当前，市(shì)场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝(cháo)着(zhe)更危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会(huì)议后表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就解决债(zhài)务上限问(wèn)题达(dá)成任何有益意见，自己和国(guó)会其他(tā)几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地(dì)时间周二(èr)，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之(zhī)前(qián)市(shì)场预期(qī)，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成(chéng)协议的可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问(wèn)题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政部(bù)次日(rì)启动非(fēi)常规举措维持政府运(yùn)营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美(měi)国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了(le)债务违(wéi)约可能期限的(de)警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行(xíng)政府的所有(yǒu)义(yì)务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债务上(shàng)限问题(tí)相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限的限制(zhì)，若两党能在(zài)这(zhè)一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但提高上限需要满足多(duō)种削(xuē)减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会不(bù)提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压(yā)，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及(jí)时排(pái)查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人(rén)员也没有(yǒu)意(yì)识到银行过(guò)快(kuài)扩张所(suǒ)带来的(de)风险。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发(fā)现的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告(gào)倒(dào)闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近(jìn)期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银(yín)行承担主要(yào)监(jiān)督责任，后者未(wèi)来可能会投(tóu)入更多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州监管机构未(wèi)来(lái)将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的(de)关(guān)键因(yīn)素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监(jiān)管机构(gòu)并未认定(dìng)大(dà)量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着风险增(zēng)加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的(de)，这些客(kè)户往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政府再(zài)度推迟美(měi)国战略石油储备(bèi)的(de)回补计(jì)划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大(dà)的石油储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人带来最大价(jià)值并(bìng)保(bǎo)护美(měi)国(guó)经(jīng)济和(hé)安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授权并进(jìn)行必要的维(wéi)护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理的(de)一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包括要(yào)求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分从SPR拿(ná)到的(de)石油(yóu)，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案(àn)取(qǔ)消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度(dù)短暂符(fú)合美(měi)国(guó)政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入(rù)石油(yóu)回补(bǔ)SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低(dī)支撑后(hòu)，国内三大油(yóu)脂(zhī)期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间(jiān)走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到(dào)棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近(jìn)月，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认了(le)油脂(zhī)大消(xiāo)费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增(zēng)加，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压力(lì)后移，市场担(dān)忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高(gāo)到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不(bù)温不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需(xū)求难以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势(shì)但在加拿大题(tí)材出(chū)现后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地及(jí)国内持(chí)续去(qù)库的(de)加(jiā)持(chí)下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连(lián)续几日(rì)出现(xiàn)3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了(le)前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏(piān)紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优(yōu)势(shì)相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预(yù)估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库(kù)存(cún)167万(wàn)吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华(huá)继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历史(shǐ)极(jí)低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期(qī)较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来(lái)种植(zhí)园的印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节(jié)假期(qī)，预计因此印尼工(gōng)人(rén)返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士(shì)看(kàn)来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关(guān)系(xì)，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳(wěn)及(jí)情绪修(xiū)复(fù)也是此轮油脂反弹的(de)重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及(jí)国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布(bù)的美国非(fēi)农(nóng)就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了(le)因美国银行业(yè)危机、债务(wù)上限到(dào)期、短期(qī)较(jiào)差经济(jì)数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季(jì)节性增产季(jì)、欧(ōu)洲(zhōu)新(xīn)菜籽(zǐ)上市等(děng)因(yīn)素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业(yè)内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和(hé)基本面(miàn)的(de)压制依(yī)然(rán)存(cún)在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供(gōng)应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预(yù)期(qī)油脂很难具(jù)备持(chí)续的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或难(nán)持续太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分(fēn)乐观。而从时(shí)间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节(jié)性增产季(jì)，中期产地(dì)库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库(kù)存很低(dī)，马棕供需转为充(chōng)裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存(cún)带来的并不算好的出口前(qián)景下(xià)，后续产地库(kù)存(cún)累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油(yóu)一般有着超于正常季(jì)节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产地(dì)报(bào)价及棕榈油期(qī)价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不(bù)会消(xiāo)化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那(nà)么(me)油(yóu)脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国(guó)内(nèi)菜油库存(cún)从(cóng)年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明(míng)显，截至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库存78.9耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标9万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存(cún)下滑的(de)油(yóu)脂是近(jìn)月进(jìn)口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望在(zài)开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供(gōng)需及价(jià)格的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期(qī)，市场需关(guān)注巴(bā)西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积(jī)预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国(guó)际(jì)菜油葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经(jīng)济(jì)预期(qī)、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完(wán)全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且(qiě)油(yóu)脂整体供应改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性反弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内人士(shì)不看(kàn)好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单入(rù)场机会，合(hé)约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆(dòu)油。待(dài)供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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