国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海(hǎi)外市场风(fēng)险依旧不容忽(hū)视。在美(měi)国多项重要经济数据(jù)出炉后(hòu)，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利(lì)空消(xiāo)息交(jiāo)织(zhī)下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国第一共和(hé)银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是(shì)达成(chéng)救(jiù)助协议(yì)以(yǐ)维持该银行运营的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行(xíng)很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一(yī)共和银行公布(bù)其第一(yī)季度存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价(jià)在(zài)接下来的两天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财政部和美(měi)联储(chǔ)的(de)官员(yuán)正在与其他银行进行(xíng)协调(diào)会议，为第(dì)一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的(de)内部(bù)审查报(bào)告中(zhōng)，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员(yuán)未(wèi)能采取(qǔ)有(yǒu)力行动(dòng)解(jiě)决硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的(de)规模(mó)扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和美联储监(jiān)管不(bù)力(lì)有(yǒu)关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政时的(de)金融业改革普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文(wén)化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得更《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗宽松。这(zhè)些变化体现在降(jiàng)低标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及(jí)监管方式(shì)不够自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍了(le)有效的监(jiān)管。

　　美(měi)联(lián)储认为(wèi)，其(qí)银行(xíng)业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到31项监(jiān)管机构的公(gōng)开审查(chá)报(bào)告或(huò)警(jǐng)告，数(shù)量是其(qí)他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些年美联(lián)储忽视了(le)范围(wéi)更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用(yòng)于资产(chǎn)超过千亿(yì)美元银(yín)行的一系列规定，包括压(yā)力(lì)测试和流动性(xìng)要求，将重新评估(gū)，怎样监(jiān)督(dū)和监管一(yī)家银(yín)行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要对(duì)范围(wéi)更广泛(fàn)的银行强化适用的标(biāo)准，联(lián)储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大(dà)范围的(de)银行(xíng)适用(yòng)标准和(hé)的流(liú)动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评估(gū)，对(duì)于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到(dào)可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹配(pèi)其财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规(guī)划(huà)和风险管理不足(zú)的(de)公(gōng)司(sī)，美联储可能增加资(zī)本(běn)或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批(pī)准内华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据(jù)美国白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期(qī)间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分(fēn)担(dān)的(de)基(jī)础上(shàng)提供给州政府和《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗符合条件的地方政府(fǔ)以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则(zé)性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟委员会(huì)执行副(fù)主席(xí)东布罗夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布(bù)，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动(dòng)解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回(huí)针对乌农产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影(yǐng)响的成员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公布的数据(jù)再度印(yìn)证了美国(guó)通胀的居(jū)高不下，这加大了美联(lián)储5月再次加(jiā)息的(de)可能性。报告(gào)公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商(shāng)务部(bù)公(gōng)布的一季(jì)度美国宏观(guān)经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预期的(de)2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的(de)一季度(dù)核心PCE物(wù)价指数(shù)年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期(qī)货日(rì)报记者(zhě)表示，上述数据显(xiǎn)示出美(měi)国经(jīng)济(jì)放缓但通胀水平(píng)依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来(lái)看，他认为一季度(dù)1.6％的(de)增速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国(guó)经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银(yín)行信(xìn)用(yòng)危(wēi)机(jī)的(de)尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱(ruò)了美(měi)联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时增(zēng)加了下(xià)半年美联(lián)储降息的预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由于(yú)反(fǎn)映核(hé)心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持(chí)续上升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑制通(tōng)胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及一季度(dù)经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力(lì)已经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大(dà)幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来(lái)说，这(zhè)意味着进行政策选择(zé)时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月大(dà)概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险的把控，且对(duì)未来(lái)加息(xī)的态度(dù)或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布(bù)，因此(cǐ)会议(yì)重(zhòng)点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而(ér)在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍(bào)威尔对于经济与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后续货(huò)币政策以及(jí)银(yín)行业危(wēi)机引发的信贷收缩(suō)等方面(miàn)的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商(shāng)品市场还是(shì)权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美联储会议需要关注三个方面：一(yī)是(shì)考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是(shì)美(měi)联储对(duì)于目前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期(qī)，比如是(shì)否透露下(xià)半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期(qī)风险资(zī)产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对(duì)市(shì)场(chǎng)而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数(shù)预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为充分(fēn)，预计加(jiā)息(xī)结果(guǒ)不会(huì)引起市(shì)场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依(yī)旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对(duì)未来政(zhèng)策路径的展望(wàng)。“尤其是如(rú)果美联储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临(lín)较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关(guān)风险资(zī)产有(yǒu)意(yì)外下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵(guì)金属行(xíng)情(qíng)则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银(yín)行业风险事(shì)件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市场在(zài)利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，对(duì)贵金属价(jià)格的压制边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美(měi)国(guó)经(jīng)济前(qián)景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬(xuán)而未决以及银行业风险事(shì)件余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的(de)角度来看(kàn)，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场(chǎng)和美(měi)联储对于后续货币政(zhèng)策(cè)之间的预期差(chà)，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就(jiù)业(yè)市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是(shì)新增非农就(jiù)业人(rén)数还(hái)是失业率指标，还远(yuǎn)未触及(jí)经济衰退以及美(měi)联储货币(bì)政策转向的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进(jìn)而引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一段时间(jiān)内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正走势，美联(lián)储(chǔ)还需在更(gèng)多(duō)数据指引(yǐn)以及(jí)银行风险事件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐(lè)观预(yù)期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定(dìng)的是(shì)美债实(shí)际利率的变化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购(gòu)金以及美元结(jié)算体系的变化使得贵金(jīn)属(shǔ)获得(dé)了越来(lái)越多(duō)的金融溢价(jià)。”整体来(lái)看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表(biǎo)现出了(le)一(yī)定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美(měi)国经济下行以及欧美(měi)银(yín)行业风(fēng)险带来的(de)避(bì)险情绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国通(tōng)胀(zhàng)高(gāo)位带(dài)来的加息(xī)预(yù)测(cè)，未能对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为(wèi)主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对(duì)于(yú)美联储降(jiàng)息(xī)的预期仍(réng)大幅领先(xiān)美(měi)联储的官(guān)方预期，预计(jì)在高通(tōng)胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降息预期的修(xiū)正或将带来金银(yín)价格(gé)的进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕海(hǎi)外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市(shì)场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基(jī)本面因素也(yě)多(duō)空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结(jié)束后(hòu)，市(shì)场将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月美(měi)联储议(yì)息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资(zī)者要(yào)防止过分押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期(qī)后可关(guān)注贵金属回(huí)落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若(《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗ruò)保留(liú)头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向性行(xíng)情(qíng)，可根据美联储议息会(huì)议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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