财联(lián)社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银(yín)行(xíng)、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行(xíng)更是盘中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大(dà)涨(zhǎng)归(guī)因为两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促(cù)进(jìn)央(yāng)企估值回归”业务(wù)交流会暨(jì)国新(xīn)央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化中(zhōng)促进金融业估值提升(shēng)和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场较长一段时期的(de)热(rè)门词(cí)，尽管披上了主(zhǔ)题、政策(cè)等(děng)色彩(cǎi)，底(dǐ)层(céng)逻辑是(shì)过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业(yè)国央企的(de)严重低配(pèi)和低估。说(shuō)到A股的低(dī)估(gū)值、高分(fēn)红，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议通知(zhī)的推波(bō)助(zhù)澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影(yǐng)，却获得(dé)极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经济温和复苏(sū)预(yù)期之下，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有(yǒu)了(le)多重(zhòng)消息的加(jiā)持(chí)，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往(wǎng)预(yù)示着行情的结束(shù)，这一(yī)次历史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多(duō)位受访人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一(yī)衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市(shì)场，银行板块是作(zuò)为“国资含(hán)量(liàng)”比(bǐ)较高的(de)板(bǎn)块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特(tè)估后(hòu)有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳(wěn)定(dìng)股息收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银(yín)行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨(zhǎnm是什么意思性取向g)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块(kuài)，券商股也持续爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领(lǐng)涨，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大(dà)的华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为(wèi)m是什么意思性取向例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日(rì)表示，在(zài)经济复苏(sū)不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来看不起(qǐ)的(de)那些低增(zēng)速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深度价值的企业(yè)反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也表示(shì)，银行股这波快(kuài)速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回(huí)报(bào)率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐(qí)升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自(zì)今(jīn)年4月(yuè)以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观(guān)，5月(yuè)8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也(yě)刷(shuā)新近两年(nián)来(lái)的(de)最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的(de)逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值(zhí)位置，当(dāng)前板块(kuài)交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资(zī)金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和高股息是银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据财通证券研报(bào)，国有大行近(jìn)五(wǔ)年分红率(lǜ)基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符合价值(zhí)投(tóu)资和长m是什么意思性取向期投资需要。近年来(lái)国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占(zhàn)比(bǐ)极(jí)低(dī)也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一(yī)季(jì)度银(yín)行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行(xíng)ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就(jiù)向财(cái)联社(shè)表示，高(gāo)股息策略以其(qí)确定的(de)股息收入和较高的安全(quán)边(biān)际可以为投资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值(zhí)处于历(lì)史低位的银行板(bǎn)块(kuài)是(shì)高股息策(cè)略的理想增配板块。与此(cǐ)同时(shí)，银行板块在一季(jì)度是业(yè)绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化(huà)及衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的(de)投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大部分的银行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行还有大量的商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复(fù)空间。此外，他还(hái)指出(chū)，国(guó)企改(gǎi)革有望使得这些问题得到(dào)改(gǎi)善，从而(ér)提高(gāo)银行的利(lì)润增速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大(dà)金融(róng)板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士(shì)认为(wèi)，站在(zài)中特估(gū)背景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板(bǎn)块过去(qù)被当成行情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发(fā)往(wǎng)往(wǎng)代表市场没有别(bié)的方向、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如银(yín)行板(bǎn)块近期(qī)大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成(chéng)交(jiāo)量与甚至部分(fēn)中小市值板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)本次表现(xiàn)也不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能单一(yī)地以过去大金融(róng)上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为(wèi)极端(duān)的(de)交易结构容易被(bèi)表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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