金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市(shì)值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂(guà)牌(pái)上交(jiāo)所后，至今没有酒企成功(gōng)上(shàng)市(shì)，珍酒李渡是近7年(nián)时间第(dì)一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台等均(jūn)止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价为(wèi)每(měi)股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的(de)是，不知道(dào)是出于何(hé)种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡(dù)并(bìng)没(méi)有引入(rù)基石投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两(liǎng)轮投资者(zhě)，分别(bié)是有着“华尔街(jiē)之(zhī)狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本(běn)分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着(zhe)私募巨(jù)头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费(fèi)

　　公开资(zī)料显示，珍酒李(lǐ)渡(dù)是(shì)一家致力(lì)提供以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒李渡(dù)集团旗(qí)下包括珍酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖及开(kāi)口笑(xiào)四大白(bái)酒品牌(pái)，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民营白酒公司，以及中国(guó)白酒行业中(zhōng)提供三种香(xiāng)型白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元(yuán)，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌cóng)净利润表(biǎo)现来看(kàn)，珍酒李渡的增(zēng)速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到(dào)2022年的毛利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公(gōng)司相比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的(de)毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世(shì)缘(yuán)、口子窖等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之(zhī)一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪(háo)横”的广(guǎng)告支(zhī)出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及(jí)经销(xiāo)开支分(fēn)别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的(de)存货正在逐步增加(jiā)。报告期内，公(gōng)司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存(cún)货周(zhōu)转天(tiān)数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书(shū)解释(shì)称大部分存货为基酒，但(dàn)仍(réng)然有不少(shǎo)针对(duì)其产销失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人(rén)吴向东(dōng)的(de)操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵(líng)的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅(fù)军(jūn)旗下(xià)新华联集团工作。此后四年(nián)，他升至新华联集(jí)团董事、董事局副主席。也是在此，吴(wú)向东正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南(nán)第一。川酒王(wáng)热销之(zhī)后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞(jìng)争(zhēng)白(bái)热化，下游经销商(shāng)的日子越(yuè)来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东(dōng)与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业首创了(le)一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲(chōng)进世(shì)界杯，媒体将时任男足主教练的米卢(lú)誉为神奇教练和(hé)好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来(lái)米卢担任(rèn)金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面(miàn)带(dài)微笑地(dì)说“中国(guó)人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全(quán)国第(dì)一(yī)。

　　在吴(wú)向东的(de)广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期一天能(néng)发出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌(pái)湘窖和(hé)开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东实际控制的金东集团旗下共有华致酒行(xíng)、华(huá)泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个(gè)产业(yè)板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源(yuán)、互(hù)联网、酒(jiǔ)业等(děng)多(duō)个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒(jiǔ)，吴(wú)向东也一举(jǔ)成为(wèi)湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿元人民币财富(fù)位(wèi)列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒(jiǔ)还(hái纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌)是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全(quán)国糖酒(jiǔ)商品交易会上(shàng)，阵阵寒(hán)意(yì)从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会(huì)的相(xiāng)关(guān)论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名的(de)盛初咨询董事长王(wáng)朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将(jiāng)长期(qī)进入销量负增长、收入(rù)低增长或0增长、利润低增(zēng)长的(de)内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋(qū)势(shì)，真正(zhèng)的(de)高端消费在(zài)疫(yì)情场景中并没(méi)有(yǒu)太(tài)受影响，次(cì)高端库(kù)存(cún)仍未(wèi)消化，区(qū)域酒借(jiè)助(zhù)消费恢复(fù)较(jiào)快。高(gāo)端的恢复没(méi)有(yǒu)看到更强的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供需-库存周(zhōu)期看趋(qū)势(shì)，现(xiàn)在存在三个矛(máo)盾：一是产区和供需的矛(máo)盾，大产区都在(zài)扩(kuò)产(chǎn)能，但(dàn)销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都(dōu)在向下(xià)扩展产品线，和(hé)地方酒厂(chǎng)会(huì)产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道(dào)重心下(xià)移，和地方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠(qú)道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要是(shì)100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部(bù)分(fēn)劳动人口从农(nóng)村转移(yí)到城(chéng)市后，消(xiāo)费习惯(guàn)变了，导致未来升级(jí)空间基数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售(shòu)价在(zài)300-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给(gěi)出了(le)一组(zǔ)各价格带(dài)白酒节前和节(jié)后(hòu)的终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后(hòu)增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”珍酒李(lǐ)渡(dù)未来走向何(hé)方(fāng)让我们拭目以待。

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