自(zì)2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场一改颓势，展现出(chū)积极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估(gū)等主题(tí)层(céng)出不穷(qió中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将ng)，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经理(lǐ)们近期(qī)投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广发(fā)中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将、富国、景顺(shùn)长城等基(jī)金披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一季(jì)度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对(duì)后市的基本(běn)看法。多数明(míng)星基金经(jīng)理在一季度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓位运作(zuò)，仍坚持(chí)了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，更(gèng)多在顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露(lù)，市(shì)场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值得一提的是(shì)，陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块的看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新的技术革(gé)命，但直(zhí)言客观上当下的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的(de)基金经理，他是(shì)国内首位(wèi)千亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨资让(ràng)他(tā)分量(liàng)十足(zú)。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理表格来(lái)看，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤所管理的(de)4只基金(jīn)在今(jīn)年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金(jīn)一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选基金(jīn)在(zài)一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方达优质(zhì)精选、易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)在一季(jì)度(dù)末的仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达优质(zhì)企业三年持有一(yī)季度仓(cāng)位为92.82％，相较去(qù)年底的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持了一(yī)定(dìng)水平的港股仓(cāng)位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有(yǒu)港股和(hé)美(měi)股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置(zhì)港(gǎng)股(gǔ) 和(hé)美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一(yī)季度(dù)股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调(diào)整，增加了(le)科技(jì)等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力强的(de)优(yōu)质公司。

　　一季度增配(pèi)消费(fèi)、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台减持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张坤在投(tóu)资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常(cháng)在季报中谈(tán)及，投资(zī)者需要(yào)时刻(kè)保持(chí)一种克制而理性(xìng)的心理状(zhuàng)态，不需要(yào)大量的行动，而是极大的(de)耐心(xīn)，坚持(chí)投(tóu)资原则，等到机会(huì)时全(quán)力出击。他一直保(bǎo)持着偏(piān)低换手率，一季报(bào)的(de)重仓股也基(jī)本(běn)保(bǎo)持稳定，只是在(zài)结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝(lán)筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化(huà)不大，贵州茅(máo)台(tái)再次(cì)成(chéng)为该基金(jīn)的第一(yī)大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中写道，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较去(qù)年底，中(zhōng)国海洋石油新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而(ér)药明(míng)生(shēng)物退出前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三年持有的头号(hào)重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选和(hé)易方达优(yōu)质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末(mò)腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相较去(qù)年(nián)底已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这(zhè)只个股(gǔ)已经推出了前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。而(ér)美(měi)团新(xīn)进(jìn)其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的基(jī)金经理，但近(jìn)两年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所(suǒ)管(guǎn)理规模基(jī)本和(hé)去(qù)年底(dǐ)持(chí)平，整体规(guī)模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方达优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿元的(de)规模(mó)，位居基金(jīn)行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季(jì)报中都(dōu)会清晰写道自己的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看一(yī)看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到(dào)，基本(běn)面价值(zhí)投资(zī)很(hěn)吸(xī)引人的(de)一点是，投(tóu)资者(zhě)可以用很(hěn)长一(yī)段时间来充分观(guān)察公司的发展，等到它(tā)们(men)用事实证明(míng)自(zì)己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值投资的优(yōu)势之一在于(yú)可积累(lèi)性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本面分析(xī)方法的(de)理解和对具体行(xíng)业和(hé)企(qǐ)业(yè)的洞察，所有这些都使投资者未(wèi)来更可能(néng)做出对具体投资标的内在价(jià)值的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次投资，积累(lèi)的重要性可能并不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回(huí)报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球产(chǎn)业升级的经验，持(chí)续(xù)做深入的研究(jiū)积累，争取构(gòu)建(jiàn)一个全面而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标系，希望能正确(què)评估企业(yè)的竞(jìng)争力(lì)并跨行(xíng)业(yè)选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重(zhòng)要(yào)，因为好公司(sī)不是好股(gǔ)票的(de)唯一情形(xíng)就是估值过高，在(zài)其他(tā)情(qíng)形下(xià)，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期(qī)报告并对财务数(shù)据进行系统整理和(hé)分(fēn)析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动(dòng)都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的(de)数据可(kě)以用来检验并修正(zhèng)调(diào)研中对(duì)企(qǐ)业形成(chéng)的定性感知。