如果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票(piào)市(shì)场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东(dōng)证指数(shù)已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示出日股今(jīn)年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今的(de)短短(duǎn)一(yī)个(gè)半月，日(rì)股的涨幅更是在(zài)全球(qiú)主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的投资者而(ér)言(yán)，近来(lái)提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增(zēng)持了日本五大商社(shè)仓位(wèi)，令越来越多的(de)业内人士开(kāi)始注意到(dào)这一全球第三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过(guò)，日(rì)股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获(huò)得(dé)了(le)“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的(de)（机会(huì)）其实(shí)也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日(rì)股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前(qián)已经连续第(dì)六周成为(wèi)了日本股票的(de)净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资(zī)者大举涌(yǒng)入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过外国(guó)投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼(lóng)罩(zhào)下(xià)，越来越多的海外投(tóu)资(zī)者似乎(hū)看到了日本股(gǔ)市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低(dī)迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也(yě)令不(bù)少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多(duō)平时(shí)不太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步(bù)促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现象是(shì)，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在(zài)着(zhe)在(zài)国际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特(tè)相信美国的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集(jí)中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报率是在波动性远低于(yú)美国科技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这意(yì)味着(zhe)日本(běn)股市对(duì)美国(guó)投资者来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日(rì)本股市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的(de)回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持(chí)超配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达(dá)数(shù)十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和(hé)令人失望的(de)低(dī)回(huí)报。那么这一次(cì)，即便有着避(bì)险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何(hé)铁了心一(yī)定(dìng)要(yào)来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及企业部(bù)门(mén)推动向股东返还现金。日(rì)本(běn)多年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财(cái)年中，日本(běn)企业宣布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的(de)公司(sī)股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为(wèi)日本(běn)股市提供了更坚实(shí)的底部和更高(gāo)的(de)上(shàng)限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市企业在(zài)意识(shí)到(dào)资本成本的前(qián)提下推(tuī)进经营并公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市(shì)净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬(xún)也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布(bù)财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到(dào)今年(nián)5月底，各日(rì)本上市(shì)公(gōng)司(sī)的回购规(guī)模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变(biàn)化的推(tuī)动下(xià)，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期(qī)公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更(gèng)密(mì)切的接(jiē)触(chù)。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的(de)鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两(liǎng)年(nián)在这方(fāng)面发生的事情比过(guò)去30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本(běn)回报率有着坚(jiān)定的(de)态度(dù)，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依(yī)然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对(duì)日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上任(rèn)，但日(rì)本(běn)央(yāng)行暂时仍未改变其(qí)大(dà)规(guī)模的货币宽松路(lù)线。即便日(rì)本(běn)通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了(le)央行(xíng)2％的(de)目标(biāo)，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心(xīn)地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的(de)日本央行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让(ràng)海(hǎi)外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月(yuè)日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极(jí)因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经(jīng)济合作(zuò)与发展组织的经济前(qián)景指数(shù)来看(kàn)，日本目前是七(qī)国集(jí)团中唯一一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似(shì)乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以内需为导(dǎo)向的企业(yè)正受益(yì)于入境游增长的前景(jǐng)，而(ér)大型(xíng天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓)银行(xíng)也获得了丰厚的(de)收(shōu)益。预计日本股市到(dào)今年年底将进一步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日(rì)本(běn)股市今年的涨势或(huò)将(jiāng)延(yán)续下(xià)去，因盈利增长、天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓股票(piào)回(huí)购和(hé)估值仍处于(yú)低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善(shàn)均提振(zhèn)了(le)市场(chǎng)，而(ér)企业财报(bào)的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催(cuī)化剂(jì)。

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