射频芯片领域(yù)面临(lín)变(biàn)局，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求(qiú)业务(wù)转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入(rù)了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以及金沙江创投等一系(xì)列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构(gòu)相似(shì)的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走出了破发(fā)的行情，该公司股价于去年下半年(nián)触(chù)底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是(shì)射(shè)频领域正面临变局(jú)。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能(néng)手机增速放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市(shì)场变化谋求射频(pín)芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手机以及(jí)物(wù)联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科(kē)技等移(yí)动(dòng)终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)续的(de)原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续(xù)进(jìn)行高额研发投入；下游客(kè)户(hù)集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三(sān)年(nián)的(de)总额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血能(néng)力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内完成(chéng)了(le)三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资方俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗，包(bāo)括大基(jī)金(jīn)二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对(duì)慧(huì)智(zhì)微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧(huì)智微的(de)近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉(shān)中(zhōng)国，平(píng)均持股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显(xi俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗ǎn)示，公司目前(qián)有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自(zì)于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而(ér)市场对(duì)智能手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的(de)射(shè)频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端的市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年(nián)由于手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前(qián)端(duān)市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而(ér)接下来，由于(yú)智(zhì)能(néng)手机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前(qián)端(duān)的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射(shè)频芯片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展(zhǎn)射(shè)频以外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射(shè)频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由(yóu)于入局(jú)者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再(zài)卷(juǎn)价(jià)格，进一步压低了自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射频(pín)细(xì)分赛道还会有更多(duō)竞争者进(jìn)入(rù)，往后三(sān)年(nián)射频芯(xīn)片(piàn)厂商将(jiāng)面临(lín)更(gèng)大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦有俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗所下降，截至目前(qián)，今年共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将用(yòng)于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地(dì)及上海(hǎi)和(hé)广州研发中心(xīn)建设以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进(jìn)射频前端技术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产品(pǐn)上加(jiā)大(dà)对(duì)上游(yóu)滤波(bō)器、多(duō)工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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