调油逻辑提振成本价格，从而(ér)能够推(tuī)升芳烃(tīng)价格，去年二季度芳(fāng)烃市(shì)场的热度之高也正是由这个逻辑主导。然而，今年与去(qù)年(nián)的(de)步调明显不一。期(qī)货日报记者(zhě)观察到，同为芳(fāng)烃品种(zhǒng)，4月18日以(yǐ)来(lái)，PTA和苯乙烯期货(huò)盘(pán)面已连续出现了9连跌(diē)，从走(zǒu)势上来看，两品种的表(biǎo)现(xiàn)远超市场预期。

　　截至4月(yuè)28日，PTA2309主力合约(yuē)收(shōu)于5620元/吨(dūn)，较4月17日(rì)收盘价下(xià)跌372元/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨(dūn)，较4月17日收盘价下跌(diē)438元/吨(dūn)，跌幅(fú)5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴(yīn)跌，主要(yào)原因在于两方面，一方面由于近(jìn)期(qī)原油大跌，另(lìng)一方面近期成品油(yóu)裂差下跌。”一德期货(huò)分(fēn)析(xī)师郑邮飞表示(shì)，由于欧美的滞涨格局，以及美国的加息预期，需求羸弱，市场对于(yú)衰退的预期(qī)再起。而原油(yóu)供(gōng)应端(duān)的(de)OPEC+减产还(hái)没(méi)有落地(dì)，原(yuán)油近期回补前(qián)期缺口后继续下行，对于(yú)化工特(tè)别是与之相关性相对较强的PTA形成成(chéng)本塌陷。成(chéng)品(pǐn)油裂(liè)差(chà)方面(miàn)，近(jìn)期美国汽柴(chái)油裂差出现下滑，同时美(měi)国汽(qì)油库存在4月份去库速率减(jiǎn)缓(huǎn)，使(shǐ)得市(shì)场对(duì)于美国调油(yóu)需(xū)求的(de)预期边(biān)际(jì)弱化(huà)，对(duì)于芳烃的支撑(chēng)走弱。

　　采访中(zhōng)，记者了(le)解到，美国夏油对于辛烷(wán)值的需求支撑起了芳(fāng)烃(tīng)调油的逻辑(jí)。

　　但与去年同(tóng)期相比，今(jīn)年(nián)芳烃市场走势相对(duì)偏弱，且去年调油逻辑发(fā)生的时间在5月发酵、6月(yuè)初达(dá)到顶峰，今年调油逻辑是在汽油旺季到来之前(qián)。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货能化(huà)组组长谢雯表示，发生这一现象的原因更多是始于(yú)路径依(yī)赖，去(qù)年(nián)极端的调油行情使得市场预期今年调油逻辑(jí)发(fā)生的概率仍(réng)较大(dà)，调油商提(tí)前准备原料运往美国(guó)。

　　在她(tā)看来，去年调(diào)油逻辑是调油实实在在发生，反映在MX、PX美亚价(jià)差(chà)大幅拉升；今年的调油带来芳(fāng)烃(tīng)美亚价差处于(yú)往年同期高(gāo)位(wèi)，但(dàn)当前(qián)美湾(wān)芳烃库存(cún)较(jiào)高(gāo)，需求(qiú)饱和，抑(yì)制芳烃美亚(yà)价差进一步扩大(dà)。

　　郑邮飞告诉记(jì)者(zhě)，今年芳烃调油逻辑与去年(nián)在细节与节(jié)奏上(shàng)又有(yǒu)差异(yì)，主要体现在(zài)去年(nián)5—6份的行情是“脉冲(chōng)式”的，当时市场对于美国高辛烷值调油料的(de)短(duǎn)缺没有提早预期，导致旺季来临后行(xíng)情一触即(jí)发，而经(jīng)历过去年的大幅波动，随后调(diào)油商对于今年已(yǐ)经提早有所准备(bèi)。

　　“芳烃的美(měi)亚价差一(yī)直(zhí)保持相对高位，给亚洲芳(fāng)烃流向美(měi)国创造套(tào)利空间，同(tóng)时我们从去年(nián)四季度至今韩国(guó)出口(kǒu)美国芳烃的数量保持相对高位可(kě)以一窥究(jiū)竟。叠加今年4—5月份亚(yà)洲芳烃(tīng)装置的检修预(yù)期，今年市场的调油逻辑在3月份就启(qǐ)动，提早(zǎo)并(bìng)迅速将芳烃估值打上去，PTA价(jià)格也在3月中(zhōng)旬开始启动，这明显早于去年(nián)。但(dàn)我(wǒ)们(men)也看到(dào)了PXN在3月(yuè)下(xià)旬后(hòu)就处于高位徘徊(huái)的状态(tài)，意(yì)味着调油逻辑(jí)已经在(zài)芳烃上(shàng)提早兑现(xiàn)。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对(duì)此(cǐ)，华融(róng)融(róng)达(dá)期货分(fēn)析师韩(hán)冰冰表(biǎo)示，今年和去年芳(fāng)烃走势存在着节奏的差异，去年5月份是是炒(chǎo)作调油需求(qiú)的(de)主要时期，而今(jīn)年市(shì)场提前(qián)到3月就(jiù)开始炒作。

