近日(rì)，2022年营业(yè)收(shōu)入303.11亿元且净(jìng)利润67.96亿元的(de)兴发集团(tuán)，其(qí)旗下子公司兴(xīng)福电子公布科创板IPO申(shēn)报(bào)稿。

　　兴福(fú)电子(zi)的主(zhǔ)要产(chǎn)品是磷酸、硫酸等，其电(diàn)子级(jí)磷(lín)酸产品是半导体加工(gōng)过(guò)程中(zhōng)的关键材料，公司客(kè)户包括长江存储、华虹集团、中(zhōng)芯(xīn)国际(jì)等，也获(huò)得大(dà)基金二期入股(gǔ)。

　　不(bù)过有意思的是，兴福(fú)电子第二大(dà)客户竟然(rán)是(shì)可口可乐，这也无意(yì)间透(tòu)露了一(yī)个(gè)冷(lěng)知识——可口(kǒu)可(kě)乐生产过程中(zhōng)使用的磷酸，原(yuán)来不只是常(cháng)规的食品级磷酸，还用到了更(gèng)高纯度的电(diàn)子级磷酸。

　　另(lìng)外，兴(xīng)福电子间(jiān)接(jiē)控股股东还与第(dì)二(èr)大股东有可复活(huó)的对(duì)赌协议。且其中一条比较少(shǎo)见(jiàn)，即在兴福电子(zi)正式申报IPO后的(de)18个月内仍未(wèi)实现合格(gé)IPO的。

　　合格IPO是(shì)指哪个？

　　兴福电子主要(yào)从事从事湿电子化学品业(yè)务，公司产品(pǐn)包括磷酸、硫酸(suān)等。公司磷酸产品按照(zhào)纯(chún)度等级分为(wèi)电子级(jí)磷(lín)酸、食品级磷酸，电(diàn)子(zi)级磷酸可分为IC级(jí)磷(lín)酸和面板级磷(lín)酸。各磷酸产品的(de)纯度等级由高到低分别为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子在生产(chǎn)电(diàn)子级(jí)磷(lín)酸、电子级硫酸的同时(shí)会(huì)产(chǎn)生部(bù)分食品级磷酸、工(gōng)业(yè)级硫酸等产品。其中2022年食品级磷酸的(de)主营业务收入为1929.29万(wàn)元。

　　主营业务(wù)收入摘(zhāi)要，数据(jù)来源：申报稿

　　这里有个点值得(dé)一(yī)看(kàn)，兴(xīng)福电子2022年第二大客户为可口可乐(lè)，金额为6924.1万(wàn)元(yuán)，申报稿显示的主要销售内容为磷酸(suān)产(chǎn)品。这个销售金额比兴(xīng)福电子当(dāng)年食品级磷(lín)酸的主营业务收(shōu)入(rù)多出了4994.81万元。原因(yīn)是，兴福电(diàn)子电(diàn)子级磷酸产品除销售给集成电(diàn)路行业(yè)、显(xiǎn)示面板行业(yè)客户外，还销售给(gěi)我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀可(kě)口可乐公司、化工(gōng)品贸易商等其他行业(yè)客户。由于(yú)可(kě)口可乐公司对磷酸产(chǎn)品的(de)品质(zhì)要求(qiú)高于一般的食品级磷酸，公司销售给可口可乐公司的(de)磷酸产(chǎn)品等级实际为符合食品级要求的面板级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电(diàn)子2020年至(zhì)2022年（下称“报告期”）的(de)营业收(shōu)入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元(yuán)，归母净利润(rùn)分别为(wèi)-0.22亿(yì)元、1亿(yì)元、1.91亿元。

　　这里有三个看点。一(yī)是，兴福电子2022年12月(yuè)进行过前(qián)期会(huì)计差错更正及追溯调整，比如(rú)兴(xīng)福电子原报表2020年净利润为-744.2万元(yuán)，调整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二(èr)个点(diǎn)为，兴(xīng)福(fú)电子(zi)2022年(nián)非经常性损益为4528.14万元。某会计师(shī)事务所合(hé)伙人对记者表示，非经常性损益是(shì)指(zhǐ)公(gōng)司发生的(de)与经(jīng)营业务无直接关系，或是虽与(yǔ)经营业务相关，但由于其(qí)性(xìng)质(zhì)、金额或发生频率(lǜ)，影响(xiǎng)了真实、公允(yǔn)地(dì)反映(yìng)公司(sī)正常(cháng)盈(yíng)利(lì)能(néng)力的各项收入(rù)、支出。

