国(guó)31.4万亿(yì)美元债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题长达三(sān)个(gè)月的(de)僵(jiāng)局，避免在(zài)5月(yuè)底(dǐ)之(zhī)前(qián)发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美(měi)国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查(chá)克·舒(shū)默(mò)、参议(yì)院共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯(sī)也将(jiāng)参加(jiā)此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判达(dá)成协议的可(kě)能(néng)性不大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题(tí)上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言(yán)论无疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美(měi)国(guó)财政部(bù)次(cì)日(rì)启动(dòng)非(fēi)常规举措(cuò)维(wéi)持政(zhèng)府运营(yíng)，避(bì)免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂(zàn)时(shí)性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出(chū)了债务违约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的债务(wù)上限问题相关议案(àn)在众议院以微(wēi)弱(ruò)优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务(wù)上限的限制，若两党能在这一(yī)时限之前(qián)同(tóng)意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未(wèi)来十年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一(yī)将削减支出和提(tí)高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国(guó)会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)，美(měi)国(guó)监管机(jī)构的第(dì)一份“认错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时(shí)注(zhù)意到第(dì)一共和银(yín)行、硅(guī)谷银(yín)行在(zài)疫情期间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了(le)数千(qiān)亿(yì)美元(yuán)的(de)存款。同时，其(qí)工作人员也(yě)没有(yǒu)意(yì)识(shí)到银(yín)行(xíng)过快扩张所带来的风险。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟(chí)缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国(guó)银(yín)行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的第(dì)一(yī)共和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储(chǔ)备银(yín)行承担主(zhǔ)要监督责任，后(hòu)者未来可能会(huì)投入更多人(rén)员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿(yì)美(měi)元、且(qiě)未纳入保险的存款规模(mó)很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入保险的存(cún)款规(guī)模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因(yīn)素之一(yī)。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存款一定(dìng)意味着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存款的账户往往(wǎng)是(shì)由(yóu)企业客户持有的(de)，这些客户往往很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府再度(dù)推(tuī)迟美国(guó)战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上(shàng)最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳(nà)税人(rén)带(dài)来最大价值并保护美国经济(jì)和安全利(lì)益(yì)的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必(bì)要的维护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良(liáng)好管理的(de)一部分。

　　美(měi)国能源部(bù)表示，除了直(zhí)接采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还包(bāo)括要求一(yī)些炼油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府(fǔ)拨(bō)款法案取消了(le)国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走(zǒu)势(shì)分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期(qī)货价格(gé)随即反转走(zǒu)高(gāo)，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈油明显强于(yú)菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，此轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消费预(yù)期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认(rèn)为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不(bù)及(jí)预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期(qī)大(dà)豆高到(dào)港带(dài)来的累库趋势(shì)压(yā)制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难以消化供给(gěi)的压制，前(qián)期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产(chǎn)地及国内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度反应了(le)前期超跌后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析(xī)师(shī)陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比显著(zhù)下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几乎持(chí)平(píng)。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环(huán)比数据有偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三(sān)个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的美(měi)国非(fēi)农就业等(děng)数据全面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这些消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银(yín)行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差(chà)经济(jì)数(shù)据(jù)带(dài)来的美国经济低(dī反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系)迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖(mài)压有所减轻(qīng)但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作目(mù)前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于(yú)季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内(nèi)人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的(de)持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场对于需(xū)求(qiú)不宜过分乐观(guān)。而从时(shí)间节点上(shàng)来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入增库周期，在业内(nèi)人(rén)士看(kàn)来，进(jìn)入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还(hái)需要(yào)反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差(chà)及主需求(qiú)国高库存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后(hòu)续产地库存累库(kù)倾向较(jiào)强(qiáng)。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的(de)连续去库(kù)。然而，开斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一般(bān)有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全月的(de)产(chǎn)量环比增幅(fú)可(kě)能还会更高，这预计(jì)将为马来西亚(yà)带来(lái)显著的累库压(yā)力，不利于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的(de)节奏但不会(huì)消化供应压力(lì)，根据船期(qī)初步(bù)推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油(yóu)脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势(shì)来(lái)看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年初以来早就已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性角(jiǎo)度(dù)来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑的(de)油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后开启累库(kù)，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端(duān)原(yuán)料的(de)供需(xū)及价(jià)格的变化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全(quán)消散，全球经济(jì)预期、美高利(lì)息对(duì)大(dà)宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完(wán)全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持(chí)续(xù)性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判断，业(yè)内(nèi)人士(shì)不反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持(chí)续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合(hé)约上建议选择远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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