北(běi)京时(shí)间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农(nóng)数据(jù)出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了(le)此前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国(guó)劳(láo)工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承(chéng)压的美(měi)国地区(qū)银(yín)行(xíng)股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合(hé)约收(shōu)于25.93美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布的非农(nóng)数据(jù)远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国4月非农(nóng)数据公布(bù)后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融(róng)行业(yè)持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因(yīn)素相对(duì)于新冠大流行(xíng)前(qián)也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对(duì)就业数据保(bǎo)持(chí)一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失(shī)业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲(jìn)的非(fēi)农就业(yè)数据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放松(sōng)进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对(duì)商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期来(lái)看，美国(guó)会继(jì)续朝着(zhe)衰退的(de)方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增(zēng)人数超预(yù)期将引导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要(yào)受益于其金(jīn)融属性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预(yù)计9月之后可能(néng)降息，这导(dǎo)致美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加息临(lín)近尾(wěi)声，因此美元指数和美(měi)债(zhài)收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评(píng)估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联(lián)储焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续(xù)发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期升(shēng)温(wēn)叠(dié)加(jiā)市(shì)场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至可能(néng)很快(kuài)就需(xū)要降(jiàng)息(xī)，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师(shī)展大鹏告(gào)诉(sù)记(jì)者，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较(jiào)长时间内维持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月再次加息的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益(yì)率，从而(ér)打压贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的(de)博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得(dé)提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和(hé)2018年(nián)两轮(lún)美联储停止降息(xī)后的(de)表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储并未(wèi)再次(cì)加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强的(de)趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格(gé)对(duì)降息并未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系(xì)统风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布(bù)被接管收(shōu)购(gòu)后(hòu)，因(yīn)银(yín)行业长(zhǎng)期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来(lái)随着经(jīng)济下(xià)行压力不断上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买(mǎi)入配置思路(lù)，短线(xiàn)则(zé)可买入(rù)黄金和白银(yín)虚值看涨期权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据(jù)来看，黄金的(de)需求(qiú)实际(jì)上是明显下(xià)降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球(qiú)黄金(jīn)需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行和中国(guó)消费(fèi)者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投资者购买量的(de)减少抵(dǐ)消了这一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币(bì)方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强的(de)白(bái)银因需求受经(jīng)济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子落地(dì)，且(qiě)银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险情绪(xù)提振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随着经济走弱(ruò)预期(qī)升温，预(yù)计美联(lián)储(chǔ)下半年大(dà)概率暂停加息(xī)并(bìng)将进(jìn)入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍(réng)具有(yǒu)较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希(xī)望(wàng)于美联储最后一次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格(gé)继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并(bìng)没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一(yī)段(duàn)时(shí)间，且高利率(lǜ)环(huán)境到(dào)底会对经济(jì)和金融市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对(duì)待金价节节(jié)攀高的观(guān)点谨慎为上。

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