　　扣除非(fēi)经(jīng)常(cháng)性损(sǔn)益后，兴福(fú)电(diàn)子2022年归母(mǔ)净利润由(yóu)1.91亿(yì)元降(jiàng)至1.46亿元。

　　调整摘要(yào)，数据来源：申报稿

　　第三个点为，兴福电子(zi)2020年至(zhì)2022年业绩增长(zhǎng)与主营业务毛利(lì)率提升有关(guān)，分别为(wèi)9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其(qí)中兴福电子2021年和2022年的有关毛(máo)利率，已经超过申报(bào)稿列举的同行业可(kě)比公司平均水平(píng)。对此，兴福(fú)电(diàn)子在申(shēn)报稿中表(biǎo)示，2021年(nián)以来(lái)公司陆(lù)续(xù)实现(xiàn)众多集成电(diàn)路(lù)客户的(de)产品(pǐn)认证及批量(liàng)供(gōng)货，毛利率水平较(jiào)高的集成电路用(yòng)湿电子化学品销(xiāo)售收入占比持(chí)续提升，且公司根据(jù)部分产品原材料价格上(shàng)涨情(qíng)况(kuàng)适时调(diào)高了产品(pǐn)销售价格，使(shǐ)得(dé)2021年和2022年毛利率(lǜ)维持在较(jiào)高水平。

　　那么，在(zài)此情况下，兴福电子(zi)未来毛利率还有(yǒu)多(duō)少上升空间？如果不靠(kào)涨(zhǎng)价，兴福电(diàn)子未来是否还能持续提高业绩？

　　从股权结构来(lái)看，兴福(fú)电子控股(gǔ)股(gǔ)东为(wèi)上市公司兴发(fā)集(jí)团，其直接持有(yǒu)兴(xīng)福电子 55.29％的股份。兴福电(diàn)子的间接控(kòng)股(gǔ)股东为宜昌兴(xīng)发(fā)。

　　兴福电子第二(èr)大股东为(wèi)国家集成电路基金(jīn)二(èr)期，持股比例为9.62％。需要(yào)指出的是，兴福电(diàn)子间接控(kòng)股股东(dōng)宜昌(chāng)兴发与国家集成(chéng)电路基(jī)金二期之间存在对赌协议。虽然随着兴(xīng)福电子IPO，相(xiāng)关协议已经(jīng)终止，但回购权和随售(shòu)权(quán)存在可以“复活(huó)”的条件，且其(qí)中(zhōng)一(yī)条(tiáo)比较少见，即“兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO”。

　　这里有个(gè)疑惑，合格IPO是(shì)指通过(guò)上市委审议，还是指拿到证监会批(pī)文(wén)？

　　如果是(shì)指通(tōng)过(guò)上市委审(shěn)议，虽然申报(bào)IPO后的18个(gè)月内没(méi)有上会结果的企(qǐ)业比较少(shǎo)，但不是没(méi)有(yǒu)例外。比(bǐ)如(rú)，截至2023年5月10日(rì)，上交所科创板栏(lán)目显示，处于正常待审核(hé)阶段(duàn)的合合信(xìn)息和先(xiān)正达，受理日期已(yǐ)经超过18个月(yuè)。

　　如果是指拿到(dào)证监会批文，也有(yǒu)企业超(chāo)过。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)科创板栏目显(xiǎn)示，20家提交注册的企(qǐ)业中有2家受理日期已(yǐ)经过去(qù)18个月。

　　那(nà)么(me)，兴(xīng)福(fú)电子(zi)合格IPO是(shì)指哪个？如果(guǒ)18个月后，彼时兴福电子处于正常IPO流程中，又(yòu)会演绎怎么样的剧情(qíng)？

　　对赌协议(yì)摘要，数据(jù)来源：申报(bào)稿

　　另(lìng)外(wài)，兴福电子(zi)此(cǐ)次IPO拟募资15亿元，发行不(bù)超过1亿股，占发行后总(zǒng)股份(fèn)的(de)27.78％。以此计算，兴福电子达到的(de)目标估值为54亿元。值得一提的是，15家战略投(tóu)资者2021年12月对兴(xīng)福(fú)电子增资(zī)时，公司(sī)的投后(hòu)估值为24.96亿元。考虑稀释作用后，15家战略投资(zī)者的增值率为56.23％，增(zēng)值(zhí)了4.32亿元。

