5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基(jī)金等(děng)多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的(de)持(chí)续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资(zī)价值(zhí)的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站中下旬以来又开始持续下(xià)跌(diē)。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管板(bǎn)块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品份额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块(kuài)持(chí)续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产替代进(jìn)程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技(jì)术和(hé)人才等方面存在差距，在(zài)国产替(tì)代过程中产品研发和(hé)客户导入进程可能不及预期；二(èr)是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和(hé)全球(qiú)经济疲软背(bèi)景下，全(quán)球电子产品等终端需求(qiú)可(kě)能不及预(yù)期(qī)，从(cóng)而导致(zhì)对(duì)半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性(xìng)和份额提(tí)升属(shǔ)性的环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的(de)竞(jìng)争力提(tí)升也(yě)会更加依赖数(shù)字化(huà)，成本效率提(tí)升是(shì)数字化的(de)长期关键驱动力(lì)，另一方面(miàn)短(duǎn)周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业(yè)数字(zì)化投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导(dǎo)体板(bǎn)块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处于(yú)底部位置；另一方面(miàn)市场预期(qī)基本(běn)面即将见底，再加(jiā)上(shàng)有(yǒu)AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从年(nián)初(chū)到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披(pī)露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期(qī)、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的(de)降温，综合(hé)因素(sù)引起行业(yè)近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也(yě)能看出投资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基(jī)本(běn)面上，人工智能给(gěi)半导体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定业绩(jì)的压力，但(dàn)一方(fāng)面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国产替代(dài)的中期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质的公(gōng)司处于(yú)历(lì)史估值分位低(dī)位区间(jiān)，随着(zhe)需(xū)求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投(tóu)资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了(le)三次工业革(gé)命，前两(liǎng)次都是(shì)以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的(de)提(tí)升(shēng)产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是信(xìn)息革命经历了(le)个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社(shè)会。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮产业革命(mìng)爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对云管端各(gè)方面都产(chǎn)生了影响，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储(c公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站hǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资(zī)者长期(qī)关注该(gāi)板块投资机会(huì)，他认为可(kě)以重(zhòng)点配(pèi)置的(de)主线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设备材料(liào)国产(chǎn)化为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国(guó)产化为(wèi)主的设(shè)备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设(shè)计都会在(zài)今年都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对(duì)中国(guó)的极(jí)限制裁(cái)将(jiāng)加(jiā)速(sù)中国芯片的(de)国产(chǎn)替代(dài)，党的二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的(de)国(guó)产(chǎn)替代(dài)提供了坚(jiān)实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充分调(diào)整(zhěng)，股价已经(jīng)充分(fēn)反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调(diào)研半导体行业(yè)库存、动(dòng)销数据和(hé)重点(diǎn)公(gōng)司的(de)边(biān)际(jì)变化(huà)，同时动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预(yù)判半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需要大量(liàng)算力(lì)，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算力芯片等(děng)核心环节预期(qī)将会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续(xù)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备、材(cái)料(liào)也(yě)是可以关注的(de)方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周(zhōu)期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年(nián)内迎来边(biān)际(jì)变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度和(hé)估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本(běn)面改善的(de)趋势比较(jiào)确(què)定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本面变化(huà)综(zōng)合判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过(guò)适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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