来源：海(hǎi)通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开(kāi)会议，分(fēn)析研(yán)究当(dāng)前经(jīng)济形势和经济工(gōng)作。今年(nián)以来(lái)，经济增长(zhǎng)好于预期。不过当前经济恢复性(xìng)好转，内生(shēng)动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足。所(suǒ)以(yǐ)，稳(wěn)增长基调延(yán)续，短期政策不太可能转向(xiàng)收紧，但(dàn)是面对(duì)高质量(liàng)发展要(yào)求，也没增量刺激政策。未来扩(kuò)大需求(qiú)主要依靠自发修复消(xiāo)费，主动稳定投(tóu)资。此(cǐ)外，产业政策(cè)方面(miàn)强调“实体经济”支撑，防(fáng)风险仍然是重点任务。整体看，二季度经济修(xiū)复速(sù)度或将放缓(huǎn)，政策相对克制 。

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　　政人次是指什么，人次是单位吗策不(bù)转(zhuǎn)向(xiàng)

　　本次会(huì)议首先(xiān)强(qiáng)调(diào)了今年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态(tài)势”。从一季度(dù)公布的数据看(kàn)，确实好于去(qù)年四季(jì)度(dù)时(shí)的预期。但随(suí)后会议(yì)也(yě)提到“经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求(qiú)仍然(rán)不(bù)足”。这也使(shǐ)得经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高质量发(fā)展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少(shǎo)困(kùn)难(nán)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　我(wǒ)们的理解(jiě)是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四(sì)季度(dù)有明显改善(shàn)，但距离疫情之(zhī)前2019年的6％附(fù)近(jìn)的增(zēng)速，还有较大的差(chà)距。所(suǒ)以(yǐ)，经济仍需政策呵护。尤(yóu)其是一(yī)季度(dù)降准(zhǔn)后，就业压力仍然存在，我们(men)认为政策短期(qī)不会(huì)转向(xiàng)收紧。“恢复和扩大需求”是当前经济持续回升向好的关键所在。

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　　稳增长：也(yě)没增量刺激(jī)

　　面对高质(zhì)量的发展要求，会议强调经济(jì)要实现“质的有效提升”和“量的合理增长(zhǎng)”。这(zhè)一(yī)点(diǎn)和去年(nián)经济工作会议精(jīng)神一致。这也意味着(zhe)稳增长不会通过强(qiáng)刺激(jī)的方式(shì)，而是统(tǒng)筹(chóu)推动“经济运行持续好转”、“内生动力持续增(zēng)强”、“社会预(yù)期持(chí)续改善”、“风险隐患持续(xù)化(huà)解”。

　　对于稳(wěn)增长(zhǎng)的方式，会议要求“把发挥(huī)政策效力和激(jī)发经营主体活力结合起来”。我们的(de)理解是，下一(yī)阶段更多通(tōng)过激发市场(chǎng)化的力量去(qù)推(tuī)动经济修复(fù)，通过改(gǎi)革开放的方式激发高质量(liàng)的增长。所以会议(yì)指(zhǐ)出，要坚持“两个(gè)毫不动摇”，破除影响各(gè)类所有制企业公平竞争、共同发展的(de)法(fǎ)律法规障(zhàng)碍和隐性壁垒。各类企(qǐ)业都要依法(fǎ)合规经营。要下决心从(cóng)根(gēn)本(běn)上解决企(qǐ)业账(zhàng)款拖(tuō)欠问(wèn)题。<人次是指什么，人次是单位吗/strong>总体而言，政策(cè)刺(cì)激空间有限，主要还是(shì)以提振信心和预期、激发活(huó)力为主要(yào)手段，让经济自(zì)发的内生修复(fù)。

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　　扩需求：自发(fā)修复消费，主动(dòng)稳定投资

　　会议(yì)提出，积极的财政政策要“加力(lì)提效”，稳健(jiàn)的(de)货(huò)币政策要(yào)“精准有力”，延续了去年12月会议的表述。对于政策(cè)的要求(qiú)，本(běn)次会议(yì)强调“形成(chéng)扩大(dà)需求的合(hé)力”，而去年12月会议的相(xiāng)关表述是(shì)“加(jiā)强(qiáng)各类政策协调配合(hé)”，这说(shuō)明扩大需求是未来的政策(cè)重心(xīn)。

　　一(yī)方面(miàn)，自(zì)发修(xiū)复消费。“要多(duō)渠道(dào)增(zēng)加城乡居民收入，改善(shàn)消(xiāo)费环境，促进文化旅游等服务消费”。提高消费，主要(yào)还是靠居民(mín)劳动收入的自然修(xiū)复。另一(yī)方面(miàn)，主动(dòng)稳(wěn)定投资。尤(yóu)其是基建(jiàn)投资人次是指什么，人次是单位吗，是政府(fǔ)主动稳增长(zhǎng)的重点。会议(yì)提到，在超(chāo)大(dà)特(tè)大(dà)城市积极(jí)稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两用”公共基(jī)础设施建设(shè)。

　　此 外， 会议强(qiáng)调，要把吸(xī)引(yǐn)外商投资(zī)放在更加重要的(de)位置(zhì)，稳住外贸外资基本(běn)盘。要支持有条(tiáo)件的自(zì)贸试验(yàn)区和(hé)自(zì)由贸易港对接国际高标(biāo)准(zhǔn)经贸规则(zé)，开展改革开放先(xiān)行先试。

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　　产业(yè)发(fā)展：看重实体(tǐ)经济(jì)

　　会议(yì)强调，加快建设现(xiàn)代(dài)化产业体系要以“实(shí)体经济”为支撑。我(wǒ)们的(de)理解是，产业政策的重点是“实体经济”，这里(lǐ)的(de)实体经(jīng)济并不是整个(gè)GDP，而是和“虚拟经济”相对应(yīng)的。

　　会议明(míng)确“要夯实科技自立自(zì)强根基，培育壮(zhuàng)大新动能”；“要(yào)巩固和扩大新能源汽车发展优势(shì)，加快(kuài)推(tuī)进(jìn)充电桩、储能(néng)等设施建(jiàn)设和配套电网改(gǎi)造”。会议指出“要重(zhòng)视(shì)通(tōng)用人工智能发展，营造创新生态”，也提到了(le)“重视防范风(fēng)险”。我们(men)认为，人(rén)工(gōng)智能发展到一(yī)定程度，监(jiān)管措施也(yě)必然会跟上。此外，在互联(lián)网领域，要推(tuī)动(dòng)平台(tái)企业规(guī)范健康发(fā)展，鼓励(lì)头部平台企业探索创新。

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　　防风险也(yě)是(shì)重点(diǎn)

　　会(huì)议提出(chū)，“统(tǒng)筹做好中小银行、保险和信托(tuō)机构(gòu)改革化险工作”；再次强调房住不炒，“做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作”；“要加强地方(fāng)政府(fǔ)债(zhài)务管(guǎn)理(lǐ)，严(yán)控新增隐(yǐn)性(xìng)债务”。我们认为，房地产(chǎn)产业链、中小金融(róng)机构的风(fēng)险出清，仍是大势所(suǒ)趋，地方(fāng)债务(wù)的风险也(yě)需要化解。所以今年和(hé)去年最大的(de)不同(tóng)是疫情影响减弱(ruò)，其他方(fāng)面(miàn)的经(jīng)济(jì)问题依然是存在的。

　　整体看，二季(jì)度经(jīng)济修复速度或(huò)将放缓，政(zhèng)策相对克制。