射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局，下(xià)游市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微(wēi)正式(shì)在科创板上市(shì)。公司股(gǔ)价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了(le)华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投(tóu)等(děng)一(yī)系(xì)列外部机构股东。截(jié)至(zhì)上市(shì)前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去年下(xià)半年触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日(rì)收盘股价(jià)仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到20开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场28年(nián)射频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当(dāng)前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧(huì)智微成立(lì)于(yú)2011年(nián)，主(zhǔ)营(yíng)业务为(wèi)射频(pín)前端芯片及模组的(de)研发(fā)、设计和(hé)销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手机以及物(wù)联网(wǎng)，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件(jiàn)中称，是由于持(chí)续进行高额研发(fā)投入(rù)；下游(yóu)客户(hù)集(jí)中且(qiě)具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形成规(guī)模效应；市(shì)场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年(nián)公司(sī)的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧(huì)智微产品结构更(gèng)接(jiē)近的(de)唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下(xià)，慧智微开启了(le)对(duì)外融(róng)资之路。公开信(xìn)息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年内完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金(jīn)二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执(zhí)中数据显示(shì)，从当前(qián)的股价(jià)情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微的(de)近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过(guò)接近(jìn)67％的(de)收入(rù)来自于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增(zēng)速持(chí)续放缓的预期，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前端的(de)市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下(xià)滑，射频(pín)前端市场规模(mó)与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于(yú)智能手机的(de)温(wēn)和增长以及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年射频(pín)前端的市(shì)场(chǎng)年复(fù)合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相(开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场xiāng)似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至(zhì)30元每股的(de)价格(gé)后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全(quán)球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射(shè)频(pín)以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于(yú)入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价(jià)格，进(jìn)一步(bù)压低(dī)了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)子(zi)创(chuàng)始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前(qián)端(duān)芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道(dào)还会有(yǒu)更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后三年射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的生存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前(qián)，一(yī)级市场对射(shè)频芯片厂商的(de)关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今(jīn)年(nián)共有9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数据是近50家，且投(tóu)资(zī)机构(gòu)涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵(hán)盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片(piàn)测(cè)设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发中心建设(shè)以及(jí)补充流动资(zī)金(jīn)。具(jù)体战略(lüè)规划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市(shì)场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技术(shù)框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游滤波器(开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场qì)、多工器(qì)的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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