一度被称为“机构(gòu)投资者(zhě)风(fēng)向标”的股票(piào)ETF市场，迎来重大变局(jú)，个人投资者(zhě)不(bù)仅在新发基金中占据(jù)主流，存量产品也超过了机构(gòu)投资者(zhě)占比。

　　多(duō)位业内(nèi)人士对此表示(shì)，在基金行业(yè)ETF投教工作成(chéng)效显著(zhù)，ETF交(jiāo)易(yì)工具优势被(bèi)投资者逐渐认知(zhī)，以及投资热点(diǎn)轮动加快(kuài)、主(zhǔ)题(tí)和行业ETF跟踪(zōng)效率较高等(děng)背景下(xià)，国内资本市场(chǎng)正在经历股民转基民，由“投个(gè)股”到“投ETF”的转变。长期来看，个人在股(gǔ)票(piào)ETF占比抬(tái)升，有利于投资(zī)者分散(sàn)风险，提(tí)高市场交易活跃(yuè)度，长(zhǎng)远可提高A股市场稳定性。

　　新(xīn)发权益ETF个(gè)人占比84％

　　个(gè)人投资(zī)者成为“主力军”

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月13日(rì)，今年新(xīn)成立的37只股票(piào)ETF（统计股票(piào)ETF和跨(kuà)境ETF）上(shàng)市前一周(zhōu)披(pī)露的个人(rén)投(tóu)资(zī)者(zhě)平均占比83.9％，个人投(tóu)资者俨然(rán)成为新发权益ETF的(de)主力军。

　　而从全市场数据看，2022年个人(rén)投资者比例为(wèi)50.85％，同比下(xià)降3.67个百分点，但仍然在股票(piào)ETF市场占(zhàn)比超过了(le)机(jī)构资(zī)金。

　　针对(duì)个人投资者占(zhàn)比的变化，华泰柏瑞指数(shù)投资(zī)部总监助(zhù)理、基金(jīn)经理李(lǐ)沐阳(yáng)表示，2018年以前，权益类ETF的规模主要(yào)集(jí)中在几(jǐ)大宽基ETF，一般都是机构(gòu)投(tóu)资者做配置(zhì)去(qù)买ETF。2019年以后，行业ETF如雨后春笋般出现(xiàn)，叠加全行(xíng)业指数(shù)相关业务(wù)同仁在ETF投教工作上的共同努力，ETF作为交(jiāo)易工具的优势，越(yuè)来越被普(pǔ)通(tōng)个人投资者认知，从而使个人股票占比(bǐ)的(de)大幅提升。

　　具体到今年新(xīn)发ETF个人占比(bǐ)较高的现象，国泰(tài)基金也分析，今年以来(lái)A股市(shì)场持续回暖，投资者情绪比较(jiào)积(jī)极(jí)，新发产品(pǐn)募(mù)资(zī)环境比较好(hǎo)，也越来越受到个人(rén)投资者的青睐。此外，ETF投(tóu)资者大部(bù)分(fēn)由股民(mín)转化(huà)而来，这些个人投资者也认识到(dào)ETF持有一(yī)篮(lán)子(zi)股票，胜(shèng)率(lǜ)大概(gài)率更高，相对于个股(gǔ)来说，也(yě)能更好(hǎo)地分散风险。

　　基煜研(yán)究也补充(chōng)道，个人投资者“买新不买旧(jiù)”的理念(niàn)扎根较深(shēn)，更(gèng)倾向于交易新上市的ETF，而机构投(tóu)资(zī)者对(duì)于时间成本的(de)把(bǎ)控较严格(gé)，在看准(zhǔn)投资(zī)机会后，更倾向于去(qù)申购老产品(pǐn)。

　　近(jìn)五年个人占比呈攀升势头

　　个(gè)人(rén)增持宽基ETF，机构增持行业或主题(tí)ETF

　　从近五(wǔ)年数据(jù)看，个人在股票(piào)ETF占(zhàn)比也(yě)呈现明显的震(zhèn)荡攀升(shēng)势头。

　　在2018年，个人在股票(piào)ETF产品中平均占(zhàn)比为(wèi)38％，2019年-2020年个人持有比例平均(jūn)分别为36％、42％，2021年一度占比达到54.52％的高点，超过了机(jī)构资(zī)金，股票ETF作(zuò)为“机(jī)构投(tóu)资者(zhě)风向标”成为过去式(shì)。

　　到2022年，个人占比又回落近5％，达到50.85％，但仍然(rán)超过了机构占比。

　　分结(jié)构来看(kàn)，在宽(kuān)基ETF中，个人占比从38.26％增至39.76％，同比(bǐ)上升1.5个百分(fēn)点；而(ér)个人(rén)投资者占比较(jiào)高(gāo)的行业或(huò)主(zhǔ)题ETF，同期则从(cóng)60.6％的高点回落只(zhǐ)55.23％，下降5.38个百分点(diǎn)。

　　但由于国内ETF整体仍在(zài)扩张态势中，个人投(tóu)资(zī)者在行业或主题ETF产(chǎn)品中(zhōng)占比下降，但(dàn)绝对份额也(yě)是在增(zēng)长的，这一数据更代表了机构投资者对行业(yè)或主题ETF的(de)认(rèn)可度也在不断抬升。

