自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的(de)画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等主题层出不(bù)穷(qióng)，基金经(jīng)理也随之调(diào)仓换股，成为市(shì)场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募(mù)基(jī)金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金披(pī)露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了基金经(jīng)理(lǐ)对后(hòu)市的(de)基本看法。多(duō)数明(míng)星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍(réng)坚持(chí)了自己(jǐ)的(de)投资(zī)风(fēng)格(gé)和(hé)思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全年股票市场有信心，未来将继续保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年(nián)二季(jì)度的(de)表现持乐观(guān)的态度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预(yù)计更注重(zhòng)基(jī)本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是(shì)一次(cì)全新的技术革命，但直言客观(guān)上当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备(bèi)对相关(guān)标的的(de)定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的(de)投资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是(shì)最受基(jī)民关注的基(jī)金经(jīng)理，他是国(guó)内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤(kūn)所管理(lǐ)的(de)4只基(jī)金在(zài)今年(nián)一季(jì)度(dù)仓位基本都维持高仓位(wèi)运(yùn)作，多只基金一季度末(mò)仓位均(jūn)处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受选(xuǎn)，由(yóu)去年末(mò)的股票(piào)市值占基(jī)金净值比例的(de)94.7％微调至(zhì)一季度末(mò)的94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持(chí)有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平的港股仓位，一(yī)季度末(mò)所(suǒ)管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金(jīn)基本维持和去(qù)年底的差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅(fú)度(dù)较(jiào)大的是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度末该基(jī)金(jīn)持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季(jì)度配置港股 和美(měi)股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了科技等行业的配置，降低(dī)了金(jīn)融等行业的配(pèi)置，另外，在(zài)区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在(zài)投资(zī)上颇有(yǒu)定力，经常(cháng)在(zài)季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种克制而(ér)理(lǐ)性的心理状态，不需要大(dà)量的行动，而是(shì)极大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资原则，等到(dào)机会时全力出击。他(tā)一(yī)直保持着偏低(dī)换(huàn)手(shǒu)率，一(yī)季报的重(zhòng)仓(cāng)股也基本保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结(jié)构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上(shàng)看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅(máo)台再次成为(wèi)该(gāi)基金(jīn)的(de)第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大(dà)重仓股依(yī)次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报(bào)中写(xiě)道，一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增加了消费(fèi)等行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去(qù)年(nián)11月以来(lái)港股市(shì)场的大反弹，张坤明(míng)显进行了(le)调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港交(jiāo)易所(suǒ)，而(ér)增加了(le)美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物(wù)退(tuì)出前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业三(sān)年(nián)持有的(de)头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选和易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只(zhǐ)基金的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均(jūn)为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达优质(zhì)精选的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但(dàn)相较去(qù)年底(dǐ)已经进(jìn)行了减持，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港(gǎng)交(jiāo)所，这只个股已经(jīng)推出了前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)。而美团(tuán)新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益(yì)基金管理规模超过千亿的基(jī)金经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度末他所(suǒ)管理(lǐ)规模基(jī)本(běn)和去年底(dǐ)持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度末，易方(fāng)达张坤管理的(de)4只(zhǐ)基金合(hé)计总规模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度(dù)末，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提(tí)的是，易方达(dá)蓝筹精选在(zài)今(jīn)年(nián)一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍(réng)以562.09亿(yì)元的(de)规模，位居基(jī)金行业“巨无(wú)霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季报中都会清晰写道(dào)自己(jǐ)的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价值投资很(hěn)吸(xī)引人的一(yī)点是，投(tóu)资(zī)者可以用(yòng)很长一段时间来充分观察公(gōng)司的(de)发展(zhǎn)，等到(dào)它们用(yòng)事实证明(míng)自己(jǐ)的成功和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值投资(zī)的优势之一在于可(kě)积累(lèi)性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具(jù)体行业和(hé)企业的洞察，所(suǒ)有这些都使(shǐ)投资(zī)者未来(lái)更可能做(zuò)出对具体投资标的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投(tóu)资，积累的重要(yào)性可能(néng)并不显著。但(dàn)如果将投资(zī)贯穿(chuān)一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为(wèi)终级目标，可(kě)积累(lèi)性就是这(zhè)一目(mù)标的(de)最重要保障，选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的(de)经验，持续(xù)做(zuò)深入的(de)研究积累，争取构建一(yī)个(gè)全面(miàn)而尽(jǐn)量准确(què)的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并跨行业(yè)选出好的(de)公司。识别出好公司是(shì)如此重要(yào)，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情(qíng)形下，好公司(sī)都会给投资者带来长期可(kě)观的(de)回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报(bào)告并对财(cái)务(wù)数据进行系统整理(lǐ)和分析，是(shì)理解企业基本面的核心手段之(zhī)一(yī)。