尽管周五大(dà)幅(fú)反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大(dà)跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年(nián)出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有明(míng)显超额(é)收益，那么(me)今年演化(huà)为(wèi)TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参(cān)考(kǎo)历(lì)史的调(diào)整时(shí)间和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利(lì)了(le)结”四波(bō)行(xíng)情，春季躁动(dòng)后往往会(huì)有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间来看，每年(nián)四月份到九、十月(yuè)份期间会有(yǒu)一波(bō)主(zhǔ)升(shēng)。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底七月(yuè)初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习效(xiào)应(yīng)的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势(shì)开(kāi)始(shǐ)的(de)时(shí)间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按此速(sù)度再调整一(yī)段时间，估计在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因(yīn)为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短(duǎn)期维(wéi)度(dù)业(yè)绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披(pī)露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋势以(yǐ)及政府支(zhī)持力度(dù)进一(yī)步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩(jì)的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次TMT将会重(zhòng)回(huí)上(shàng)行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为(wèi)按照历史经验，要么计算(suàn)机(jī)转电子(zi)（从应(yīng)用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度(dù)业绩(jì)窗口期(qī)的到来，市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短期维度业(yè)绩可能超预(yù)期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望体(tǐ)现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步(bù)来(lái)看，广发策略4月17日研(yán)报(bào)指(zhǐ)出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于AI服务(wù)器(qì)及相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的(de)大模型进(jìn)行训练/推理的(de)算力载体和基础。数据量和(hé)算力的提升(shēng)明(míng)显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国(guó)海证券(quàn)同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场主(zhǔ)线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面的(de)确(què)认，估值修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节(jié)，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模(mó)块(kuài)龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速(sù)光引擎(qíng)光器件核心(xīn)供应(yīng)商天孚通信；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即(jí)，建议(yì)关注沪电股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞(ruì)新材(cái)、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电(diàn)子产品，广(guǎng)发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备打开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维(wéi)数(shù)字(zì)等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式(shì)增(zēng)长的AI服务器产业链，包(bāo)括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化(huà)的V玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次R/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化的(de)智(zhì)能手机产业链(liàn)，包括(kuò)光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精(jīng)密等。

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