5月(yuè)以来，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场仍在持续下跌，最(zuì)近一(yī)个交易日(rì)即5月(yuè)25日主要指数更是创出年内收(shōu)市新低。不过，虽然(rán)多只(zhǐ)投资港股的(de)ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益告负，但(dàn)资金越跌越买，多(duō)只港股ETF产品年内份额增(zēng)幅(fú)明显，纷纷创下(xià)历史新高(gāo)。如广发(fā)基(jī)金两(liǎng)只港股ETF年内份额分别(bié)激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也(yě)持续增(zēng)长，最(zuì)新份额(é)更是逼(bī)近(jìn)700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此表示(shì)，港股作为离岸市场，基本(běn)面(miàn)主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关(guān)度较高，在基(jī)本面及流动性双重压力下(xià)，5月(yuè)市场走势较弱。不过(guò)，当前(qián)港股(gǔ)市场(chǎng)估值水平已处于历史偏(piān)低水平，具(jù)备一定的投(tóu)资性价比，看好人工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多(duō)只(zhǐ)份额再(zài)创新高(gāo)

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较(jiào)于(yú)年初增幅超37％，年(nián)内资金合计净(jìng)流入(rù)达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产(chǎn)品份(fèn)额增幅明(míng)显，且再创(chuàng)历史(shǐ)新高。其中，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF、广(guǎng)发港股(gǔ)创新(xīn)药ETF年内份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方达(dá)、富(fù)国基金等旗(qí)下5只港股ETF产品(pǐn)份(fèn)额也实(shí)现倍(bèi)数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续(xù)增长，年内份(fèn)额(é)增幅超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉(chán)联市(shì)场(chǎng)规模最大(dà)的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来看，截(jié)至5月26日(rì)，仍(réng)有(yǒu)超(chāo)九成港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收(shōu)益(yì)为负(fù)，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港(gǎng)股市(shì)场持(chí)续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又(yòu)转(zhuǎn)跌(diē)，5月(yuè)25日，港股(gǔ)再度缩量下(xià)跌，恒(héng)生指(zhǐ)数、恒生科技指数在同日创下年内收市新低；而整体看，5月港(gǎng)股市(shì)场跌(diē)多(duō)涨少(shǎo)，波(bō)动中枢朝(cháo)下(xià)移动。

　　对(duì)于近(jìn)期港股市场波动下跌(diē)，广发恒生科技ETF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘杰(jié)分析(xī)系受多(duō)个因素影响。一方面，国内经济(jì)复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期和(hé)弱复苏叠加的(de)阶段(duàn)；另(lìng)一方面(miàn)，海(hǎi)外核心通胀(zhàng)仍存韧性，美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)到期带(dài)来的(de)债务违约(yuē)风险也对(duì)市(shì)场风险(xiǎn)偏好(hǎo)形成(chéng)扰动(dòng)。

　　同时，港(gǎng)股囊括(kuò)了大部分内地互联网以及新经济领域上市公司，5月份日本正式出(chū)台了制造设备管制措(cuò)施(shī)，加大了市场对于国内科(kē)技领域的担忧(yōu)，同期(qī)A股市场情(qíng)绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股(gǔ)市场的表现(xiàn)。

　　诺(nuò)德基金基金(jīn)经理张昳泓认为(wèi)，港(gǎng)股(gǔ)近期波(bō)动较(jiào)大(dà)主要有基本面以(yǐ)及资金面两(liǎng)方(fāng)面的原(yuán)因。

　　首先，从基本面(miàn)角度来看，去年防疫政策转向(xiàng)后市场对于国内(nèi)疫后复苏有(yǒu)较(jiào)高(gāo)的预(yù)期，“从春节前后(hòu)的复苏情况(kuàng)，我们确实看到由于线下场(chǎng)景的修(xiū)复，消(xiāo)费需(xū)求出现了比较好的恢(huī)复。而进入4、5月份(fèn)，国(guó)内经济(jì)整体相较一季度环比(bǐ)有所(suǒ)减(jiǎn)弱，这也使得市(shì)场对于国内经济复苏预期开始修正，整(zhěng)体盈利(lì)端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的(de)角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好海外(wài)对于暂停加(jiā)息(xī)的节奏出现反复(fù)，人民币(bì)汇(huì)率也在持(chí)续走弱，近期跌破(pò)7的关(guān)口。港股作为离岸市场，基(jī)本面主要跟(gēn)随国内(nèi)市场，而流(liú)动(dòng)性与海外流动(dòng)性相关度较高，在基(jī)本面及(jí)流动性(xìng)双重(zhòng)压力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的角度(dù)是中美(měi)经济相对强弱关系(xì)的直接反馈(kuì)，“放开国门(mén)之后我们预(yù)期(qī)中国经济向上，美国经(jīng)济进(jìn)入衰退，所以(yǐ)港股表(biǎo)现很亢奋，但实际(jì)结(jié)果中美两(liǎng)边的状态变化还是需要更长(zhǎng)时间，但大概(gài)率还是(shì)会发生的，在这个过程中的波折就对应着人民币(bì)汇率(lǜ)和(hé)港(gǎng)股的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分(fēn)领(lǐng)域投(tóu)资机会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌(diē)，但多位(wèi)业(yè)内人(rén)士(shì)认为(wèi)，当前港(gǎng)股市场(chǎng)估值水平已处(chù)于(yú)历史偏(piān)低水平，具备(bèi)一定(dìng)的(de)投资性价(jià)比，并看好(hǎo)人工智能、互(hù)联网科技、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域的(de)投资机会。

