5月(yuè)以(yǐ)来，港(gǎng)股市场仍在持续下跌，最(zuì)近一个交易日即(jí)5月(yuè)25日(rì)主(zhǔ)要指数更是(shì)创出年内收市新低。不过，虽然多只投资港(gǎng)股的ETF产品年内收益告负，但资金(jīn)越(yuè)跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年(nián)内份(fèn)额增幅明显，纷纷创下(xià)历(lì)史(shǐ)新高。如(rú)广发(fā)基金两(liǎng)只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额(é)也持续(xù)增(zēng)长，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人(rén)士对此(cǐ)表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市(shì)场，而流动性与海外流动(dòng)性相关度较高，在(zài)基本面及流动性(xìng)双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股(gǔ)市场估值水平(píng)已(yǐ)处(chù)于历史偏低水平，具(jù)备一(yī)定(dìng)的(de)投资性价比，看好人工智能(néng)、互联网(wǎng)科技(jì)、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域的(de)投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内(nèi)资金合(hé)计(jì)净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品份额增幅明显，且(qiě)再创(chuàng)历史新高(gāo)。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内份额增幅分别(bié)高达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦(yì)在(zài)跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而易方(fāng)达、富国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏恒生互(hù)联网ETF份(fèn)额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份(fèn)的高位，再创历史新高，并(bìng)继续蝉联市场(chǎng)规模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不(bù)过，从(cóng)产品业(yè)绩来看(kàn)，截(jié)至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年(nián)内收(shōu)益为负，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港(gǎng)股市场持续震(zhèn)荡(dàng)下跌(diē)，3月下旬虽(suī)有(yǒu)小幅回调，但4月(yuè)下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度(dù)缩量下跌，恒生(shēng)指数、恒(héng)生科(kē)技指数在同日创下年(nián)内收市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下(xià)跌，广(guǎng)发恒生科(kē)技ETF基金经(jīng)理刘杰分(fēn)析(xī)系受多个因素影响。一方(fāng)面，国内(nèi)经济复苏斜率放缓，市场处于弱预(yù)期和弱复苏(sū)叠加的阶段；另一方面，海外(wài)核(hé)心通胀仍存韧性，美(měi)国(guó)债务(wù)上限到期(qī)带来的债务违约风(fēng)险也对(duì)市(shì)场风(fēng)险偏好(hǎo)形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互(hù)联网(wǎng)以及新(xīn)经济领域上(shàng)市(shì)公司，5月份日本正(zhèng)式(shì)出台了(le)制(zhì)造设备(bèi)管制措施，加大了市场(chǎng)对(duì)于国(guó)内科技领(lǐng)域的担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港(gǎng)股市场的(de)表现。

　　诺(nuò)德基金(jīn)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)张昳泓认为，港(gǎng)股近期(qī)波动较(jiào)大主要有基本面以及资金(jīn)面两方面(miàn)的原因网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊。

　　首先，从基(jī)本面角度来看，去年防(fáng)疫政策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)后市场对于国内疫后复苏(sū)有较高的(de)预期，“从春节(jié)前(qián)后(hòu)的复苏(sū)情况(kuàng)，我(wǒ)们确实看到由于线下场景的修复，消费需求出网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊(chū)现了比较好的恢复。而(ér)进(jìn)入4、5月份(fèn)，国内(nèi)经济(jì)整体(tǐ)相(xiāng)较一季(jì)度环比有所(suǒ)减弱，这也使得(dé)市(shì)场对于国内经济复苏预期(qī)开始(shǐ)修正，整体盈利端预(yù)期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从(cóng)资金流(liú)动性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海外(wài)对于暂(zàn)停(tíng)加息的(de)节奏(zòu)出现反复，人民币汇率也在持续走(zǒu)弱，近期跌(diē)破7的关口。港股作为离(lí)岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场(chǎng)，而流(liú)动(dòng)性与海外流(liú)动性相(xiāng)关度(dù)较高，在(zài)基本(běn)面及流动性双重压力下(xià)，5月市(shì)场(chǎng)走势(shì)较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从Beta的角度是中美经济相对强(qiáng)弱关系的直接反(fǎn)馈，“放开(kāi)国门(mén)之(zhī)后我们预(yù)期(qī)中国经济(jì)向上，美国经济进入衰退(tuì)，所(suǒ)以港股表现很(hěn)亢奋，但实际结果(guǒ)中美两边的状(zhuàng)态(tài)变化还是需(xū)要更长(zhǎng)时间，但大概率(lǜ)还是会发生的(de)，在这(zhè)个过程(chéng)中的波折就对应着人(rén)民币汇率和港股(gǔ)的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年内持(chí)续下跌(diē)，但多位业内人士认(rèn)为，当(dāng)前港(gǎng)股市场估值水(shuǐ)平(píng)已处于历史偏低(dī)水平，具(jù)备一定(dìng)的(de)投资性价比，并看好(hǎo)人工智能、互联网科技(jì)、创新药(yào)等细分领域(yù)的投(tóu)资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示(shì)，受(shòu)欧美(měi)银行业危机影响和(hé)主(zhǔ)要(yào)经济体政策变化扰动，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来港股持(chí)续回调(diào)，整体表现不如A股。但随着国内外流动性压力持续缓解，未来港股资金面网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊或有机会得到改善，结合(hé)当前的低估值(zhí)水平，港股(gǔ)吸(xī)引力或许逐步凸(tū)显(xiǎn)。“某些波动较大(dà)且回(huí)调较(jiào)多的(de)细分板块或(huò)许是值得关(guān)注的方(fāng)向，例如恒生(shēng)科技以及港股创新(xīn)药等，若未(wèi)来市场(chǎng)进一步(bù)回暖，科(kē)技领域(yù)、港股创新药以及消费复苏(sū)或(huò)者更能(néng)调动市场的关(guān)注(zhù)度。”