　　据韩冰(bīng)冰(bīng)介(jiè)绍，今年调油逻辑(jí)应该(gāi)不(bù)及去年。“去(qù)年受俄乌冲突影(yǐng)响，欧美地(dì)区成品油供(gōng)需突然变得紧张，油品(pǐn)裂解利润非常好，调油逻辑(jí)兴起。而今年的(de)问题是欧(ōu)美经(jīng)济下行压力(lì)较大(dà)，油品需求面临走弱，从盘(pán)面(miàn)也(yě)可(kě)以看(kàn)到，3月份市场(chǎng)因炒作调(diào)油(yóu)需求大幅拉涨，但进入4月(yuè)以(yǐ)后，油品(pǐn)利润却回落，并(bìng)拖(tuō)累形(xíng)成(chéng)原油的下(xià)跌。”他说。

　　“去年芳烃(tīng)调油主要(yào)是(shì)由于(yú)俄乌冲(chōng)突导致原油的出(chū)口受限以及疫(yì)情影响下(xià)美(měi)国炼(liàn)厂大幅关(guān)停引起的辛(xīn)烷(wán)需求无法(fǎ)匹配(pèi)，从而导致了美亚套利窗口的打开，亚洲芳烃运往美国，原料(liào)端(duān桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号)紧缺助(zhù)推PTA价格的大幅走高。今年(nián)看工(gōng)厂对于调(diào)油行情有所准备，整(zhěng)体(tǐ)缺量(liàng)需求将不如(rú)去年(nián)。”马(mǎ)俊(jùn)逸称。

　　在银河期货分(fēn)析(xī)师隋斐看来，二季度美国(guó)出行旺季下调油需求(qiú)被赋予期待，然而有了(le)去年二季度(dù)调油需求增(zēng)加(jiā)下亚美套利利润可观的经验，部分工厂提前跟美(měi)国工厂签(qiān)订(dìng)了长约，今年的出口周期(qī)有(yǒu)所提(tí)前。

　　从今年(nián)韩国运往美国的芳(fāng)烃出口(kǒu)量观察，整体1—3月出口量已达去年调油季出口(kǒu)总(zǒng)量的65％偏上。同时(shí)，据了解，贸易(yì)商(shāng)今年(nián)与亚洲(zhōu)PX生产企业桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号签订合同多采用FOB模式，便(biàn)于其在窗口打开后及时变更流向。

　　“从辛烷(wán)值观察今年调(diào)油大概(gài)率仍将(jiāng)发(fā)生，但(dàn)是(shì)整体对于芳烃价格的提(tí)振高度(dù)将极大可能不如去(qù)年。”马(mǎ)俊逸称。

　　“4月份以来(lái)国(guó)际油价波动(dòng)加剧，近(jìn)期原油库存低位回(huí)升，汽油裂解价差回(huí)落，亚洲甲苯调油优势下降(jiàng)，在(zài)对(duì)未来(lái)需求的(de)不确定和经济可能衰(shuāi)退的背景下调(diào)油(yóu)需求出(chū)现了不(bù)稳定的(de)因(yīn)素。”隋(suí)斐说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯的(de)基本面来看，实则呈现边际走弱(ruò)的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货(huò)源紧张(zhāng)的局(jú)面在(zài)恒力石化和嘉(jiā)通能源两套年产能共500万吨新装置投产和下游消(xiāo)费(fèi)走(zǒu)弱的影响下逐渐缓(huǎn)解，PTA供需(xū)边际(jì)相对走(zǒu)弱；苯乙烯供应端在4月淄博俊辰50万吨新装置投产下北方低价货源冲击(jī)华东，下游硬胶产品利(lì)润不佳(jiā)，成品库存偏高的局面仍(réng)存，苯(běn)乙烯主(zhǔ)港库(kù)存(cún)及上(shàng)游纯苯港口库存攀升，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临累库压力。

　　“目(mù)前看(kàn)调油逻(luó)辑边际弱化，但是现在还没有真正(zhèng)进入美(měi)国汽油的(de)消费(fèi)旺季，如果5月下旬(xún)开始美国汽油消(xiāo)费走强(qiáng)，预(yù)计芳(fāng)烃(tīng)估值仍将(jiāng)保持(chí)高位，但(dàn)是在当前衰退预期(qī)以及美联(lián)储加(jiā)息背景下，成品油消费的成(chéng)色(sè)或较(jiào)预(yù)期大打折扣，芳烃前期相对原油的(de)价(jià)差(chà)高点已经看(kàn)到，调油逻辑再(zài)继续(xù)大幅发(fā)酵的概率降低。”郑邮(yóu)飞认为，后期芳烃系产品(pǐn)PTA、苯(běn)乙烯(xī)或将回归自身的供需(xū)基本面。

　　“短(duǎn)期(qī)来看，随着主力(lì)合约(yuē)换月(yuè)，市(shì)场的交易重心(xīn)转(zhuǎn)向了2309 合约，在(zài)距离9月相对较长的时间下市(shì)场(chǎng)博弈增大。”隋斐表示，从基本(běn)面上(shàng)来看(kàn)，短期 PTA 不至于(yú)大(dà)幅(fú)累(lèi)库，成本端的(de)扰动(dòng)对 PTA 来(lái)说将更加(jiā)敏感(gǎn)。就苯乙烯而言(yán)，目(mù)前国(guó)内纯苯(běn)下游品(pǐn)种中(zhōng)除了苯胺盈利(lì)之外其他下游盈利性(xìng)不佳，纯苯港口库存去库力度减弱，苯乙烯下游(yóu)同样面临(lín)成品库存(cún)偏高(gāo)和利润不(bù)佳的(de)局(jú)面(miàn)，二季度苯乙烯仍面临累库压力(lì)，短(duǎn)期来看价格向上的驱动或(huò)较(jiào)乏(fá)力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号