　　广发基金(jīn)刘(liú)杰表示，受(shòu)欧美银行(xíng)业危机影响和主要经(jīng)济体政策变化扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不如(rú)A股。但随着国(guó)内外流动性压(yā)力持续缓(huǎn)解(jiě)，未来港(gǎng)股资金(jīn)面或有机会(huì)得到(dào)改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回调较多的细分板块或许是值得(dé)关(guān)注(zhù)的方向，例如恒生科技以及港(gǎng)股(gǔ)创新(xīn)药(yào)等，若未来(lái)市场进一步回暖，科技领(lǐng)域、港股创新药以及消(xiāo)费复(fù)苏或(huò)者更(gèng)能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰(jié)认(rèn)为(wèi)港股波动(dòng)性较大，建议投资者通过定投分(fēn)散(sàn)参与(yǔ)，较好(hǎo)平衡风险和(hé)机会。同(tóng)时(shí)，选择更有价值(zhí)的(de)细(xì)分赛道(dào)，或许更符(fú)合(hé)未来市场(chǎng)的表现。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，首先，人工智能(néng)有(yǒu)望成为全球投资的主线(xiàn)，推动了(le)中美股市(shì)的(de)表(biǎo)现，未来人(rén)工(gōng)智能应用或利(lì)好科技相(xiāng)关(guān)细分领域。其次，港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药是国内医(yī)药领域长期具备相对优势的细分(fēn)赛道，对(duì)比美国创新(xīn)药(yào)占比医药市场80％的占(zhàn)比，国(guó)内占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更先(xiān)进的疗法和创新药，长期(qī)投资(zī)价值值得关注。此外(wài)，港(gǎng)股消费行业也有望上行。因(yīn)为目(mù)前我国经济总(zǒng)量数据回暖，国(guó)内(nèi)经济长远发展的确(què)定性(xìng)增强，居民可(kě)支配收入增加，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表(biǎo)示，港股市场是以(yǐ)机构和外资为主(zhǔ)导的市场，因此海外经济数(shù)据对(duì)港股资金面(miàn)会产生(shēng)较大影响。在当前流(liú)动性持续(xù)承压和(hé)较弱(ruò)的(de)国际宏观环境背(bèi)景(jǐng)下，短期港股或是震荡行(xíng)情，投资者可以关注高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预(yù)期更强(qiáng)或者美(měi)国经济下滑比预期更快这二者中任一情景发生(shēng)甚至同时发生时，我们可能(néng)就会看到人民币汇率的走强，同时(shí)港股整体表(biǎo)现(xiàn)也会走(zǒu)强。”中融(róng)基金进一步指出，可以(yǐ)先重(zhòng)点(diǎn)关注运营商等高股息资产，而随着市场预期更进(jìn)一(yī)步强化(huà)，可以更多关注互(hù)联网、创新药等高(gāo)弹性(xìng)板(bǎn)块(kuài)。因(yīn)为消费(fèi)品的(de)业绩(jì)差异很大，建议更多关(guān)注个股的性价比(bǐ)与成长的确定(dìng)性。

　　诺德(dé)基金张(zhāng)昳泓直言，从长期维度来看(kàn)，当(dāng)下港股市场具备(bèi)一定的投资性价比，当(dāng)前估(gū)值水平仍然位于历(lì)史偏低(dī)水平。从基本面角度来说，他(tā)们认为(wèi)国内经济(jì)的(de)复(fù)苏节奏可能大概率是一波三折趋势(shì)向上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济(jì)复苏较(jiào)弱的(de)相对悲观的(de)预(yù)期(qī)，往(wǎng)后(hòu)看(kàn)随着经(jīng)济的缓慢复苏，预计盈利预期(qī)也(yě)会逐步上(shàng)修。而从流动性角(jiǎo)度来看(kàn)，美联储暂停加息虽(suī)在节奏上较难判(pàn)断，但往未来看(kàn)是大(dà)概率事件，预计人民(mín)币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们(men)认为顺周(zhōu)期受(shòu)益于国(guó)内(nèi)经济复苏(sū)的(de)消费、互联网、医(yī)药等板(bǎn)块仍(réng)然值(zhí)得重点关注。”张昳泓表示，港股市(shì)场(chǎng)由于其离岸(àn)市(shì)选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好场特性，海外(wài)投资人(rén)占比较高，受国内及海外(wài)多重因(yīn)素影响，市场整体波动性较大，建议投资(zī)人可以(yǐ)逢低(dī)布局，更多可以采取基金定投的方式投资于港股市场。

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