　　“我个人认为是ETF投教工作在发挥作(zuò)用。”李(lǐ)沐阳表(biǎo)示，在下沉调研(yán)的过程中，我们发现大部(bù)分投(tóu)资(zī)者都会将较为低风险(xiǎn)的宽基(jī)ETF，比如沪(hù)深300ETF等产品作为尝顶的速度越来越快越叫的原因试。潜移默(mò)化中，宽(kuān)基(jī)ETF扮演了资产组(zǔ)合(hé)配置中的(de)一(yī)个重要的(de)台(tái)阶(jiē)。

　　国泰基金也补充道，由(yóu)于近年来行业(yè)轮动(dòng)加(jiā)快，而(ér)宽(kuān)基ETF可以帮助(zhù)投(tóu)资(zī)者把握比较均衡的投(tóu)资机会(huì)，受(shòu)到(dào)资金关注。早(zǎo)在2018年和2022年，市场震荡下行，投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有所(suǒ)降(jiàng)低(dī)，宽基(jī)ETF会(huì)比(bǐ)较(jiào)受欢迎；而(ér)在市场上行(xíng)时，行(xíng)业和主(zhǔ)题异彩纷呈，机会又多上涨空间又(yòu)大，风险偏好(hǎo)也随之上升，所以行业和主题ETF占比则会提升。

　　基煜研究也表示(shì)，近五年市场成交热(rè)情的提升(shēng)带来了A股市场的大幅发(fā)展，个人投(tóu)资者入市规模激增，而在经(jīng)历了多(duō)种行(xíng)情(qíng)风格(gé)的(de)锤炼后，尤其是操作难度较(jiào)高的2022年之后，投资者们对于跑(pǎo)赢基准的(de)难度有了(le)更清晰的认(rèn)知，而ETF能(néng)够(gòu)有效的跟上(shàng)基准的步伐；另一方(fāng)面，近(jìn)几年投资热点轮动较快，新的投(tóu)资领域带来(lái)了大量(liàng)的(de)学习成本，而ETF的投资门(mén)槛较低，运作透明度(dù)较高，因而逐步获得(dé)个人投资者的认可。

　　具体来看，基煜研(yán)究分析，一(yī)是随着A股市场愈(yù)发成熟(shú)、有效(xiào)性(xìng)提升，个(gè)人投资者对于(yú)β收(shōu)益的认知(zhī)将越来越深入，近(jìn)几年可以看到更多投资(zī)者会(huì)基于大(dà)势(shì)选(xuǎn)择宽基投资工具；另(lìng)一方面，2019年至(zhì)2021年(nián)，市场的(de)投资主(zhǔ)线较为清(qīng)晰，如消费、新能源、医药等，因此行业主题基金ETF更容易受到追捧。

　　提升(shēng)交易(yì)活跃度

　　长(zhǎng)远可提高(gāo)A股(gǔ)市(shì)场的稳定(dìng)性(xìng)

　　随着(zhe)个人占比(bǐ)的抬升，股票(piào)ETF市场的交投活跃度也呈现明显的(de)提升。

　　Wind数据显示，2022年股(gǔ)票ETF市场总成交(jiāo)额12.67万(wàn)亿(yì)元，同(tóng)比增长43％；年平均换手率也从7.3％增(zēng)至8.64％，增长18％。

　　多(duō)位业(yè)内人士表示，长(zhǎng)期来看，股(gǔ)票ETF市场个人占比超过(guò)机(jī)构，有利于股(gǔ)民转为基民，为投资者分散风险(xiǎn)，提升(shēng)交(jiāo)易活跃度，长远可提高A股市(shì)场的稳定性(xìng)。

　　国泰基金表示，ETF的个(gè)人(rén)投资者(zhě)大(dà)都(dōu)由顶的速度越来越快越叫的原因股民转化(huà)而来，个人投(tóu)资(zī)者发现ETF快捷、透明、成(chéng)本低廉且相比个股可以更好地平滑风险，也能够(gòu)获得(dé)交易的参与(yǔ)感，于是更多选择通过ETF来参与(yǔ)市(shì)场(chǎng)。相(xiāng)比个股来说，ETF的(de)风(fēng)险更分(fēn)散波动也更小，因此个人投资者(zhě)选(xuǎn)择(zé)ETF而(ér)非股(gǔ)票，长(zhǎng)远来看可(kě)提高A股市(shì)场的稳定(dìng)性。

　　“个人投资者(zhě)在ETF投(tóu)资上可能交(jiāo)易频率更高，也更容易受到市场消息的影(yǐng)响，这对于(yú)我们基(jī)金(jīn)管理人的持(chí)续运营和投资者(zhě)陪伴都提(tí)出了更高的(de)要(yào)求。”国泰基金(jīn)相关人士称。

　　“更高的个人占比可能会带来更活跃的(de)交(jiāo)易，并带来(lái)更有吸引(yǐn)力(lì)的市场(chǎng)。”李沐(mù)阳(yáng)也(yě)称。

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