5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头(tóu)部公募基金密(mì)集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数(shù)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基(jī)于对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域(yù)仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏不(bù)及预期主要原因，一是国产替代(dài)进(jìn)程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外(wài)半导体(tǐ)大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技术和(hé)人才等方(fāng)面存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研(yán)发(fā)和客户(hù)导入进(jìn)程可(kě)能不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边(biān)缘(yuán)政治和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电子产品等(děng)终(zhōng)端需求可能不及预期(qī)，从(cóng)而(ér)导致(zhì)对半导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行(xíng)业正处于下(xià)行筑底的(de)阶段(duàn)，中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格但我们认为有(yǒu)望(wàng)于今年(nián)看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气(qì)度(dù)，有创新属性和份额提升属性的(de)环节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面中国(guó)经济体重(zhòng)要的构成央(yāng)国企对资产回报提出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提(tí)升(shēng)也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字(zì)化(huà)的长(zhǎng)期关(guān)键驱动(dòng)力，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏(sū)会加(jiā)大(dà)企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资部副(fù)总监、九泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处(chù)于底部位置(zhì)；另一方面市场预期(qī)基(jī)本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报(bào)披露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业近(jìn)期(qī)的持续回(huí)调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格越买(mǎi)也能看出投资(zī)者对(duì)板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业内(nèi)人(rén中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格)士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏(sū)，另一方面中国半导体企(qǐ)业(yè)有国产(chǎn)替(tì)代(dài)的中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另(lìng)外(wài)，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前(qián)该(gāi)板块很(hěn)多优质的公(gōng)司处于历史估值分(fēn)位低位区间，随(suí)着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很(hěn)好的投资(zī)机会。他进一步(bù)表示，人(rén)类历(lì)史经历了三(sān)次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行创新(xīn)，第三(sān)次是信息为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智(zhì)能从(cóng)感知智(zhì)能走向(xiàng)认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产业(yè)革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多环节(jié)发(fā)生了改变，产生了新的投资(zī)方向，如(rú)算(suàn)力(lì)芯片的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用(yòng)的落(luò)地，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块投资机(jī)会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)材(cái)料国产(chǎn)化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个(gè)半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯片设计都(dōu)会在今年都(dōu)有非常(cháng)好的机(jī)会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于(yú)科技安全的强调为芯(xīn)片(piàn)的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经(jīng)过近一年的(de)充分调整(zhěng)，股价已经充分反映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业库存(cún)、动(dòng)销数据(jù)和重点(diǎn)公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复(fù)苏(sū)情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础设(shè)施成为发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片等(děng)核心环节(jié)预期(qī)将会受(shòu)益，后(hòu)续有望驱(qū)动半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公(gōng)司的一(yī)季报业绩相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍(réng)在加速推进，后续半导(dǎo)体设(shè)备、材料也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向(xiàng)。存储作为(wèi)半导体中最(zuì)大的周(zhōu)期(qī)品种，也可(kě)能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为(wèi)需(xū)要(yào)关(guān)注景气度(dù)修复速度和(hé)估值的匹配程度(dù)，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但改善(shàn)的过程中股(gǔ)价(jià)有可能波动(dòng)较大，要(yào)结合基(jī)本面变(biàn)化综(zōng)合(hé)判断配置(zhì)价值(zhí)，我们也会通过(guò)适当调仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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