财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞(chéng)）距(jù)离瑞士政府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关(guān)的一个重要问题终于尘(chén)埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网发(fā)布(bù)公(gōng)告称，由(yóu)11家买方机构(gòu)、卖方(fāng)银行和做市商组(zǔ)成(chéng)的委员会一致投票通过了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信(xìn)本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但没(méi)有(yǒu)出现在(zài)投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个(gè)问题的(de)市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合(hé)约(yuē)所依(yī)据的参考债券（次级债）具有同等(děng)地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次(cì)级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先(xiān)一致裁定(dìng)，并(bìng)没有发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款和担保条件，次级(jí)债(zhài)的持有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债(zhài)券(quàn)的优(yōu)先债(zhài)权人。同(tóng)时在2014年的文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三的(de)文件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成借(jiè)款资金(jīn)做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额(é)减记，此举(jǔ)也引发了大量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较(jiào)为常(cháng)见(jiàn)的金融(róng)衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是(shì)在信(xìn)贷(dài)事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资(zī)产的面值减去违约后的市(shì)场价(jià)值。各个区(qū)域的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责(zé)决定在这个(gè)地区是否发(fā)生了信贷衍生(shēng)品合约中定(dìng)义的信贷事(shì)件。

　　根(gēn)据(jù)存管信托(tuō)和清算公(gōng)司（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至今年3月，与瑞(ruì)信集团债(zhài)务相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美(měi)元，不(bù)过(guò)DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也(yě)在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在(zài)本(běn)周二提(tí)交(jiāo)给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造(zào)成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美(měi)元为(wèi)潜在(zài)的(de)诉讼(sòng)和罚(fá)款(kuǎn)支出。不(bù)过这部分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资(zī)产的实(shí)际价(jià)值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去(qù)年10月(yuè)开始，瑞银(yín)的(de)战(zhàn)略委员会就已经开始评估瑞信的(de)状况，并在今年2月得出“不分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但(dàn)最后(hòu)仍在瑞士政(zhèng)府的(de)要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在(zài)合并交易完(wán)成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌(pái)仍(réng)将独分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗t: 24px;'>分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗立运营。

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