如(rú)果能对一家公司过去(qù)和(hé)当前(qián)的财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可(kě)能正确评判这家公(gōng)司的未来(lái)价(jià)值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读(dú)了年(nián)报中(zhōng)的附注，你就会超(chāo)过(guò)华尔街的所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任何(hé)成功的公司都(dōu)经历过短期的经营业绩和股(gǔ)价(jià)的震荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没(méi)有变化，通过深入的(de)研究并抓住这些关键(jiàn)的(de)因素，是能(néng)够(gòu)一路坚持下(xià)来的(de)重要因素(sù)，也通常意味(wèi)着(zhe)长期可观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经作为一人包(bāo)揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一季度末该基金(jīn)保持(chí)较(jiào)高(gāo)仓位运作，该(gāi)基(jī)金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但(dàn)基(jī)本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结(jié)构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度(dù)末前五大重(zhòng)仓股分(fēn)别为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该基金去(qù)年四季(jì)度末(mò)的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现较(jiào)好(hǎo)的行业为新科技技(jì)术(shù)演绎预测中的相关行(xíng)业(yè)，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等(děng)为(wèi)代表的(de)高端(duān)制造业资产经历了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较热烈(liè)的应(yīng)用展望，资金分(fēn)流(liú)可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然(rán)围绕已经(jīng)建立全球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市，刘格菘对市(shì)场2023年(nián)二季度的表现持乐(lè)观的(de)态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本(běn)基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相对(duì)乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀(xiù)和增量(liàng)价(jià)值(zhí)积累的公司。经过调整，行(xíng)业(yè)估值(zhí)水平(píng)已在历(lì)史低位，产业(yè)链(liàn)的变化在市场定价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来说，当前市场的(de)参(cān)与(yǔ)资金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样的(de)趋势，收益预(yù)期的(de)时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而言，在(zài)新信息(xī)的处理上提(tí)高了(le)难度，短(duǎn)期内基(jī)本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上(shàng)较为知名的均(jūn)衡性投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一季度(dù)如何调整投资组合(hé)，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经济(jì)基(jī)金中回顾一季度市场行情(qíng)时表示(shì)，一季度中(zhōng)国经济整(zhěng)体温和(hé)复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情(qíng)，居(jū)民消费(fèi)和企业投(tóu)资的信(xìn)心恢(huī)复会有一(yī)个(gè)过程，因此短(duǎn)期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度(dù)相比市场乐观预期仍有一定差(chà)距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下(xià)复杂环境(jìng)下各(gè)种危机的冰山一角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩克(kè)+的(de)减产行为进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基(jī)本(běn)面遇到(dào)无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分国企相(xiāng)关(guān)板块获得了边(biān)际(jì)资金的巨(jù)量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集(jí)中的(de)调(diào)仓行为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石(shí)化(huà)等板块(kuài)表(biǎo)现突(tū)出，而新能(néng)源(yuán)、金融(róng)地产等行业则录(lù)得负(fù)收益(yì)。

　　谈(tán)及(jí)一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发(fā)掘到基本面驱(qū)动的投资(zī)主线，本基金一季度操作不多，主要(yào)包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些(xiē)由于短期基(jī)本面(miàn)一般或者机构调(diào)仓导致(zhì)股(gǔ)价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变化上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个季(jì)度(dù)位(wèi)列前五(wǔ)大重仓(cāng)股之一(yī)的五(wǔ)粮液，在今年一季(jì)度退出该基金前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新(xīn)进前(qián)五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓(cāng)股的(de)贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比(bǐ)上一(yī)个季度，陈皓(hào)在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持(chí)幅(fú)度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台也从(cóng)上一季(jì)度的第二大重仓股(gǔ)退居(jū)第四(sì)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙(lóng)头中的(de)巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度热门的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们也进(jìn)行了积(jī)极的研究，方向上(shàng)非(fēi)常(cháng)认同(tóng)其很(hěn)可能(néng)是(shì)一(yī)次全新的技术革命，将极大提升全社(shè)会的生产(chǎn)效率，但客观上(shàng)我们(men)当下的(de)研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合理的(de)价格买入预期收益率(lǜ)更(gèng)高的(de)资产”这一投资(zī)理念，因(yīn)此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续(xù)对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待(dài)胜率(lǜ)和(hé)赔率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报(bào)中(zhōng)还(hái)分享了自(zì)己最新(xīn)的投资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比资本(běn)市场即期涨跌(diē)带来(lái)的多巴(bā)胺，我们(men)更倾向于通过深入研究获(huò)得(dé)超额(é)认知、并最(zuì)终映(yìng)射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每(měi)天都可以做选(xuǎn)择，但终其一(yī)生最(zuì)重(zhòng)要的其(qí)实也就(jiù)是那三(sān)、五次，我们平时(shí)的(de)不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的(de)正是在(zài)每(měi)一次关键选择时将胜率再提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们重(zhòng)启(qǐ)了与(yǔ)世界的链(liàn)接，中(zhōng)国在(zài)中东、南(nán)美等新(xīn)兴(xīng)市(shì)场获得了更多实质性认同的声音和(hé)举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢(huī)复(fù)，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可(kě)能真的(de)只需(xū)要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将经济带(dài)入正循环(huán)。