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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进一步(bù)提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决(jué)定6月应该(gāi)采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月(yuè)采取的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前(qián)还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实(shí)现软着(zhe)陆(lù)，在不触发(fā)经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年(nián)在联邦(bāng)公开(kāi)市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市(shì)场(chǎng)互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行(xíng)开通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北(běi)向互(hù)换通”下(xià)的(de)交(jiāo)易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其(qí)他国家和地区的境(jìng)外投资者(zhě)经由(yóu)香港与内(nèi)地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面互联互(hù)通(tōng)的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为(wèi)利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)内(nèi)投(tóu)资者需(xū)与外汇(huì)交易中心签署报(bào)价商协(xié)议，并为上海清算所利(lì)率互换集中清算(suàn)业务(wù)的清算会员或(huò)该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境外投资者为(wèi)符合人民银行要求并(bìng)完(wán)成内地银行(xíng)间债券市场准入备案的(de)境外机构投(tóu)资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权(quán)限(xiàn)的境外投资者需(xū)同时申(shēn)请成为场外结(jié)算公(gōng)司的清(qīng)算会员或(huò)该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿(yì)元人(rén)民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟转债，昨日(rì)早盘却仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现后(hòu)，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易(yì)处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股份(fèn)有限公司（以下简称公(gōng)司）在(zài)上(shàng)交(jiāo)所网站发布(bù)关于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日(rì)上午(wǔ)10时(shí)10分实施停(tíng)牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段(duàn)共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债券交易(yì)规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善(shàn)处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场连(lián)涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫(cuò)，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如预期加(jiā)息25个基点，这是本(běn)轮加息周(zhōu)期的第(dì)十(shí)次加息(xī)，也可(kě)能是本轮(lún)紧缩(suō)周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加(jiā)息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱(ruò)后(hòu)也(yě)迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油库存连续(xù)下降支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的(de)。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提(tí)升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期(qī)前三天日(rì)均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一(yī)方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同(tóng)程度的(de)停(tíng)机计划，市(shì)场现(xiàn)货(huò)供(gōng)应(yīng)仍(réng)有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平(píng)。机(jī)构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库(kù)存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利(lì)空落地(dì)效(xiào)应以及机构(gòu)对(duì)于4月(yuè)马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预估超预期(qī)下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降的原因来自于马来西亚国(guó)内(nèi)消费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜(cài)油自身基本(běn)面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布(bù)的一项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第(dì)二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且马来西(xī)亚(yà)国内(nèi)使用量(liàng)增加。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈油库存(cún)也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测(cè)数据显示，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的(de)主要原(yuán)因来自于产(chǎn)量(liàng)的(de)季节性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而(ér)国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅下降，主要是受到(dào)年初国(guó)内疫情防(fáng)控措施(shī)优化调整带来(lái)的(de)餐饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆(dòu)棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代(dài)性能大大增强(qiáng)，也(yě)进(jìn)一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下(xià)降(jiàng)，但由于印尼(ní)5月(yuè)出(chū)口(kǒu)政策出(chū)现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然(rán)库存都(dōu)不同程度(dù)下降，但都(dōu)仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的(de)1—4月(yuè)属于(yú)去库周期，因产(chǎn)量处于年(nián)内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需(xū)求国(guó)库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是去库的(de)主要原因。后期(qī)随(suí)着产量(liàng)季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去(qù)库(kù)更(gèng)多是供需双重(zhòng)推动的结果。随(suí)着(zhe)产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油到港压力(lì)下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就是(shì)说进口(kǒu)利润打开，产地(dì)让利，这至少(shǎo)需要产地(dì)库(kù)存(cún)压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来产地(dì)的累(lèi)库必将(jiāng)早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟场情况来看，短期(qī)内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层(céng)面对于(yú)大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到主导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油(yóu)脂市(shì)场来说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也(yě)放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随(suí)着美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可(kě)冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟能(néng)的风险蔓(màn)延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂来说，目前(qián)基本面仍(réng)然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内(nèi)市场的(de)压力持续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大量(liàng)到(dào)港的预(yù)期对(duì)豆(dòu)系(xì)品种带来压力，另外(wài)国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的(de)行情难以(yǐ)表现得(dé)特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美(měi)大豆的(de)减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得(dé)处于(yú)偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独(dú)立(lì)走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联(lián)储加息(xī)已(yǐ)经在(zài)市场预期当中，因(yīn)此对大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场的利(lì)空影响有限。对于(yú)油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比如(rú)棕榈油工业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用(yòng)消费各占一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段(duàn)时期内(nèi)是固定的，不(bù)会因为(wèi)原油及宏观市(shì)场的波动，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅(fú)波动，加上油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自(zì)身基本面对价格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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