财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国(guó)银行也(yě)迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值(zhí)促陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文进央(yāng)企估(gū)值(zhí)回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则(zé)是(shì)沪(hù)市(shì)金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服务中国(guó)式现代化(huà)中(zhōng)促(cù)进金融业估值提(tí)升(shēng)和高质(zhì)量发展”成为(wèi)重要议(yì)题(tí)。

　　中特(tè)估(gū)成为了市场较长一段时期的(de)热(rè)门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的(de)严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行为(wèi)首(shǒu)的(de)大(dà)金融板块(kuài)首当其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会(huì)议通知的(de)推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则(zé)无头无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导意(yì)见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得(dé)资金的青睐(lài)。有了多重消息的加持(chí)，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人(rén)士指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银(yín)行板块(kuài)是作为“国资(zī)含(hán)量”比较高(gāo)的(de)板(bǎn)块(kuài)行进(jìn)，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错(cuò)的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续为投(tóu)资者(zhě)带来除(chú)稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中信银(yín)行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看(kàn)，银行板块(kuài)大(dà)涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板(bǎn)块，券商股也持续爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大(dà)涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在(zài)5月7日(rì)表示，在经济复(fù)苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原(yuán)来(lái)看不起的(de)那(nà)些低(dī)增速的企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示，银行(xíng)股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基(jī)本(běn)面(miàn)预期极度悲观等背(bèi)景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估(gū)政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月以(yǐ)来(lái)全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言，估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低(dī)配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行(xíng)，其(qí)余银(yín)行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复(fù)中，有市(shì)场人(rén)士指出，中字头银(yín)行(xíng)目(mù)标价(jià)估值最保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量(liàng)、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红(hóng)和高股息是银(yín)行(xíng)股相对于(yú)其他主题板块(kuài)更强的优势，据(jù)财通证券研(yán)报，国(guó)有大行近(jìn)五(wǔ)年分红率基(jī)本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投(tóu)资和长期投(tóu)资(zī)需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提(tí)升趋(qū)势平(píng)均股息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极(jí)低(dī)也为调仓提供了(le)空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略以其确定的股息收入和较(jiào)高的(de)安(ān)全边际(jì)可以(yǐ)为投资者(zhě)提供不错(cuò)的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史低位的(de)银(yín)行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是(shì)业绩低(dī)点。随着大行(xíng)重定价的压力过(guò)去以及二(èr)三(sān)季度农商(shāng)行小微投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金(jīn)经(jīng)理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下的国内银(yín)行仍然具(jù)有(yǒu)较好的(de)投资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银(yín)行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水(shuǐ)平(píng)是(shì)偏(piān)低的，本身就有比较大(dà)的修复空间(jiān)。此外(wài)，他还(hái)指出，国企改革有望使(shǐ)得这些(xiē)问(wèn)题(tí)得到改善，从而提高银(yín)行的(de)利(lì)润增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行(xíng)等大(dà)金融(róng)板(bǎn)块的(de)走(zǒu)强，有市(shì)场(chǎng)观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士(shì)认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股的爆发(fā)，并(bìng)不能简(jiǎn)单做(zuò)出市(shì)场(chǎng)行情结束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金(jīn)融板块过去被当(dāng)成(chéng)行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射(shè)包(bāo)括不限于大金融(róng)爆发往往代(dài)表(biǎo)市场没(méi)有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从(cóng)当(dāng)前的金融股走强来(lái)看，市场(chǎng)表现并不存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应(yīng)并不(bù)强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一(yī)成交量(liàng)与(yǔ)甚至(zhì)部(bù)分中(zhōng)小市值板(bǎn)块成交量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板块也表(biǎo)现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单(dān)一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当(dāng)下较(jiào)为极端的交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建(jiàn)议(yì)不要(yào)单一映射分析。

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