在华尔(ěr)街经济学(xué)家和央行官员争论美国(guó)经济是(shì)否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大(dà)型(xíng)基(jī)金经(jīng)理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士(shì)将(jiāng)资金从(cóng)银行等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而(ér)投资公用(yòng)事业和基本消费(fèi)品等在经济低迷时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编的数据显示，同时做(zuò)多和做空的对冲(chōng)基金已(yǐ)将(jiāng)其周期性股票与防御(yù)性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做(zuò)多的基金经理来说，他(tā)们(men)对周期性(xìng)公司(这些公司的命运(yùn)取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相(xiāng)对(duì)敞口(kǒu)接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投(tóu)资领(lǐng)域的悲观情绪仍在(zài)加(jiā)剧(jù)，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹，增(zēng)加(jiā)了(le)5万亿(yì)美(měi)元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策(cè)略师(shī)表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)好了(le)准备”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与(yǔ)去年不同，当时(shí)对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表(biǎo)明(míng)，人们相信美联储有能力通过积极的抗擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句通胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情(qíng)绪已经(jīng)消(xiāo)散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据进(jìn)一步(bù)证(zhèng)明，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最(zuì)新调查中，现擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句(xiàn)金持(chí)有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票(piào)，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃(táo)离时，只做(zuò)多(duō)的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的(de)谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基(jī)于(yú)图表信(xìn)号配(pèi)置资(zī)产的(de)计算机驱动策略(lüè)形(xíng)成(chéng)了鲜明(míng)对(duì)比(bǐ)。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标基金等系统性资金管理公司近几个月增加了股(gǔ)票(piào)持有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的(de)投资者仓位模型(xíng)最(zuì)能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基金继续(xù)抢(qiǎng)购(gòu)股(gǔ)票，而自(zì)由(yóu)裁量投资者的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反弹的(de)很大一部分归因于(yú)那些对(duì)价格(gé)不敏感的(de)量化投资者，他(tā)们别(bié)无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者(zhě)还(hái)警告称(chēng)，持续数(shù)月的股市反弹是(shì)不可持(chí)续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基金的(de)需求。另(lìng)擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句一方(fāng)面，新一轮的抛售可能(néng)会促使量(liàng)化(huà)基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在(zài)本(běn)财(cái)报季的业绩超出(chū)预(yù)期，但目前来看，这还不足以让美国(guó)企(qǐ)业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今年(nián)晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经(jīng)济衰退做准备而采取防御措施，最(zuì)终可(kě)能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具(jù)周(zhōu)期性的行业往往在(zài)衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经(jīng)济衰(shuāi)退到(dào)来，防御性股票才开(kāi)始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们的领先地(dì)位(wèi)通(tōng)常会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国经济(jì)衰退将从第三季(jì)度开始。

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