当前，市(shì)场投(tóu)资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次(cì)会见并未就(jiù)解决(jué)债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)达(dá)成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再(zài)次(cì)与总统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈判，试(shì)图(tú)打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限问题长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈判达成协议的(de)可(kě)能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难(nán)性违约(yuē)迫(pò)在(zài)眉睫之际(jì)，他(tā)不(bù)会在债务(wù)上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次(cì)谈判泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避(bì)免出现(xiàn)债务违约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时(shí)发(fā)出了(le)债务违约可能期限的警告(gào)，称财政部(bù)的最佳估(gū)计是，若国会未能提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)或(huò)暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财政部(bù)将无法继续履行政府的(de)所有义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的(de)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题相关(guān)议案在众议院(yuàn)以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能(néng)在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意(yì)把债务(wù)上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满(mǎn)足多(duō)种削减开(kāi)支(zhī)的(de)条件，共和党预(yù)计未来十年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和提高债务上限捆(kǔn)绑的(de)议案没(méi)机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前(qián)向该行领(lǐng)导层施压，要(yào)求其尽快解决(jué)已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意(yì)到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了(le)数千(qiān)亿美元的(de)存款。同时，其工作人员(yuán)也没(méi)有意识到银行(xíng)过(guò)快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足(zú)够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业(yè)的(de)这一场(chǎng)危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的第一(yī)共和银(yín)行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众银行也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新(xīn)发(fā)布的报告，在对(duì)硅(guī)谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储(chǔ)备(bèi)银(yín)行承(chéng)担主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机(jī)构未来(lái)将对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高(gāo)的银(yín)行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行破产事件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监(jiān)管机构并未认(rèn)定大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味(wèi)着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账(zhàng)户(hù)往往是由企业客户持(chí)有的(de)，这些客(kè)户往往很少更(gèng)换银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考虑(lǜ)如(rú)何管理社交媒(méi)体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备(bèi)的(de)回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大(dà)的石(shí)油(yóu)储备，能(néng)源部仍(réng)然致力于以一种为美国(guó)纳税人(rén)带来最大价值(zhí)并保护(hù)美国经(jīng)济和安全利益的方式(shì)回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权(quán)并进行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也(yě)是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还(hái)包(bāo)括要求一些炼油厂(chǎng)退回部(bù)分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去(qù)年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法(fǎ)案取消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石(shí)油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多(duō)日(rì)领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前(qián)低(dī)支(zhī)撑后(hòu)，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显(xiǎn)分化(huà)，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解到，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市(shì)场风格不断变化(huà)，领(lǐng)涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领(lǐng)涨月份从(cóng)主(zhǔ)力(lì)转换到(dào)近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一(yī)堂食订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费(fèi)基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求(qiú)增(zēng)加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机(jī)构数据显示(shì)大(dà)豆压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受(shòu)到需求难(nán)以消化供给的(de)压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕(zōng)榈油(yóu)在(zài)产地及国内持续去库(kù)的加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮眼，也(yě)是(shì)本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后(hòu)的(de)市(shì)场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货(huò)分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近期的价格优势(shì)相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭(péng)博(bó)、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持(chí)平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极低库(kù)存(cún)水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常(cháng)开斋(zhāi)节当(dāng)月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)环比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳动(dòng)节假期，预(yù)计因此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当(dāng)月产量环比降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息(xī)面有直接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观企稳(wěn)及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是(shì)美国经济(jì)衰(shuāi)退及(jí)风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内(nèi)商(shāng)品(pǐn)短(duǎn)期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布(bù)的(de)美国非(fēi)农(nóng)就业等数(shù)据全(quán)面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦(lún)也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期(qī)、短期较差经(jīng)济(jì)数据带来的美国(guó)经济(jì)低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈(chén)燕(yàn)杰(jié)认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等(děng)），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处(chù)于季(jì)节(jié)性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等(děng)因素，油脂本轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背景下，我们预(yù)期(qī)油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增库周期，在(zài)业内人士(shì)看来，进入增库周期(qī)已(yǐ)是(shì)事(shì)实，这(zhè)也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目(mù)前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回(huí)升。但当前(qián)马棕库(kù)存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预(yù)计还(hái)需要几个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个月(yuè)的去库是建立(lì)在(zài)1—4月产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带(dài)来的并不算好的出口前(qián)景下，后(hòu)续产地(dì)库存累库(kù)倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有着超于正常季节性的产量(2023年石油会暴涨吗，今日油价格表liàng)表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全月(yuè)的产量环(huán)比增幅(fú)可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来(lái)两个月(yuè)油脂市(shì)场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供(gōng)给的(de)节奏但不会消化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单月(yuè)供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看(kà2023年石油会暴涨吗，今日油价格表n)，国(guó)内(nèi)菜油库存从年(nián)初(chū)以来(lái)早就已经(jīng)进(jìn)入累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到(dào)港(gǎng)带来(lái)压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季(jì)节性角度(dù)来看，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进(jìn)口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库(kù)确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料(liào)多数进(jìn)口为主，成本端原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累(lèi)库(kù)情况及国(guó)际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的(de)是，宏观风险并没有(yǒu)完(wán)全(quán)消散，全球经(jīng)济(jì)预期、美(měi)高(gāo)利息对(duì)大(dà)宗商品需求传导等(děng)影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市(shì)场随(suí)时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力(lì)都是(shì)空单(dān)入场(chǎng)机会，合约上建议(yì)选择远月合(hé)约，品种中首选豆(dòu)油(yóu)。待供需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩(kuò)。

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