在(zài)股市高点(diǎn)成(chéng)立的主动权益类定(dìng)开(kāi)基金(jīn)密集迎来开放日，近三个(gè)月(yuè)即(jí)将开放的产品超3成(chéng)跌(diē)破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品(pǐn)甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示(shì)，主(zhǔ)动权益定开基金的(de)整体破净(jìng)率与基金(jīn)成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略，以及统计(jì)样(yàng)本(běn)数量等众多因素(sù)有(yǒu)关(guān)。其中，高(gāo)点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要(yào)原因。同时，他们也(yě)建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向(xiàng)开展产(chǎn)品(pǐn)的(de)布局(jú)和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开权(quán)益基金(jīn)开放

　　破净率超30％72小时是几天，72小时是几天几夜>

　　近日，华南(nán)一家基金公(gōng)司发布公(gōng)告称，根据基(jī)金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合(hé)同的有关规(guī)定(dìng)，公司旗下主动(dòng)权益一(yī)年定期(qī)开放基金最近一个(gè)开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最(zuì)后一(yī)个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的情形，基(jī)金管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同(tóng)》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程(chéng)序(xù)，无(wú)须召(zhào)开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合(hé)同(tóng)生效(xiào)后，若登记机构(gòu)完成(chéng)每个开放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎(shú)回(huí)或转换业(yè)务申请确认时，基金的基(jī)金份(fèn)额(é)持有人数量不(bù)满200人或(huò)者(zhě)基金(jīn)资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监(jiān)管(guǎn)报告(gào)和(hé)信(xìn)息披露程序后终止基金(jīn)合同，无需召(zhào)开(kāi)基金份额(é)持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债(zhài)混合(hé)型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益(yì)类(lèi)定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合(hé)并(bìng)计算）即将迎来开放日(rì)，目前(qián)破净产品(pǐn)（统(tǒng)计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年(nián)来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月(yuè)份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈(chéng)现逐月(yuè)震荡(dàng)上升态势(shì)。

　　上海证券基金评价研(yán)究中(zhōng)心高级分析(xī)师(shī)孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为(wèi)了应对(duì)基金集(jí)中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市(shì)场表现不好时，距(jù)离开放日越远，整体上破净(jìng)率可能(néng)有增加(jiā)趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基(jī)金大多成立于(yú)2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净的(de)重要原因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明(míng)显上(shàng)涨，破净率(lǜ)仍较高，可能(néng)也与(yǔ)基金的(de)发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近三月(yuè)即将迎来开放的定期开放式基(jī)金来看，多(duō)数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金破净的(de)重要原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权(quán)益市场高点(diǎn)时(shí)基金发(fā)行相对容易，而且规模(mó)也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而(ér)言(yán)，高点入市(shì)就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出(chū)现大幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发(fā)行(xíng)产品，不(bù)盲目(mù)追逐(zhú)市场热点，克(kè)服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益(yì)导向(xiàng)进行产品布局和(hé)发行(xíng)。此举既可以保护投资(zī)者利(lì)益，也可以(yǐ)树立(lì)基金(jīn)公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人也(yě)表示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金(jīn)往往伴随(suí)着较高的风险。一方(fāng)面，近(jìn)两年(nián)权益(yì)市(shì)场的整体波动增大，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加剧(jù)。所以(yǐ)，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投资范围的基金收益(yì)率差距(jù)较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大(dà)规模给基(jī)金经理带(dài)来的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额(é)收益(yì)。同时，优质资(zī)产的资金容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快(kuài)速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资72小时是几天，72小时是几天几夜机会(huì)，调(diào)整投资分布(bù)，也可(kě)能会(huì)增加错(cuò)判的风险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金(jīn)销售部门(mén)机构负责人也建议基(jī)金(jīn)公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将(jiāng)规模控(kòng)制在(zài)基金经理能(néng)力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化(huà)的布局(jú)，避免(miǎn)单(dān)押(yā)一个(gè)赛道，并通过(guò)抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回(huí)撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期开放式(shì)权(quán)益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开(kāi)权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷(xiàn)入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者(zhě)的心态(tài)会受到一定(dìng)程度(dù)的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持(chí)续上升的话，投资者(zhě)对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资者频繁交易等(děng)方(fāng)面(miàn)具有明显优势，有利于(yú)为投资者(zhě)创(chuàng)造更(gèng)好(hǎo)收(shōu)益。但是定开(kāi)基(jī)金也受市场波动影响，跌(diē)破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开基(jī)金发行时，一是要避免高位发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。