4月(yuè)和一季(jì)度(dù)最核心的不同在于理财市场(chǎng)的变化。4月(yuè)居民存款下滑可能的原因一(yī)是居民存(cún)款理财化；二是提前还贷规(guī)模增加。因为居民(mín)收(shōu)入(rù)和消费数据不(bù)足，暂时无法判断消费(fèi)和(hé)收入在4月对存款的影响。

　　存款回流理财是4月存款回落的核心原因，4月理财(cái)存量规模(mó)环比增加1.26万亿至25.5万亿，结束了自去(qù)年10月以(yǐ)来(lái)的(de)下行(xíng)趋势，重回(huí)扩张(zhāng)区(qū)间(jiān)。

　　居民增配(pèi)理财等(děng)资产是理(lǐ)财风险降低、收(shōu)益回升和存款利(lì)率下滑共同(tóng)作用的结果。受益于债券市场走(zǒu)强，今年(nián)理(lǐ)财市场表现逐步(bù)好转(zhuǎn)，理财产品单位(wèi)破净(jìng)率从2022年(nián)12月(yuè)峰(fēng)值的29.2％持续下滑至2023年(nián)5月12日的4.7％，叠加(jiā)这一时期下滑的存(cún)款利率，存(cún)款对居民的(de)吸(xī)引力逐渐减弱，而(ér)理财对居(jū)民(mín)的吸(xī)引力则(zé)不(bù)断增(zēng)强。

　　从5月(yuè)理财规模上看，随着破净率进一步(bù)回落，居民还(hái)在继续增配(pèi)理财产品，存(cún)款(kuǎn)理财化趋(qū)势有(yǒu)望延(yán)续。

　　提(tí)前还贷(dài)规模扩(kuò)大是(shì)存款下滑的又一个原因(yīn)。4月早(zǎo)偿率月均值相比于2月低点上行4.3个百分点(diǎn)，相比于3月上行1.9个百分点。

　　居民加大提前还贷力度一是因(yīn)为(wèi)首套(tào)房(fáng)利率还(hái)在下降，居民提(tí)前还贷以降低成(chéng)本，4月(yuè)沈阳、马鞍(ān)山等多地继续(xù)降低(dī)首套房利(lì)率，贝壳研究院数据显示百(bǎi)城首套主流房贷利率平(píng)均为(wèi)4.01％，环比3月(yuè)继续回落(luò)1个BP。二是政策(cè)放松后，1、2月份部分(fēn)积压的还贷业(yè)务在3、4月份办理，这(zhè)会推动提前还贷(dài)规模(mó)走高。

　　总的来(lái)说，随着理财一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么(cái)市场好(hǎo)转，此前因居民少(shǎo)消费、少(shǎo)投资、少买房(fáng)等积攒下来(lái)的(de)超额储蓄已经开始部分回流理(lǐ)财市场了，且5月初这一趋势还在延续(xù)。

　　往(wǎng)后来看，理财市场(chǎng)和(hé)提前(qián)还(hái)贷在后续(xù)几个(gè)月(yuè)里或继续成(chéng)为超额存款的(de)主要流向。

　　五一旅游人均消费水平未(wèi)见(jiàn)明显改善或(huò)部(bù)分表明(míng)当下居民(mín)消费意愿依旧偏弱，考虑(lǜ)到超额储(chǔ)蓄的持有分(fēn)化且并(bìng)非主要(yào)来自消费(fèi)，后续超(chāo)额储蓄对消(xiāo)费的支撑(chēng)力度依旧偏弱。（详见《超额(é)储蓄能否(fǒu)转化成(chéng)超额消费》，2022.12.31）。同时，随着前期积压的购房需(xū)求逐(zhú)渐(jiàn)释(shì)放，房地(dì)产销售目(mù)前已经有走弱迹(jì)象，地产短(duǎn)期或(huò)不会成为(wèi)超储的主要(yào)流向。但是因为按揭利(lì)率存在明显利差，居民提前还贷行为或将延(yán)续。从这个(gè)角度(dù)来看(kàn)，主(zhǔ)要因为少买(mǎi)房、少(shǎo)投资而(ér)积(jī)攒下来的储蓄，在理(lǐ)财市场环境(jìng)好转和(hé)存款利率下滑的背景(jǐng)下(xià)或将继续(xù)回流到理财市场。

　　1 存(cún)款同(tóng)比增速(sù)使(shǐ)用金融机构住户(hù)存款余(yú)额+4月(yuè)新(xīn)增来(lái)进行估算

　　2早偿(cháng)率是指在(zài)个人住(zhù)房抵押贷款中债务人(rén)提前偿付的金额在(zài)资产池(chí)未偿(cháng)本金(jīn)余额(é)的占比(bǐ)

　　风险提示

　　地产销售变动超预(yù)期，超额储蓄释放弱于预期，理(lǐ)财市场波(bō)动加(jiā)大

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