在定期报(bào)告(gào)中(zhōng)，企业的所有经营活(huó)动都(dōu)会反映(yìng)在财务(wù)数据(jù)中，定量的数(shù)据(jù)可以用来检验并修(xiū)正调研(yán)中(zhōng)对企业形成(chéng)的定性感知。如果(guǒ)能对(duì)一家公司过去和(hé)当前的财务状(zhuàng)况了(le)如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对(duì)一(yī)家公(gōng)司(sī)感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看它的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中(zhōng)的附(fù)注，你就(jiù)会(huì)超过华尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功(gōng)的公(gōng)司都经(jīng)历过短期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历(lì)过市场先生(shēng)态度的(de)冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往(wǎng)没(méi)有变化，通(tōng)过深入(rù)的(de)研究(jiū)并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来(lái)的重要(yào)因素，也通常(cháng)意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三(sān)的基金经理刘格(gé)菘，其(qí)一举一(yī)动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的(de)广(guǎng)发双擎升级为(wèi)例，一季度末该基(jī)金(jīn)保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季(jì)度末的(de)94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但(dàn)基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季度(dù)持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大幅度调(diào)整(zhěng)。数(shù)据(jù)显示，广发双擎(qíng)升(shēng)级一季(jì)度(dù)末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均(jūn)出现(xiàn)在该基金去年四季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季(jì)报中写道，2023年一(yī)季度，表现(xiàn)较好的行(xíng)业(yè)为新科技技术(shù)演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽车等(děng)为代表的(de)高端制造业资(zī)产(chǎn)经历(lì)了(le)下(xià)跌(diē)。在海外金融(róng)风险担(dān)忧、经济衰退的初始预(yù)期(qī)、国际关系不确定(dìng)的情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来的较(jiào)热烈(liè)的应用展(zhǎn)望，资(zī)金分流可能(néng)是高(gāo)端制造业相对表(biǎo)现不理想(xiǎng)的原因之一(yī)。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行(xíng)大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建(jiàn)立(lì)全球比较优势的(de)高(gāo)端制造产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持(chí)股来看，该基金(jīn)重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相(xiāng)比，刘格(gé)菘(sōng)一季度的(de)重仓(cāng)股变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科能(néng)源新进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格(gé)菘(sōng)对(duì)市场2023年(nián)二季度(dù)的(de)表现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计更注重基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度(dù)。对本基(jī)金重点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车方向保持相对乐观，投(tóu)资(zī)中相(xiāng)信基(jī)本面(miàn)优秀(xiù)和增量(liàng)价值积累的公司。经过(guò)调整，行业估值水平(píng)已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶(jiē)段特点来说，当前市场的(de)参(cān)与资金(jīn)方(fāng)呈现复杂多样的(de)趋势(shì)，收(shōu)益(yì)预期的时(shí)间维度预期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因(yīn)此短期内市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻(luó)辑(jí)的演(yǎn)绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地(dì)加大。这对于投(tóu)资人而言，在新(xīn)信息的处(chù)理上提高(gāo)了难(nán)度，短期(qī)内基本面估值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生一样，

　　一(yī)生(shēng)最重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上(shàng)较为知名的均衡性(xìng)投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合(hé)，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会(huì)，也非常(cháng)受(shòu)到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经济基金中(zhōng)回顾(gù)一季度市场行情(qíng)时(shí)表(biǎo)示，一季(jì)度(dù)中国(guó)经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情(qíng)，居(jū)民(mín)消费和企(qǐ)业投资(zī)的信心恢(huī)复(fù)会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市(shì)场乐观(guān)预期(qī)仍有一定差距。海外(wài)则(zé)维持(chí)滞(zhì)涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心这是(shì)否只是(shì)当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联(lián)储(chǔ)在货币(bì)政策调整决策时愈加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无处(chù)安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国(guó)企(qǐ)相关(guān)板块获得了边(biān)际(jì)资金的巨量涌(yǒng)入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧(jù)了市(shì)场结构的分化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而新能源、金融(róng)地产等行业则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈及(jí)一季度(dù)投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的(de)投资主线(xiàn)，本(běn)基金(jīn)一季度操作不多，主要(yào)包括行业上用医药替代了(le)部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持了一些由(yóu)于短期基(jī)本(běn)面(miàn)一(yī)般或者机构调仓导致股(gǔ)价下(xià)跌，但长期(qī)市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股变化上看，此(cǐ)前连续3个(gè)季度位列前五(wǔ)大重仓股之(zhī)一的(de)五粮液，在今年一季度(dù)退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代五粮液，新进前(qián)五大(dà)重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在前十(shí)大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退(tuì)居第四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其他前十(shí)大重仓(cāng)股中，主要(yào)供应北斗关键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科技(jì)、氟化工龙头(tóu)中的(de)巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之外，紫光国微、宁德(dé)时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人工智能）主题(tí)我们也(yě)进行(xíng)了积极的研究，方向上非(fēi)常认同其很可能是一次(cì)全新的(de)技术革命(mìng)，将极大提升全(quán)社会的生产效率，但客(kè)观(guān)上我们当下(xià)的研究认(rèn)知(zhī)还(hái)不具备对相(xiāng)关标的的(de)定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相(xiāng)对合理的(de)价格(gé)买(mǎi)入