　　2023年(nián)第一季度业绩如何？

　　兴福电(diàn)子重大经常性关联采购(gòu)主要(yào)系向关联方采购(gòu)黄(huáng)磷、液(yè)体三氧化硫等原材料、电力(lì)等(děng)能源(yuán)以及建筑工程服(fú)务。2020年至(zhì)2022年，兴(xīng)福电子(zi)的重大经常性关联采购金额（不含(hán)建(jiàn)筑工程服务采购(gòu)）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占(zhàn)营(yíng)业成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大(dà)多数是向间接控股股东(dōng)宜昌兴发(fā)的下属公司采购。

　　细(xì)项来看，兴福电子部分主(zhǔ)要原材料的关联采购(gòu)占比较高。比(bǐ)如，报告期内，公司普通黄磷关联采购(gòu)金额(é)占同类产品采购总额的比例分别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期内液体三(sān)氧化硫关联采(cǎi)购金额占同(tóng)类产品采购总额的比例(lì)均为 100.00％。

　　另外申报(bào)稿显示，在(zài)主营业务方面(miàn)，兴福(fú)电子(zi)是控(kòng)股股东兴发集团合并报表范(fàn)围内(nèi)唯一(yī)从事湿(shī)电子(zi)化学品相关(guān)业务(wù)的主体，与兴发集团(tuán)及其控(kòng)制的其他公司(sī)主营业务及(jí)应用领域不同。

　　虽然兴(xīng)福电子没有在(zài)申(shēn)报稿中对2023年第一季度(dù)业绩进(jìn)行预(yù)测，但兴发集团2023年第一季(jì)度的(de)业绩并不(bù)好。

　　兴发集团2023年(nián)第一季(jì)度营业收入为65.71亿元，同比下(xià)降23.我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀37％。兴发集团归(guī)母(mǔ)净利(lì)润(rùn)为(wèi)4.49亿元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)73.87％。对此，兴发集(jí)团在公告(gào)中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，归母净(jìng)利润较上年(nián)同期大幅降低，主要是受市场供需变化(huà)影响，自(zì)2022年下半年以来，草甘(gān)膦、有机硅(guī)DMC等周期性产品(pǐn)市场价格持续下跌(diē)，在今年一季度跌幅扩大，至一季(jì)度末，草甘(gān)膦价(jià)格已跌(diē)至行业成本线附近，有机(jī)硅DMC已跌破行业成本线(xiàn)。在价格(gé)下跌过程(chéng)中，公司上述产品产销量同(tóng)比均(jūn)出现大幅下滑。

　　兴(xīng)发集团也在公告中(zhōng)谈及湿电子化学品，即公司(sī)湿(shī)电子(zi)化学品、特种化学品(pǐn)、食品添加剂等成(chéng)长性产品(pǐn)市(shì)场需求(qiú)总体(tǐ)良(liáng)好(hǎo)，盈利能力(lì)保(bǎo)持稳定。

　　但(dàn)是兴发集团另(lìng)一则公告显示，湿电子化学品2023年第(dì)一(yī)季度(dù)平(píng)均(jūn)售价为8250.4元(yuán)/吨(dūn)，相较(jiào)2022年(nián)第一季度的9873.34元/吨下降(jiàng)了16.44％。

　　由于(yú)兴发集团2022年第一(yī)季度统计口径不(bù)太(tài)一样，销(xiāo)量数(shù)据不太好找，所(suǒ)以不太好具体判断湿电子化学品(pǐn)相关收入的变化(huà)。

　　那么，在(zài)平均售价(jià)下(xià)降16.44％的情况下，兴福(fú)电子2023年(nián)第一季(jì)度的(de)业绩具体表现如何(hé)？

　　平(píng)均售价摘要，数据(jù)来(lái)源(yuán)：兴发集(jí)团(tuán)公(gōng)告

　　违法违(wéi)规方面(miàn)，兴福(fú)电子曾受到宜昌市猇(xiāo)亭区城市管理(我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀lǐ)执法(fǎ)局的(de)行政处(chù)罚(fá)，处罚金(jīn)额为28.16万元。原因是兴福(fú)电(diàn)子(zi)无证建设房屋，总违法建筑面积为4,718.62平方米(mǐ)，总造价563.15万元。另外，兴福(fú)电子控股股东兴(xīng)发集团的副总经(jīng)理赵勇于(yú)2023年4月被上交所予(yǔ)以监管警示的决(jué)定，原因是(shì)赵勇(yǒng)交易兴(xīng)发集团可(kě)转债构成短(duǎn)线交(jiāo)易(yì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