北京(jīng)时间周五晚间，备受关(guān)注(zhù)的(de)4月美(měi)国非农数(shù)据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下(xià)降的节奏；失(shī)业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作(zuò)利(lì)好的是，美(měi)国劳(láo)工部(bù)将今年(niá军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我n)2月(yuè)和3月非农数(shù)据(jù)均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周持续(xù)承(chéng)压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收益(yì)率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级宏观(guān)分析师(shī)周之云告诉期(qī)货日(rì)报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的(de)中值。此前(qián)公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后(hòu)，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行业持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下(xià)降却仍然(rán)高(gāo)企(qǐ)的(de)劳动力需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的(de)大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对(duì)于新(xīn)冠(guān)大流行(xíng)前也有了有(yǒu)利的发(fā)展，为(wèi)就业人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该对就业数(shù)据保(bǎo)持一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早(zǎo)些时候(hòu)，美(měi)国3月份的就(jiù)业机(jī)会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降(jiàng)温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁(cái)员(yuán)等，从而(ér)减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期(qī)强劲的非农就(jiù)业(yè)数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改(gǎi)变，进而(ér)对商(shāng)品的(de)流动(dòng)性溢价部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国会继(jì)续朝着(zhe)衰退的(de)方(fāng)向(xiàng)前进，军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我后市(shì)继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤其是(shì)市场预(yù)计5月是(shì)美联(lián)储最后一次(cì)加息，且预计(jì)9月(yuè)之(zhī)后(hòu)可(kě)能降息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和(hé)回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金(jīn)控期(qī)货研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期(qī)加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数(shù)和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表示(shì)，委员(yuán)会将密切关注未来发(fā)布(bù)的信(xìn)息，并评(píng)估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储是否结(jié)束加息(xī)需要看到通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于是(shì)否要开始降息(xī)，需(xū)要(yào)看(kàn)到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美(měi)国(guó)就业数据(jù)超(chāo)预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业市(shì)场并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)在长(zhǎng)时间(jiān)内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明(míng)美国当(dāng)前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预(yù)期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗(àn)示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵金属将获得(dé)提振而(ér)走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不断(duàn)上(shàng)移。”广发期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停止降息后的(de)表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再(zài)次加息，而贵金属则在(zài)美债收(shōu)益率持(chí)续下行的(de)情况(kuàng)下(xià)，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当(dāng)前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格(gé)对降息并(bìng)未提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示(shì)美国银行(xíng)系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下(xià)美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的(de)弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性(xìng)银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使(shǐ)银(yín)行(xíng)融(róng)资成本正在(zài)攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消费(fèi)的(de)拉动上升反(fǎn)映出一定的(de)韧性。未来随着(zhe)经济下(xià)行压(yā)力(lì)不断上(shàng)升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和美(měi)元指(zhǐ)数将持续(xù)承(chéng)压，避险需求提(tí)振下，贵金(jīn)属价(jià)格(gé)有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低(dī)买入(rù)配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数据来(lái)看，黄(huáng)金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费(fèi)者(zhě)需求较高(gāo)，但其余投(tóu)资(zī)者(zhě)购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长。其中对(duì)黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用的(de)黄金投资需在(zài)一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白(bái)银(yín)因需(xū)求(qiú)受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价(jià)大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年(nián)白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储(chǔ)下半年(nián)大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希望于(yú)美(měi)联(lián)储最(zuì)后一次加息落地然(rán)后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继(jì)续高(gāo)走，从(cóng)这个角度考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢(huī)复上(shàng)行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍(réng)在(zài)高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高利(lì)率环境到底会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多(duō)头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待金价(jià)节节攀(pān)高的观(guān)点谨慎为上。

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