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓(cāng)股(gǔ)上看(kàn)，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台、五粮液(yè)依(yī)旧(jiù)位居(jū)富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学(xué)新进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域(yù)医学首次(cì)进入富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是(shì)一家以第三方医学检验及(jí)病理诊断业(yè)务为核心的(de)高科技服务企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样(yàng)本和大数据(jù)”等资源优势，为全国(guó)各级医疗机构提(tí)供领先(xiān)的(de)医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新进富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则(zé)在一季度(dù)退出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报中回(huí)顾，一(yī)季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有了明(míng)显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前(qián)几年实施的(de)一些收缩(suō)性行业监管政策(cè)放松管制的迹(jì)象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但我们应该看(kàn)到是(shì)积极(jí)的因素正在发挥(huī)作用持续(xù)的进程(chéng)中。更要重视的是市场的整(zhěng)体(tǐ)估值依然处于长周期中很有吸引力(lì)的位置，当下权益市(shì)场处在较(jiào)好的风险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他(tā)表示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们(men)相(xiāng)信现在所面临的重(zhòng)重困难(nán)终将找到解决的(de)出路。投(tóu)资者当前选择承受市场波动(dòng)对应的预期(qī)回报水平的是(shì)相(xiāng)当合适的。未来我们(men)依(yī)然会致力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强(qiáng)调，我(wǒ)们并不(bù)具备精(jīng)确(què)预测市场短期趋势的(de)可(kě)靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的(de)优(yōu)秀公司，等(děng)待公司自身创造(zào)价(jià)值(zhí)的(de)实现和市场情绪在未(wèi)来(lái)某个时(shí)点的周期性回归。个(gè)股(gǔ)选(xuǎn)择层面(miàn)，本基(jī)金(jīn)偏(piān)好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治理结构(gòu)完(wán)善(shàn)、管理层优秀的企业。我(wǒ)们(men)认为(wèi)此类企业，有更(gèng)大(dà)的概率能在未来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市(shì)场收益是成长(zhǎng)型基(jī)金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知(zhī)名(míng)的(de)主(zhǔ)投大(dà)消费(fèi)板块的基(jī)金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股(gǔ)，他(tā)又是(shì)如(rú)何看待未(wèi)来市场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示(shì)，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行(xíng)业(yè)配(pèi)置没有(yǒu)大的变化，仍(réng)然坚持自下而(ér)上精选(xuǎn)个股而非择时(shí)的投资风格，保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州茅(máo)台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对(duì)中国中(zhōng)免加仓力度最(zuì)大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美(měi)的(de)集团(tuán)新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及(jí)后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春表示，一(yī)季度(dù)，我国经济温和(hé)复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大(dà)扰(rǎo)动(dòng)。美(měi)国失业率水平再创新(xīn)低，意味着高利(lì)率环(huán)境大概率(lǜ)持续更(gèng)长时间。气(qì)球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外风险事(shì)件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍将是今(jīn)年主要宏观(guān)背景。经济运(yùn)行正常(cháng)化(huà)需(xū)要一个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需(xū)要时间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随(suí)着经济逐步正常化，居民(mín)消费(fèi)信(xìn)心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降是必然(rán)事件，消(xiāo)费今年(nián)大(dà)概率超预期回升(shēng)。就(jiù)近(jìn)期公布的社融(róng)和地产数据分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快带来的(de)金(jīn)融(róng)风险，本(běn)身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的(de)金融风险更(gèng)多是流(liú)动性问(wèn)题，底层(céng)资(zī)产问题不大，海外央行及(jí)时救(jiù)助(zhù)可以避(bì)免(miǎn)风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危(wēi)机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处(chù)理难度较(jiào)大，这(zhè)也意味着全(quán)球无风(fēng)险收益率在相对顶部位(wèi)置(zhì)，国(guó)家之(zhī)家沟通对话、加强合(hé)作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注整个经(jīng)济(jì)体发展状况之外，我们可(kě)以将(jiāng)目光更多放在微观企业层面。可(kě)以(yǐ)看到很多公司在(zài)过(guò)去(qù)几年(nián)始(shǐ)终做正确的事，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中(zhōng)变得更加(jiā)优秀(xiù)、更加强大(dà)。不必(bì)总是关注宏(hóng)观数(shù)据，多看看微观企业(yè)变化可以(yǐ)让内(nèi)心更加平静。我们对全年(nián)股票市场有信心，未来将继(jì)续(xù)保持合(hé)同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。期待(dài)为持有人创造良好收(shōu)益。

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