预期(qī)收益率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此(cǐ)会选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等(děng)待胜率和(hé)赔(péi)率更高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的(de)多巴胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通过深入研(yán)究获得超额认知、并最(zuì)终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生(shēng)一(yī)样，每天(tiān)都(dōu)可(kě)以(yǐ)做选择(zé)，但终其一生(shēng)最重要的其实(shí)也就(jiù)是那三、五(wǔ)次(cì)，我(wǒ)们(men)平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力(lì)追寻的(de)正是在每一次关键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些积(jī)极因素正在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界的(de)链接，中国(guó)走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了(le)更多实质性认同的声音和举动；国(guó)内主要城(chéng)市(shì)的(de)一二手房销售持续(xù)恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周期的(de)尾段，我们可能真的(de)只需(xū)要一点点信心，就能(néng)扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环。一如当下的(de)证(zhèng)券市场(chǎng)，我(wǒ)们(men)也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存(cún)量博弈的(de)困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力(lì)于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富(fù)国基(jī)金(jīn)副总经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持(chí)稳定，持(chí)仓依旧以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前(qián)十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富(fù)国天惠基金前三(sān)大重(zhòng)仓股，金域(yù)医学新进(jìn)前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次(cì)进入(rù)富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一(yī)家以第三方医学(xué)检验(yàn)及病理(lǐ)诊断(duàn)业务为核心(xīn)的高科(kē)技服务(wù)企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样(yàng)本和大数据”等(děng)资源优势，为全国各(gè)级医疗机(jī)构提供领先的(de)医学诊(zhěn)断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化工板块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季(jì)度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各(gè)种艰难挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月(yuè)份有了(le)明显改善。货币政策保持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应(yīng)该看到是积极(jí)的(de)因素正在发(fā)挥作用持续的进程中。更(gèng)要重(zhòng)视(shì)的(de)是市场的整体估值依然(rán)处于长周期中很有吸引力(lì)的位置，当下权益市(shì)场(chǎng)处在(zài)较好的风险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度，我(wǒ)们相信现在(zài)所面临(lín)的重重(zhòng)困难(nán)终(zhōng)将(jiāng)找到解决的出路。投资者当(dāng)前(qián)选择承受市场波(bō)动对(duì)应的(de)预期回报(bào)水平的是相当合适的(de)。未来(lái)我(wǒ)们依然会致(zhì)力(lì)于(yú)在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披露时反复强调，我们并不具备(bèi)精确预测市场短期(qī)趋势的可(kě)靠(kào)能力(lì)，而把精(jīng)力集中在耐心收(shōu)集具(jù)有远大前(qián)景的优秀公司(sī)，等待公司自身创造价(jià)值的实现和市场情绪在未来某个时点(diǎn)的(de)周期性(xìng)回归。个股(gǔ)选择层面，本基(jī)金偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类企业，有更大的概(gài)率能在未来为投资者创造价(jià)值(zhí)。分享企业自身增(zēng)长带来的资本(běn)市场收(shōu)益是(shì)成长型基金获(huò)取回报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板块(kuài)的基金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也值得投资(zī)者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年(nián)一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化(huà)不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚(jiān)持(chí)自(zì)下而上精选(xuǎn)个(gè)股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾酒也继续在(zài)其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国中免加仓力(lì)度最大，一季度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而晨光(guāng)股份(fèn)退(tuì)出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季度，我国经济温和复(fù)苏(sū)。海(hǎi)外(wài)通胀预期变化对(duì)国内资(zī)本市场造成较大扰动。美国失业率水平再(zài)创新(xīn)低，意味着高(gāo)利(lì)率环(huán)境(jìng)大概(gài)率持续更(gèng)长时间。气(qì)球事件(jiàn)导致中美关系再度(dù)紧张(zhāng)。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市(shì)场开始偏离(lí)复苏(sū)主线，博弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经(jīng)济运行正常化需要一个过程，特别是居(jū)民和中(zhōng)小企(qǐ)业，需要时(shí)间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心(xīn)回(huí)升、超额储蓄下降(jiàng)是(shì)必然(rán)事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升(shēng)。就近期公布的(de)社融和地产数据分析，二季(jì)度(dù)A股盈利增速(sù)有(yǒu)望进(jìn)入上行周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴(bào)雷(léi)反(fǎn)映(yìng)出加息过(guò)快带来(lái)的(de)金融风(fēng)险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修(xiū)正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是流动性问题，底层资(zī)产问(wèn)题(tí)不大，海外央(yāng)行(xíng)及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段(duàn)我们认(rèn)为(wèi)出现金融危机的(de)风险不大。欧(ōu)美(měi)等发达国家通(tōng)胀(zhàng)和金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益(yì)率在(zài)相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可(kě)能性也在加(jiā)大(dà)。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的(de)路上。除了继(jì)续(xù)关注(zhù)整个经济体发展状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们可以将目光更(gèng)多放在微观(guān)企业层面(miàn)。可(kě)以看到很多公司(sī)在过去几年(nián)始终做正(zhèng)确的事，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中变(biàn)得更加(jiā)优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变(biàn)化可以(yǐ)让(ràng)内心更加平静(jìng)。我们对全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续保持合同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)，更(gèng)多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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