当前，市场投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的(de)债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝(cháo)着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并(bìng)未就解决债务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务(wù)上限问(wèn)题长达(dá)三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾(zāi)难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过(guò)债务上限。美(měi)国财政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施(shī)只能(néng)帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会领袖时(shí)发出了债务违约可能(néng)期限(xiàn)的(de)警告，称财政部的(de)最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债务上限(xiàn)问题(tí)相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党(dǎng)能在这一(yī)时限之前同意把债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足(zú)多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很(hěn)快表示(shì)，这一(yī)将(jiāng)削减支出(chū)和提(tí)高债(zhài)务(wù)上限捆绑的议案(àn)没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不(bù)提高(gāo)债务上限，可能(néng)爆(bào)发一场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管(guǎn)机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层施(shī)压，要求其(qí)尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注(zhù)意(yì)到(dào)第(dì)一共和(hé)银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现的(de)缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机(jī)构也没有采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美(měi)国(guó)银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银(yín)行(xíng)也(yě)位于加州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股价暴跌的(de)西太(tài)平洋合众银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用(yòng)，而(ér)旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银行承担主要(yào)监督责(zé)任，后者(zhě)未来可能会投入更(gèng)多人员(yuán)进行(xíng)监(jiān)督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模(mó)很(hěn)高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑(duì)的关(guān)键因素之一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过去(qù)，监(jiān)管机构(gòu)并未认定大量无保险存款一(yī)定(dìng)意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户(hù)往(wǎng)往很少更(gèng)换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实(shí)时提(tí)款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政(zhèng)府再度推迟美国战略(lüè)石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于(yú)以一种为美国(guó)纳(nà)税人带来最大(dà)价值并保护美国经济(jì)和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的(de)授权(quán)并(bìng)进行必(bì)要(yào)的(de)维(wéi)护——这(zhè)些也(yě)是对该储(chǔ)备(bèi)进行良好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除了直(zhí)接采购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油(yóu)厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款法案取消了(le)国会(huì)授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美(měi)元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开盘一(yī)度(dù)全线跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂期(qī)货(huò)价(jià)格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三(sān)个(gè)交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转换到近(jìn)月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期(qī)乐观，确认了(le)油脂大消费(fèi)基调(diào)，且(qiě)认为(wèi)节后(hòu)油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通(tōng)过(guò)慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不(bù)及(jí)预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑(jí)证新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不(bù)佳及后期大豆(dòu)高到港带(dài)来的累库趋势(shì)压(yā)制(zhì)，豆(dòu)油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析(xī)师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带(dài)水，一定程度反应了(le)前期超(chāo)跌后的市(shì)场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库(kù)存(cún)环比(bǐ)可(kě)能(néng)大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的(de)印(yìn)尼(ní)工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来，三个(gè)品(pǐn)种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各(gè)自(zì)的国(guó)内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久油脂反弹的(de)重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等数据全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从(cóng)边际上(shàng)缓(huǎn)解(jiě)了因美国银(yín)行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差(chà)经济数据带(dài)来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善倾向较(jiào)强的(de)背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或难(nán)持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看(kàn)，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入增库周(zhōu)期，在业内人(rén)士(shì)看来(lái)，进入增库周期已是事实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前(qián)是季节(jié)性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库存趋向回(huí)升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还(hái)需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基(jī)础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带来(lái)的并不(bù)算好的出口(kǒu)前(qián)景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不(bù)佳(jiā)导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的(de)连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带(dài)来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价(jià)的持续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国(guó)内未来(lái)两(liǎng)个月(yuè)油脂市(shì)场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库(kù)。后期从(cóng)库存季节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾(qīng)向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不(bù)太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)开(kāi)启(qǐ)累(lèi)库，带(dài)来(lái)远(yuǎn)月棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确(què)实(shí)会(huì)限(xiàn)制油脂(zhī)反弹(dàn)空(kōng)间，但(dàn)国内油脂(zhī)油(yóu)料多数进口为(wèi)主，成本(běn)端原料的(de)供需及(jí)价格的变化对(duì)油脂行情的影响要(yào)更大一(yī)些。后期，市(shì)场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否进一步反弹，美(měi)豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全(quán)球经济(jì)预(yù)期、美高(gāo)利(lì)息对大(dà)宗商品需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随(suí)时(shí)可能(néng)重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的背景下，油脂(zhī)并不(bù)具(jù)备持续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单(dān)入场机会(huì)，合约上(shàng)建议选择(zé)远月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩。

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