近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募(mù)商品期货(huò)基金陆(lù)续公(gōng)布(bù)了一季(jì)报。在(zài)一季度商品市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是(shì)，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份(fèn)额在(zài)报告(gào)期内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成，备受投(tóu)资者青(qī600毫升等于多少斤水，800ml是多少水ng)睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实现(xiàn)收益(yì)和利润(rùn)方面，一季(jì)度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别(bié)？4只公募商品期(qī)货基金在一季报中均提及，本期(qī)已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基(jī)金(jīn)本期利(lì)息收入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价(jià)值600毫升等于多少斤水，800ml是多少水变动收(shōu)益）扣除相关费用和信用减值损失后的(de)余额(é)，本(běn)期利润为本(běn)期已实(shí)现(xiàn)收益加(jiā)上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净值(zhí)方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其(qí)他3只商品(pǐn)期货基金均受到(dào)净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额较期(qī)初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行情，华(huá)夏(xià)基(jī)金认为，主要原因有以(yǐ)下几(jǐ)点(diǎn)：首(shǒu)先，美国(guó)硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油(yóu)以及(jí)美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内(nèi)豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋于(yú)增加，同时(shí)由于(yú)下(xià)游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节(jié)前(qián)养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年(nián)由(yóu)于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上(shàng)加(jiā)霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银(yín)基金(jīn)表示，一季(jì)度白(bái)银(yín)在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄金较(jiào)白(bái)银表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬(tái)升。前期走势(shì)主要受制于白(bái)银工业属性及美联(lián)储加息预(yù)期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波(bō)动性(xìng)。后期则(zé)主要是欧(ōu)美银(yín)行业(yè)出现(xiàn)流(liú)动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也(yě)大幅降低(dī)了市(shì)场对于美联储的(de)加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需(xū)关注突发地缘政治、金融体系的流(liú)动性风(fēng)险(xiǎn)、600毫升等于多少斤水，800ml是多少水新(xīn)兴经济体(tǐ)债(zhài)务风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年(nián)以来，美(měi)联储(chǔ)已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美联储今年(nián)或(huò)还有一次加息(xī)。随着美国加(jiā)息渐入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环(huán)境(jìng)对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步(bù)提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金(jīn)银(yín)比价的(de)相对高(gāo)位，建议择机积极配(pèi)置。

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