北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注(zhù)的(de)4月美国非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于(yú)预期(qī)的18万人(rén)，打断了此前(qián)两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小(xiǎo)时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作(zuò)利(lì)好的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非(fēi)农数据(jù)均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的(de)美(měi)国地区银行(xíng)股也获(huò)得喘息(xī)的机(jī)会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国(guó)债(zhài)收(shōu)益(yì)率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏(hóng)观分析(xī)师周之云告诉期货(huò)日(rì)报记者，周五晚间(jiān)公布(bù)的非(fēi)农数据远高于(yú)前值(zhí)且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预测(cè)的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数(shù)据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了(le)裁(cái)员的影响，也超过了(le)信贷(dài)紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节性因(yīn)素(sù)相对于新冠大流行前(qián)也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的(de)增长提供了(le)5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候(hòu)，美国3月份的(de)就业(yè)机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下(xià)降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与(yǔ)其(qí)他劳(láo)动(dòng)力市场数据(jù)相同的(de)方(fāng)向：劳动力(lì)市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数(shù)也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认(rèn)为(wèi)，加息会导致消费者信(xìn)贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会(huì)让市场对于(yú)下半年货币(bì)政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流(liú)动性(xìng)溢价部分有所减少，但(dàn)从(cóng)中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人(rén)数超预期将引导贵(guì)金属步(bù)入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的(de)情(qíng)况下(xià)，美元实(shí)际利率有(yǒu)了(le)明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如(rú)期(qī)加息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦基金(jīn)利率的(de)目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗示(shì)加息临(lín)近尾声，因(yīn)此美元指数和美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示(shì)，委(wěi)员(yuán)会将(jiāng)密(mì)切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使命上。这意味(wèi)着美联(lián)储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于(yú)是(shì)否要开始降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美(měi)联(lián)储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美(měi)国(guó)银行(xíng)业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联(lián)储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)。美国(guó)就业数据超预(yù)期，美债收益(yì)率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合(hé)，美(měi)国(guó)就业市场依然(rán)强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据和(hé)时(shí)薪增速全(quán)面超预期(qī)，表明(míng)美国当前(qián)劳动力(lì)市(shì)场仍十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开(kāi)始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强于预期或在短期提振美元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振而(ér)走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广发期(qī)货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率(lǜ)继(jì)续(xù)走低(dī)，但美联储并未(wèi)再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益(yì)率持(chí)续下(xià)行的(de)情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息(xī)并未提(tí)前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储表(biǎo)示美(měi)国(guó)银(yín)行系统仍健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境下美(měi)国银行系(xì)统风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银(yín)行业长期存在的(de)弱点，又(yòu)有多(duō)家(jiā)区域性银(yín)行出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使(shǐ)银(yín)行融(róng)资(zī)成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓(màn)延(yán)，美国2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而(ér)且远不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随着经济下行压(yā)力(lì)不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属价(jià)格有望(wàng)再创历(lì)史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是(shì)明显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金(jīn)协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季(jì)度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行(xíng)和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了(le)这一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价格(gé)其关(guān)键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单(dān)等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更强的(de)白银因需求受经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储(chǔ)加息25个基点在议(yì)息前已经被充分(fēn)计提(tí)，议(yì)息(xī)前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度(dù)表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县子(zi)落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格。此外，随着经济(jì)走弱(ruò)预期升温(wēn)，预(yù)计美联储下半年大(dà)概率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后一次加(jiā)息落(luò)地然后转降息预期，从(cóng)而刺(cì)激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢复上行趋势(shì)的可能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没(méi)有结束，官员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率环境(jìng)到(dào)底(dǐ)会对经济和金融市(shì)场产生怎样的影响也(yě)未可知(zhī)，因(yīn)此在当前看多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情(qíng)况下，对待金价节节(jié)攀高(gāo)的观(guān)点(diǎn)谨慎为(wèi)上(shàng)。

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