A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历(lì)史新高，一度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱优(yōu)势反超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙(lóng)，但若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数(shù)据(jù)计(jì)算，则(zé)其总(zǒng)市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等一系列热点催(cuī)化下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来(lái)最近一年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动(dòng)和(hé)茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座的(de)争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示(shì)录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是(shì)市(shì)场关注焦点，回顾历(lì)史来(lái)看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内(nèi)经(jīng)济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市(shì)值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资本市场(chǎng)市值之(zhī)首(shǒu)，得益于(yú)当时基建大发展时(shí)期，中石(shí)油在股王的位置上(shà颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗ng)稳(wěn)坐(zuò)了(le)八年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行依托当年(nián)互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市(shì)，开(kāi)启了(le)此(cǐ)后(hòu)三年(nián)的消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成(chéng)就了如今贵(guì)州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两(liǎng)年，虽然(rán)茅(máo)台(tái)仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的(de)高(gāo)估值泡(pào)沫下，以及今年春节(jié)后白(bái)酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历(lì)回调(diào)，公(gōng)司股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出(chū)，中国(guó)移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史性事(shì)件背后，除(chú)了离不开国家政(zhèng)策持续(xù)推进的(de)数(shù)字经(jīng)济，与最(zuì)近爆(bào)火的人工智能两(liǎng)大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的(de)强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有分析(xī)认(rèn)为，科技进(jìn)步(bù)已成提升生(shēng)产力的(de)重要因素，二级市场对(duì)科技企业(yè)的态度能(néng)一定程度(dù)显示出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度(dù)。因(yīn)此(cǐ)，以中国(guó)移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费股似乎也(yě)预示着市场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公司作为国企(qǐ)数字经(jīng)济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业(yè)务(wù)，伴随算力(lì)网络的(de)进一步发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云(yún)计算业务的(de)需(xū)求(qiú)，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数(shù)字科技领军企业(yè)加快跃迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大(dà)运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的(de)上市(shì)公司，在(zài)风光散尽之后往(wǎng)往下场都不(bù)太(tài)好(hǎo)。本(běn)次(cì)中国移动直接(jiē)在市值上超越(yuè)茅台，结果是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金融危颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多(duō)家公司股价(jià)均超(chāo)越茅(máo)台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌(diē)跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述公(gōng)司的陨落(luò)大部(bù)分主(zhǔ)要(yào)是(shì)由于行(xíng)业景气度变化以(yǐ)及股市景气度(dù)无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀(xī)缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一(yī)次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对(duì)于(yú)一家(jiā)企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及(jí)维(wéi)持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机(jī)”之(zhī)称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结(jié)为两个重要原因。一(yī)方面，茅台(tái)越(yuè)卖(mài)越贵，但话费越交越(yuè)少。在市(shì)场化的(de)作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责(zé)任，也就(jiù)不能无拘束地(dì)涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的(de)问题，中国移动本(běn)质作为通(tōng)信基础设(shè)施(shī)企业，需要持续不断(duàn)的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却(què)差别(bié)不大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明(míng)中国移动(dòng)可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国(guó)移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不(bù)再增长，2023年(nián)计(jì)划(huà)资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着(zhe)移动互联网进入(rù)下(xià)半(bàn)场，行业重心(xīn)已转向产(chǎn)业(yè)互联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国(guó)移(yí)动数字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司(sī)数字(zì)化转(zhuǎn)型收入对主营业务收(shōu)入(rù)增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的(de)第(dì)一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云(yún)收入达(dá)到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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