5月(yuè)23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德、智飞生(shēng)物、沃(wò)森生物(wù)、长(zhǎng)春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于(yú)低(dī)位水(shuǐ)平，具(jù)有较大吸引力(lì)。截至(zhì)5月23日，医药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值(zhí)16％，仍处于历史(shǐ)较低分(fēn)位数(shù)水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐(jiàn)熄(xī)火后，医药(y16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长ào)板(bǎn)块作为(wèi)老赛道是(shì)否能有反弹行情？在后疫情时代，医药板16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长块是否还有新(xīn)的业绩(jì)驱动因素？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第(dì)一季(jì)度的影响将(jiāng)会逐步消退，医药(yào)行(xíng)业(yè)的基本面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创(chuàng)新药除外）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的(de)增速相比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新(xīn)药除外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的(de)营收与去(qù)年同期(qī)相比(bǐ)增加了(le)6.56％，研(yán)发总支(zhī)出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下(xià)降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现金已经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢(huī)复(fù)到了2023第一季(jì)度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营(yíng)数据来看，除去创新药和(hé)疫情受(shòu)益细分(fēn)领域(yù)，医药(yào)板块中具有(yǒu)较好成长能力的(de)低估(gū)值板块(kuài)有原料药、医(yī)疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于许多创新药、器械企(qǐ)业的产品销售(shòu)前景，国内市场仍未(wèi)达到(dào)预(yù)期，原因在于近几年(nián)来，由于老龄化，国内医保支出并(bìng)未增(zēng)加太多，增速中的增(zēng)量(liàng)大部分都被用(yòng)于疫情相关行业。

　　这(zhè)也是为什么，国内的医疗行业，增长速度(dù)并不快。首先，结(jié)构(gòu)性的分化是非常明显的，传统药(yào)企必须(xū)要给创新留出空间，比如在(zài)过(guò)去的(de)三年中，港股创新(xīn)药企的年(nián)化(huà)营收增速高达(dá)70％。对(duì)本土医(yī)药(yào)企业而言，要实现高速(sù)发展，必须(xū)要双管齐下，在本土市场之外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投资(zī)的(de)胜(shèng)负手

　　目前在总(zǒng)需求复苏不及预期(qī)的(de)背景下，医药(yào)板块中有刚(gāng)性需求的(de)新基建板(bǎn)块或是最具有确定性的领域之一，一定(dìng)程度上或仍是今年(nián)医药投资(zī)的胜负手。

　　我(wǒ)国继(jì)续推进(jìn)优(yōu)质医疗资源扩容下沉、区域平衡(héng)分布，医疗新基建再获(huò)政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员会召开新(xīn)闻发布(bù)会，重点(diǎn)介绍优质医疗资(zī)源下移、区域平衡布局。县(xiàn)医院作为县级医(yī)疗卫(wèi)生(shēng)服务网(wǎng)络的(de)龙头，连(lián)接着城乡卫生服(fú)务体系。长期(qī)以(yǐ)来，国(guó)家卫生健康委通过开展(zhǎn)三(sān)级医院对口帮扶(fú)等(děng)方式，引导优质医疗资源下移(yí)，不断提高县级(jí)医(yī)院的综合实力(lì)。

　　今后，继续推进人才、技(jì)术、管(guǎn)理的下移，通过城市三级医院的(de)对口支(zhī)援，托管，建(jiàn)立医联(lián)体，远程医疗等多(duō)种形式，满足(zú)县(xiàn)域(yù)居民的基本医疗卫生需求，为(wèi)普通疾病在(zài)市县范(fàn)围内(nèi)解决奠(diàn)定(dìng)坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时指出，在接下(xià)来的(de)工作(zuò)中，将(jiāng)继(jì)续(xù)推进临床重点专科“百千万”工(gōng)程(chéng)，指导各(gè)地(dì)按照“搭平台，建(jiàn)载体，促融合”的(de)思路，重点(diǎn)加强群众需求较大(dà)的(de)心血管外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精神病(bìng)学、病理学等(děng)专(zhuān)科建设(shè)，补齐资源短板(bǎn)，完成预期(qī)的建(jiàn)设任务(wù)。随着具(jù)体政(zhèng)策的出台，相关的(de)基层医疗器(qì)械市场或将受益(yì)。

　　可发现与医疗(liáo)成像器材、生(shēng)命信息设(shè)备(bèi)和心(xīn)血管(guǎn)耗材相关的板块将会有较大的发展空间。其中的个股(gǔ)有：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉医(yī)疗(liáo)、海(hǎi)尔(ěr)生物(wù)。

　　医改政策频频出台(tái)，医疗器械市场持续(xù)扩张。随着国家继续支持优质医疗资源扩(kuò)容(róng)下(xià)沉(chén)的政策(cè)，在(zài)未(wèi)来(lái)，医疗卫生(shēng)资(zī)源的分布将(jiāng)会得到优(yōu)化，促进更多优(yōu)质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基(jī)层(céng)医疗机构的(de)采购需(xū)求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医(yī)疗(liáo)卫生(shēng)领域的基础设施建设(shè)的背景(jǐng)下，预计医疗器(qì)械采购将更加宽松(sōng)，这将推动医疗(liáo)器械市场的快速发展。在政(zhèng)策推动下，国产品牌有望凭借高性(xìng)价比的优势(shì)加(jiā)速进入医院，长期而言(yán)，随(suí)着(zhe)多项政策(cè)支持的持(chí)续加强，国(guó)产替代将逐(zhú)步加(jiā)速，相关大(dà)型医疗器械的龙头厂商将(jiāng)会抓(zhuā)住放(fàng)量的机会(huì)，实现快速发展。

　　华(huá)富证券(quàn)建议(yì)关注(zhù)国内(nèi)高端(duān)医疗(liáo)设(shè)备的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗、联影医(yī)疗、澳(ào)华内镜(jìng)、开立医疗、海泰新光。这些企业具有(yǒu)较好的产品性能(néng)、较好的(de)渠道和较强(qiáng)的(de)研发能(néng)力(lì)。

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