　　投(tóu)资建(jiàn)议上，广发基金刘杰认(rèn)为港股波动性较大，建议投资者通(tōng)过定(dìng)投分散(sàn)参与，较好平衡(héng)风险和机会。同时，选(xuǎn)择(zé)更有价值(zhí)的细分赛道，或许更(gèng)符(fú)合未(wèi)来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智(zhì)能(néng)有(yǒu)望成为全球投资(zī)的主线，推动(dòng)了中(zhōng)美股市的表(biǎo)现，未(wèi)来人工智能应(yīng)用或利好(hǎo)科技相关细分领域。其次，港(gǎng)股创(chuàng)新(xīn)药(yào)是(shì)国内医药领域长期具备相对优(yōu)势的细分赛道，对比美国创新药占比医药市场80％的占比，国内(nèi)占比仅(jǐn)为(wèi)10％左右，未来(lái)肿(zhǒng)瘤等方(fāng)向需要更多更先进的疗法和(hé)创新药(yào)，长期(qī)投资(zī)价值值(zhí)得关注。此外，港股消费行业也有望上行(xíng)。因为(wèi)目前我国经济总量数据回暖，国内经济长远发展的(de)确定性增强，居(jū)民可(kě)支配收入(rù)增加，消费信(xìn)心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和外资为主导(dǎo)的市场，因此海外经(jīng)济(jì)数据对(duì)港股资(zī)金面会产生较大影(yǐng)响。在当(dāng)前流(liú)动(dòng)性持续承压和较(jiào)弱的国际宏观环(huán)境背景下(xià)，短期港股或是震荡行情(qíng)，投资(zī)者可以关注高稳(wěn)定性(xìng)且具(jù)备估值性价(jià)比的(de)标的。

　　“当中国经(jīng)济(jì)恢复比预(yù)期(qī)更强或者美国经(jīng)济下滑比预期(qī)更快(kuài)这二者中任一情景(jǐng)发生(shēng)甚至同(tóng)时发(fā)生时，我(wǒ)们可能就会看到人(rén)民(mín)币汇(huì)率的走强，同时港股(gǔ)整体表现也会走强。”中融基金进一步指出(chū)，可以先重点关注运营商等高(gāo)股息资产，而随着市场预期更进(jìn)一步(bù)强化，可以(yǐ)更(gèng)多关注(zhù)互(hù)联网、创新药等高弹性板块。因为消费品的业(yè)绩差异(yì)很大，建议更多(duō)关注个股的(de)性(xìng)价(jià)比与(yǔ)成长(zhǎng)的确定(dìng)性(xìng)。

　　诺(nuò)德(dé)基金张昳(dié)泓直言，从长期维度来(lái)看，当下港(gǎng)股市场具备一定的(de)投(tóu)资性价比，当前(qián)估值水平(píng)仍然位于历史偏低水(shuǐ)平。从基本面角度来说，他(tā)们认为国内(nèi)经济(jì)的复苏节奏(zòu)可能(néng)大概(gài)率是(shì)一波三折趋势向上(shàng)的弱复苏态势(shì)，当下港股市场已(yǐ)经price in经济复苏(sū)较弱(ruò)的相(xiāng)对悲(bēi)观的预(yù)期，往后看随着(zhe)经济的缓(huǎn)慢复苏(sū)，预计盈利(lì)预(yù)期也会逐步上修。而从流动性角度来看(kàn)，美联储(chǔ)暂停加息虽在(zài)节(jié)奏(zòu)上较难判(pàn)断，但往未(wèi)来看是大概率(lǜ)事件(jiàn)，预计人(rén)民(mín)币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们(men)认为顺周期受益于(yú)国内经(jīng)济(jì)复苏的消费(fèi)、互联(lián)网、医药等(děng)板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示(shì)，港股市场由于其(qí)离岸市场特性，海外投(tóu)资人占比较高，受国(guó)内及(jí)海外多重因(yīn)素影响，市场整(zhěng)体波动性较(jiào)大，建议投(tóu)资人(rén)可以(yǐ)逢低布(bù)局(jú)，更多可以采取基金定投(tóu)的方式投资于港股市场。

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